若歐洲央行6月意外不降息，對金融市場有何影響？

6月6日，歐洲央行將舉行利率決議，市場普遍預期其將降息。但是，如果歐洲央行意外不降息，將對金融市場造成何種影響？5月30日，市場分析師Sara Silano就此給出自己的分析。



市場普遍預期歐洲央行6月加息
儘管歐洲央行行長拉加德一直在為6月份降息做準備，但最近市場對未來利率走勢的熱情已大為降溫。

Reinhard Cluse領導的瑞銀經濟團隊在一份報告中寫道:「歐洲央行6月6日降息25個基點似乎已成定局。4月11日歐洲央行會議和隨後歐洲央行官員的公開聲明發出的信號很明確:歐洲央行將在6月6日的下一次會議上降息25個基點至3.75%。」

瑞銀經濟學家認為，即使是令人失望的5月份通脹數據(將於5月31日公布)也不會改變歐洲央行的想法。然而，他們相信，交易員將仔細聆聽拉加德的新聞發佈會和歐洲央行工作人員的最新宏觀經濟預測，尋找6月後降息步伐的信號，尤其是7月18日會議上可能出現的第二次降息。對於後者，瑞銀持「懷疑態度」。

如果歐洲央行保持不變，歐元區股票和債券價格恐下跌
但如果出現重大意外，歐洲央行6月6日沒有降息，而是選擇維持利率不變，那麼市場會發生什麼？

晨星投資管理公司(Morningstar Investment Management)副投資組合經理Nicolo Bragazza解釋說:「如果央行沒有按照預期降息，而是保持利率不變，令市場感到意外，這可能會導致歐元區股票和債券價格下跌。」

這一假設雖然目前還很遙遠，但它提醒我們，當預測無法實現時，債券市場可能會發生什麼。鑒於歐洲央行尚未承諾在6月之後採取特定的降息路徑，這對未來也是一個重要的教訓。

Bragazza稱：「比預期更緊的貨幣政策通常會對債券價格產生負面影響。對貨幣政策收緊預期更為敏感的長期國債受到的影響最大。」

哪些股票板塊受影響最大？
如果歐洲央行意外不降息，歐元區股市也無法倖免。Bragazza表示，受影響最嚴重的行業可能是公用事業、房地產和非必需品。

公用事業部門對貨幣政策非常敏感，主要是由於其高債務水平和高股息收益率。在房地產方面，那些申請浮動利率抵押貸款的人預計利率會下降，他們的分期付款在經濟好轉期間迅速上升。最後，消費品行業受到基準利率上升和高通脹的嚴重打擊。對經濟衰退的預期讓人們認為最糟糕的時期已經過去，而歐洲央行未能放鬆貨幣政策可能會產生負面影響。

歐洲央行會先於美聯儲降息嗎？
影響歐洲央行6月行動的另一個主題是，歐洲央行可能與美聯儲分道揚鑣。在美國，預期中的降息似乎正在消退。Algebris Investments的全球信貸團隊在5月27日的一份報告中說，市場已經完全消化了7月份的降息預期，現在認為到11月份降息的可能性只有80%。

近幾個月來，歐洲央行一再表示，它獨立於美聯儲，但經濟學家們正在爭論，大洋兩岸的貨幣政策究竟能有多大分歧。

Ofi Invest AM宏觀經濟研究和策略主管Ombretta Signori認為，市場不應指望歐洲央行會等待美聯儲。我們認為對拉加德過度依賴華盛頓的擔憂被誇大了。首先，隨之而來的歐元貶值不太可能產生觸發歐元區反彈的影響，尤其是經濟文獻表明，自單一貨幣問世以來，利率變化對通脹影響的傳導已明顯減弱。此外，已經出現了貨幣政策不同步的情況，比如在2015年至2018年期間，美聯儲逐步提高了利率，而歐洲央行通過啟動量化寬鬆計劃進入了負利率領域。」

然而，在許多情況下，歐洲央行的上下降息周期比美聯儲晚一些，比如本世紀初和2006年至2009年。

先鋒歐洲(Vanguard Europe)首席經濟學家Jumana Saleheen在一份報告中表示「在我們看來，這次不同了。歐元區各國的國內狀況差別很大，因此有理由在貨幣政策上出現分歧。」

Saleheen指出，美聯儲和歐洲央行之間的巨大分歧可能會大大削弱歐元兌美元的匯率，潛在的通脹上行風險迫使歐洲央行更加謹慎。


歐元兌美元日線圖

北京時間5月31日11:13，歐元兌美元報1.0810/13