美國四季度GDP好於預期，但核心PCE跌破4%，金價短線探底回升近7美元

北京時間周四(1月26日)21:30，美國公布四季度經濟數據，表現好於預期，但增勢已經放緩，而同時公布的四季度核心PCE跌破4%，使得美聯儲料進一步放慢加息步伐。截至發稿，現貨黃金探底6.6美元至1931.01美元/盎司后回補所有跌勢，呈區間震蕩態勢。


美國四季度實際GDP年化季率初值錄得2.90%，為2021年第四季度以來新高，好於預期的2.60%，但不及前值3.20%。不過同時公布的美國第四季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得3.9%，為2021年第一季度以來新低，預期值和前值分別為4%和4.70%。

其他的數據還有，美國12月耐用品訂單月率錄得5.6%，為2020年7月以來最大增幅，大幅好於預期的2.50%，逆轉前值收縮態勢。美國截至1月21日當周初請失業金人數錄得18.6萬人，為2022年4月23日當周以來新低，預期值和前值分別為20.50萬和19萬。

數據公布后，美聯儲利率預期沒有太大變化。掉期交易顯示，下周FOMC會議加息25個基點仍是板上釘釘的事。市場預期未來兩次會議將加息47個基點，預計6月政策利率峰值將在4.92%左右。

經濟增勢已明顯放緩
隨着利率上升侵蝕需求，美國經濟增長勢頭似乎已明顯放緩。大多數經濟學家預計，美國經濟將在2023年下半年出現衰退，儘管與以往的經濟低迷相比會顯得較為溫和。

摩根士丹利投資管理公司全球固定收益宏觀策略主管Jim Caron說：「如果我們陷入衰退，那將是一場比人們過去看到的要溫和的衰退。」

過去兩個月零售銷售大幅下滑，製造業似乎也加入了房地產市場的衰退行列。儘管勞動力市場依然強勁，但商業信心繼續惡化，最終可能會影響招聘。

Wells Fargo Securities的高級經濟學家Sam Bullard表示：「市場和大多數人都會仔細研究這個數字。最近公布的(其他)數據表明，經濟勢頭正在繼續放緩。」

NatWest首席美國經濟學家Kevin Cummins預計，今年第一季度GDP將下降1%。他表示，美聯儲加息對經濟的影響是滯后的，四季度結束后似乎要挖一個大坑，因此一季度開局將相當疲軟。

科技行業以外的公司以及住房和金融等利率敏感行業在大流行期間努力尋找勞動力后正在囤積員工。勞動力市場彈性以及新冠疫情大流行期間積累的超額儲蓄支撐了支出。儘管如此，不斷惡化的商業環境將迫使企業放慢招聘速度並裁員。

對主要以信貸方式購買的經久耐用製成品的需求已經減弱，一些家庭，尤其是低收入家庭，已經耗盡了積蓄。企業在設備、知識產權和非住宅結構方面的支出可能提振增長，但隨着商品需求下滑，企業支出失去了一些光彩。

滾動衰退
儘管有明顯跡象表明，經濟步入2023年更顯乏力，隨着需求放緩，企業可能會專註于減少倉庫庫存，而不是下新訂單，這將削弱未來幾個季度的增長。

但一些經濟學家對經濟將避免徹底衰退持謹慎樂觀態度，而是會經歷滾動式低迷，即各行業依次下滑，而不是同時下滑。他們認為，由於技術進步和高度透明的美聯儲，貨幣政策從公布到最終體現效果的滯后時間比以前縮短，這會導致金融市場和實體經濟在更為強化的政策預期中運行。

洛杉磯洛約拉馬利蒙特大學的金融和經濟學教授Sung Won Sohn說：「各行業正在輪流下跌，而不是同時下跌。滾動式衰退始於房地產，現在我們正在看到與消費相關的下一階段。」

美國銀行首席美國經濟學家Michael Gapen表示，他已將經濟衰退開始時間點推遲到第二季度。「信號應該是消費受到抑制。懸而未決的問題是個人支出下降了多少。近幾個月來，我們一直在說經濟放緩應該蔓延到房地產以外的領域，進入製造業。......那個信號很清楚，對我來說很有意義。但圍繞消費的信號仍然非常好，在消費萎縮之前你不會看到經濟衰退。」

Amherst Pierpont首席經濟學家Stephen Stanley說：「我知道各界普遍認為經濟衰退迫在眉睫，但我對此持懷疑態度。我認為短期內經濟更具彈性，我們會跌跌撞撞地度過2023年。」如果出現經濟衰退，他預計2024年發生的可能性更大。

事實上，隨着商品需求下降，工廠生產已連續兩個月大幅下滑。科技行業裁員也被視為企業資本支出削減的信號。儘管住宅投資可能連續第七個季度下滑，這將是自房地產泡沫破滅引發大衰退以來持續時間最長的一次，但有跡象表明房地產市場可能正在企穩。隨着美聯儲放慢加息步伐，抵押貸款利率一直呈下降趨勢。