英國央行利率決議前瞻：通脹更持久 加息不能停？

英國央行將於北京時間2月2日20:00公布利率決議，伴隨着英國經濟中通脹加劇的風險，預計英國央行將連續第十次加息。經濟學家和投資者預計，英國央行將把基準貸款利率上調50個基點至4%，這將是自2008年以來的最高水平，並延續30多年來最激進的加息周期。


以央行行長貝利為首的政策制定者還將公布通脹和增長預期，具體表述可能顯示經濟衰退程度較去年11月預期的要輕。 官員們還將發佈經濟供應能力的年度更新和工資增長調查。這兩種情況都可能預示着通脹變得更加持久的風險。官員們擔心，創紀錄的工資上漲將導致企業提高價格，並導致消費者價格預期進一步上漲。

利率
貨幣市場尚未完全消化此次會議加息50個基點的預期，這表明市場仍存在一些疑慮。自去年12月的利率決議以來，投資者對利率峰值的預期從11月的4.75%降至4.5%左右。

如果利率上調至4%，這將是英國央行本輪加息周期中的第四次加息50個基點。去年11月，在特拉斯短暫擔任首相期間宣布了災難性的預算計劃后，政策制定者史無前例地加息75個基點。

Santander CIB首席英國經濟學家Victoria Clarke表示：「我們認為，加息25個基點還是50個基點的決定都是一個非常平衡的決定。考慮到對根深蒂固的通脹可能造成的損害的擔憂，貨幣政策委員會的大多數成員會認為，將銀行利率提高到4%是謹慎的。」

Bloomberg Economics經濟學家Dan Hanson和Ana Andrade表示：「大量證據表明，頑固的通脹可能會促使英國央行在今年的第一次會議上加息50個基點。我們認為，此舉將使央行在本次加息周期內接近終端利率，儘管政策制定者可能不會發出借款成本接近見頂的明確信號。」

英國央行做出上述決定之前，美聯儲周三加息25個基點，標志著其大舉收緊政策的步伐放緩。預計歐洲央行周四晚些時候也將把基準利率上調50個基點，至3%。

意見分歧
上次由九名成員組成的貨幣政策委員會出現分歧，貝利與多數人投票贊成加息50個基點。

Catherine Mann主張更大幅度的加息，她觀察到有跡象表明，通脹的長期預期已經偏離了英國央行2%的目標，並認為加快加息將有助於防止工資-物價螺旋上升。另外兩位，Swati Dhingra和Silvana Tenreyro則支持維持利率不變。

經濟學家對此預計，本次會議上將繼續出現意見分歧。

增長前景
英國11月產出意外增長，這意味着去年該國經濟可能避免了衰退。這可能會促使英國央行的新預測顯示，經濟衰退將比此前預期的要淺，但將持續到2024年。

然而，這對首相蘇納克來說是個問題，因為他的政府最遲必須在2025年初進行大選，經濟增長乏力是影響其民調支持率的因素之一，反對黨工黨始終領先保守黨20個百分點。
通脹預測
大多數經濟學家預計，英國央行將下調今年的通脹預期，但未來前景更加模糊。經濟學家對2024年的通脹前景存在分歧，多數人預計2025年的數據將高於英國央行11月的預測。

這些數據將有助於英國央行解釋為何未來幾個月可能需要再次加息，並保持在高位。與此形成鮮明對比的是，投資者越來越多地預期英國央行將在今年年底前降息。

一些經濟學家表示，受酒店、餐館和旅游業價格上漲的推動，12月服務業通脹高於預期，這可能會促使英國央行官員周四加息50個基點。

然而，其他人認為，服務業的熱度將被證明是暫時的，原因是一年前由於新冠病毒奧密克戎變種的傳播，很少有人旅行。

專題報告
官員們還在準備一項年度薪酬調查和對經濟供應能力的評估，這是衡量經濟「速度極限」的一項措施。

該調查預計將顯示，僱主計劃今年進一步提高薪酬協議，而供應評估可能表明勞動力市場比預期的更緊張。這些因素正在幫助推高物價，鞏固了加息的必要性——儘管經濟正在走弱。

工資調查預計2022年工資將上漲4.8%，為其15年歷史上最高水平。最新的官方數據顯示，截至11月的三個月，扣除獎金的平均收入同比增長6.4%，除去疫情時期，這是自2001年有記錄以來的最大增幅。

在工資迅速增長的同時，通脹率也將上升，這正在蠶食消費者的消費能力。利率前景的關鍵在於，這些競爭因素將如何影響英國央行的通脹和增長預測。

量化緊縮
在十多年的量化寬鬆政策中，英國央行建立了價值8950億英鎊的政府和企業債券組合。而如今，該央行正在通過允許債券到期和直接銷售的方式逐步縮減資產負債表。

截至1月底，賬面上還有8280億英鎊的英國國債和120億英鎊的企業債券。在利率決議后，預計英國央行將闡述其對今年預期售債步伐的看法。

與此同時，英國財政部也計劃拍賣更多債券，以彌補日益擴大的預算赤字。

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