由於當前債券與股票相關性太大，黃金成為更好的分散投資工具

TheStreet的ETF Focus編輯David Dierking表示，債券不再是一種很好的分散投資工具，因為它們與股票的相關性太大，使得黃金和其他大宗商品成為更好的選擇。

Dierking指出，過去幾年堅持60/40投資組合的投資者遭受了損失，因為「只有100/0的投資組合才真正有機會產生正回報。」雖然近期5%的美券收益率看起來非常誘人，但長期美債已較2020年的峰值下跌了45%。

他表示：「由於美聯儲實施了歷史上最激進的加息周期，這將債券市場的波動性提升至歷史高位。」



他指出，上一次債券市場如此波動是在金融危機期間，而這種波動居高不下，已經持續了一年半。他說：「我可能不需要告訴你，當市場波動處於15年高位，而且過去6個季度都是這樣，通常不會有什麼好結果。」

他表示，由於通脹仍是一個問題，債券市場的波動性可能會與收益率一起居高不下，因此大舉買入美債和現金並非明智之舉，投資者應考慮將部分投資組合轉投黃金和其他大宗商品。

Dierking寫道：「長期以來，美債一直是股市絕佳的分散投資工具（儘管過去兩年如此）。它們與其他風險較高的資產類別的相關性較低，有助於降低整體投資組合風險，並消除金融市場上經常發生的一些波動。」

他說：「黃金與股票幾乎沒有任何相關性，這可能使其成為最終的分散投資工具。」「大宗商品與股票的相關性也很低，但它們的價格走勢往往更多地基於在市場周期中的位置。」

Dierking顯示了過去15年股票、債券、黃金和大宗商品的相對表現。

他說：「每種資產類別的歷史絕對回報率在這裏並不重要，因為未來可能看起來非常不同。」「不太可能改變的是風險水平和資產間的相關性。從歷史上看，股票與債券和黃金的相關性一直很低，而與大宗商品的相關性雖然較高，但仍處於能帶來顯著分散收益的水平。」

他寫道，問題在於，如今股票和債券的關聯度比過去高得多，關聯度可能高達0.80。他說：「此外，當這種高度相關性與下行風險相關聯時，就會使投資組合構建決策變得複雜得多。」「雖然股票/債券的相關性最終可能會回到長期平均水平，但短期的解決方案可能是，用債券暫時的高相關性來取代黃金和大宗商品的低相關性。」

為了驗證這一點，Dierking創建了三個模擬投資組合：為了驗證這一點，Dierking創建了三個模擬投資組合：投資組合1持有100%的美股市場，投資組合2持有80%的美股市場和20%的美債市場，投資組合3包含60%的美股市場，20%的美債市場，10%的黃金和10%的大宗商品。

他說：「你可能會問，為什麼在投資組合3中把20%從股票中拿走，而不是從債券中。答案是，我相信我們將很快進入一個時期，在此期間避險資產開始表現，再次像避險資產一樣，這可能伴隨着未來幾個季度潛在衰退的開始。如果發生這種情況，債券的回報潛力會更高，而不是股票。」

然後，Dierking回溯測試了過去16年的三個投資組合。

他指出：「在絕對基礎上，全股票投資組合比更多樣化的投資組合產生了更好的回報，但也帶來了大得多的風險。」「60/20/10/10投資組合每年比100/0投資組合落後約2%，但波動性也要低約30%。在測評期間，它的最大跌幅也只有100/0投資組合的三分之二左右。」

他表示，最有趣的發現是風險調整后的相對回報率。他說：「夏普和Sortino的100/0和60/20/10/10投資組合比率幾乎相同，這意味着它們為每單位風險帶來了相同的回報。更多元化的投資組合只會回調30%左右。」

他補充說，當分析年度回報時，這仍然是正確的。他說：「有一個非常一致的模式（只有少數例外），即60/20/10/10投資組合的損益小於其他兩個投資組合的損益。」

他寫道，雖然投資者總是在尋找最大化回報的方法，但大多數人都沒有意識到，他們可以在最小化下行風險的同時獲得這些回報。他說：「少失去和多得到同樣有價值。」「如果我們確實在走向衰退的環境，那麼60/20/10/10投資組合的低風險因素可能會非常有價值。」



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北京時間10月17日13:39 現貨黃金 報 1915.52 美元/盎司