美國消費者支出正失去動力，經濟不容樂觀

支撐美國消費者強勁韌性的主要動力正在同時失去動力，這表明近期家庭需求的回落可能不僅僅是一次性的。

過去一年，實際可支配收入僅小幅增長。儲蓄率目前處於16個月來的低點，因為家庭大多已經耗盡了他們在疫情期間儲存的額外現金。反過來，許多美國人越來越依賴信用卡和其他融資渠道來支持他們的消費。

這些因素有助於解釋為什麼剔除通脹影響的實際支出在4月份下降，消費者在汽車、餐飲和娛樂活動上的支出減少了。隨着就業市場也在降溫，百思買等公司注意到近幾個月消費者轉向更便宜的品牌的變化。



安永的首席經濟學家Gregory Daco在上周五（5月31日）的一份報告中表示：「勞動力市場勢頭放緩將繼續限制收入增長，並迫使更多家庭在儲蓄緩衝減少和債務負擔加重的情況下限制支出。」「考慮到價格敏感性增加，家庭消費勢頭將逐漸降溫。」

上周五公布的4月份消費者支出下降，以及最近下調政府第一季度GDP預估，提供了相當有說服力的證據，表明美國經濟正在擺脫2023年設定的意外強勁增長。

最新數據也可能讓美聯儲官員們放心。最近幾周，美聯儲官員們開始討論，目前處於20多年來最高水平的政策利率是否像他們預期的那樣正在抑制經濟。

這場辯論源於過去幾年美國消費者表現出的強勁勢頭。儘管這幫助美國經濟多次頂住衰退的呼聲，但它讓華爾街經濟學家和美聯儲官員都感到困惑。強勁的勞動力需求、疫情時期的儲蓄和可觀的工資增長都促成了這一現象。


圖：美國實際可支配收入同比增長放緩（來源：美國經濟分析局）

但隨着事實證明通脹具有粘性，迫使美聯儲將借貸成本維持在高位，美國經濟終於開始放緩。對工人的需求已經從疫情高峰期下降，這意味着僱主不再迅速地提高工資。PCE報告顯示，4月份工資和薪金增長0.2%，為五個月來的最小增幅。

最近的公司財報顯示，消費者越來越傾向於購買必需品，而非大宗非必需品。收入較高的消費者正在降低消費或尋找優惠，這提振了沃爾瑪和折扣零售商達樂公司的銷售。

百思買的CEO Corie Barry在第一季度財報電話會議上表示，消費者正在「對預算做出艱難的選擇」。這位高管指出，自這家電子零售商上一個季度報告發佈以來，宏觀經濟環境發生了變化。

他說：「三個月前，有幾項指標顯示出一些利好，包括通脹下降、失業率持續走低、消費者信心出現令人鼓舞的趨勢，以及房地產市場開始反彈。」「從那以後，通脹仍然很高，抵押貸款利率很高，消費者信心指數呈下降趨勢。」

定於本周五公布的最新政府就業報告將提供更多勞動力市場走向的信息。美聯儲政策制定者將密切關注這些數據，因為他們在繼續尋求在不破壞經濟的情況下抑制通脹。

從這個角度來看，4月份消費者支出下降可能促成受歡迎的通脹回落。但這也可能引發一個問題：經濟還能支撐多久？

花旗集團的經濟學家Andrew Hollenhorst和Veronica Clark在上周五PCE報告發佈后寫道：「美聯儲官員將視今天的報告為消費者支出有所降溫的跡象，這表明通脹壓力有所減輕。」「我們對美國經濟的看法沒有那麼樂觀。」