加拿大央行與美聯儲將分道揚鑣，市場預期利空加元

加拿大央行和美聯儲可能很快就要分道揚鑣，不論是本周還是下個月都可能會出現這種情況，目前市場預測這可能對加元不利。



經濟學家警告稱，儘管加拿大央行即將降息，但美聯儲並不會這樣做，兩者之間的政策利率差距可能會帶來「連鎖反應」。

為了確定這些影響的程度，道明經濟研究回顧了近期歷史上加拿大央行獨自行動的其他時刻。

「關鍵問題不是加拿大央行是否會領先美聯儲降息，而是降息的幅度，」道明銀行經濟學家詹姆斯·奧蘭多（James Orlando）和布雷特·薩爾達雷利（Brett Saldarelli）寫道。

從歷史上看，100個基點的差距似乎是一個舒適區，但如下例所示，這個差距有時會擴大得多。


（圖片來源：TD Economics）

例如在1994-1995年的墨西哥比索危機中，因為經濟受到衝擊，加拿大央行不得不將利率從8.1%下調至3%。在與今天情況非常相似的情況下，加拿大的GDP如此疲弱，以至於供應超過需求，通脹放緩。

美國經濟狀況要好得多，使得美聯儲只需對其利率進行溫和調整。經濟學家表示，到1997年初，兩國利率差距已達「驚人的250個基點」。

當時能源價格上漲對加元起到了一定的緩衝作用，但當亞洲和俄羅斯金融危機衝擊大宗商品價格時，加元跌至63美分。

經濟學家表示，「為了捍衛加元，加拿大央行在1998年夏天最後一次加息（額外加了100個基點），縮小了與美聯儲的利率差距。」

下一次兩家央行分道揚鑣時，加元跌至創紀錄的62美分。這是在1999年，美聯儲短暫干預以平息億萬對沖基金長期資本管理公司倒閉后的市場混亂。

但隨着經濟繼續擴張，對通脹的擔憂加劇，美聯儲在年中開始加息。加拿大央行緊隨其後，但速度較慢，導致到2000年中期，利率差距達到了75個基點。

報告稱，到那年年底，加元因大宗商品價格疲軟和市場波動而滑落至64美分，並在2002年觸底至62美分。

第三次發生在大金融危機之前。在2003年至2006年間，因為房價快速上漲刺激了經濟，美聯儲被迫將利率提高超過加拿大1個百分點。然而，這次由於大宗商品價格飆升——石油價格在四年內翻了一番，導致加元升至91美分，並在2007年超越平價。

接下來發生的事情已成歷史。美國經濟陷入自大蕭條以來最嚴重的衰退，美聯儲將利率下調至零下限，並在接下來的七年裡保持在這一水平。

那麼，這對2024年意味着什麼？

不幸的是，這次油價可能不會挽救加元。

正如阿爾伯塔中央銀行首席經濟學家查爾斯·聖阿爾諾（Charles St-Arnaud）在早前的報告中指出的那樣，加拿大「石油貨幣」的時代已經結束。

對加拿大石油行業的投資減少，更多資金流向投資者，其中許多是外國人，這意味着油價不再像過去那樣提振加元。

由於加拿大經濟落後於美國，道明銀行預測加拿大央行將在今年夏天開始降息，並在2024年底加快降息步伐。美聯儲可能要到12月才開始降息，最終兩者之間的利率差距將擴大至125個基點。

「如果發生避險事件，例如地緣政治緊張局勢加劇，這可能導致加元跌破心理上的70美分關口，」奧蘭多和薩爾達雷利說。


（圖片來源：Royal Bank of Canada）

加拿大央行周三的利率決定前的最後一個數據點已經出爐，現在看起來降息的可能性越來越大。

在公布國內生產總值數據之後，市場對本周降息的押註上升至80%。

2024年第一季度GDP增長1.7%，而2023年第四季度則被下調，總體增幅低於預期。

加拿大皇家銀行助理首席經濟學家納森·詹森（Nathan Janzen）表示，按人口增長衡量，人均GDP在過去七個季度中有六個季度下降，使得產出與十年前幾乎沒有變化。

詹森在數據公布后表示，「加拿大第一季度GDP增長的下行意外可能消除了阻止加拿大央行下周降息的最後一個潛在障礙。」

不過，有些人仍未被說服。凱投宏觀堅持其7月降息的預測，認為這些數據可能還不足以影響央行，「隨着消費增長強勁……我們仍認為推遲到7月的可能性稍大一些。」

值得注意的是，卡爾加里今天將發佈5月房屋銷售數據，隨後是溫哥華的數據將於周二公布。預計周三將公布多倫多的房屋銷售數據。