下載APP
智昇直播
中信建投期貨：美國5月ISM 製造業指數連續第二個月下跌
智昇 資訊
2024-06-04 10:52:41
股指期貨
上個交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創業板指漲 0.79%，科創 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%。兩市成交額為8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現最差的行業分別為： 有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
基差方面，四大期指基差整體走弱，IH、IF 基差貼水程度加深，當季合約年化基差率分別為6.2%、-4.9%；IC、IM各合約基差整體貼水程度明顯放大，當季合約年化基差率為-6.0%、-11.5%。跨期價差方面， IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅擴大，並處於相對高位。
目前居民收入預期回升速度較慢，對於大額消費意願和投資偏好仍有壓制，同時市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力。消息面上，5 月製造業數據呈現供強需弱的局面，市場需求恢復基礎尚不牢固，後續關注政策落地后對於房地產市場的去化效果以及基本面數據的驗證情況。A 股近期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。策略方面，近期股指偏弱震蕩，考慮適當介入賣出套保。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創業板指漲 0.79%，科創 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%，深證 100ETF 漲0.32%。兩市成交額為 8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
目前居民收入預期回升速度較慢，對於大額消費意願和投資偏好仍有壓制，同時市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力。後續關注政策落地后對於房地產市場的去化效果以及基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。從期權指標來看，儘管指數近期出現明顯調整，但在實際波動率降低的環境下，期權隱波仍處於下行區間，VIX 指數基本重回 1 月份流動性危機之前水平，表明期權市場情緒較為穩定。不過若市場進一步下探，不排除隱波回升的可能，可構建期權領口策略對沖現貨組合頭寸。
貴金屬
美國5月ISM 製造業指數48.7，連續第二個月下跌，顯示美國經濟走弱的傾向，美聯儲降息預期稍有回升，貴金屬價格小幅走高。此外，近期歐美經濟經濟強弱正在逆轉，美國經濟景氣度正在下滑，而歐洲經濟數據向好，歐元區 5 月製造業 PMI 終值為 47.3，儘管仍在榮枯線之下，但創 14 個月新高，這給到美元一定壓力，從而可能使得貴金屬回調速度放緩。總體來看，近期貴金屬總體仍在回調行情中，此前因商品屬性強化帶來的支撐弱化，短期貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，或做多金銀比，還可考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 540-565 元/克，滬銀 2408 參考區間 7800-8200 元/千克。
工業硅
昨日工業硅期貨大幅回落，前期利好影響逐漸消退，現貨市場繼續按兵不動，下游採購依然低迷。從基本面來看，西南豐水期電價趨降給於硅廠利潤修復空間，西南硅廠復產使得供應總體呈上升之勢；當前下游需求整體疲軟，多晶硅在虧損之下逐步開啟檢修減產，有機硅、鋁合金亦難有盈利空間。政策端雖有節能降碳行動方案的利多支撐，但短期仍難給產業帶來實質提振。總體來看，工業硅基本面仍然疲軟，政策雖有潛在利好，但落地仍存不確定性，因此短期工業硅繼續以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2409 合約參考區間 12000-12500 元/噸。
鐵合金
合金期貨跌停，現貨市場跟跌，情緒明顯回落。期貨價格跌停對市場情緒的打擊非常大，情緒修復需要一段時間，短期做多需規避。澳大利亞錳礦本周發運 8 萬噸左右，主要是 CML通過德黑蘭港口運輸，南 32 澳大利亞錳礦發運仍然受限，錳礦供給問題並未解決，成本支撐的錨定效應依然存在。7 月份錳礦報價繼續上漲，成本預期抬升。內蒙寧夏即期成本 7800-8000 元/噸，折算倉單成本 8100-8300 元/噸，成本抬升預期下此價格區間需要重點關注。價格明顯向下偏離此區間，做多的安全邊際抬升。觀點：短期退出做多程序，觀望等待。
鎳
宏觀方面，美聯儲態度逐漸轉向鷹派，宏觀溢價消退使得鎳不鏽鋼有所回調。純鎳方面，市場上維持剛需採購，滬倫庫存均延續壘庫，對價格形成拖累。硫酸鎳方面，目前資源偏緊且成本支撐較強，導致價格偏強運行，關注鎳價下跌對鎳鹽成本壓力的緩解。鎳鐵方面，礦端擾動定價完畢，目前多為支撐因素，但關注擾動再起的邊際風險。不鏽鋼方面，市場成交偏淡，但成本支撐較強，短期鋼價隨鎳價一同走弱；消息面上，印尼永旺冷軋廠計劃停產 2 個月，復產時間待定。操作上，鎳不鏽鋼輕倉做空。滬鎳 2407 參考區間 143000-153000 元/噸。SS2409 參考區間 13800-14800元/噸。
鋁
美國 5 月 ISM 製造業 PMI 為 48.7，創三個月最低，不及預期，4 月前值 49.2。訂單指數目前處於一年來的最低水平，表明美國整體經濟的需求正在減弱，數據公布后美聯儲 9 月降息預期有所回升。
隔夜滬鋁止跌企穩，氧化鋁期貨跌幅收窄。基本面當前山西礦山復產規模較少，但對後續復產規模增加較樂觀，供應改善預期較強。具體投產進度來看氧化鋁成規模供給增加多集中在 7 月，預計增量在 120 萬噸，若山西 6 月礦山復產數量增加，則復產規模進一步擴大。目前現貨仍將維持相對偏緊的格局，現貨端三網價企穩，隨着期貨大幅下跌，基差明顯收窄，有助於倉單庫存的消化。當前基差轉正，氧化鋁進一步下跌空間有限。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏弱，運行區間 3700-3900 元/噸，逢低止盈減倉離場。
美國 5 月製造業數據表現弱於預期，市場對 9 月降息的預期再次回升，關於再通脹交易的邏輯或有所修復。基本面看供應端僅余雲南少量產能未能復產，供應壓力增量有限。下游加工企業開工率略有回落，不過現貨價格回落後下游採購積極性有所提升，本周鋁錠及鋁棒社會庫存小幅去化，短期滬鋁窄幅震蕩概率較大。
滬鋁 07 合約運行區間 20900-21300 元/噸，短期區間操作，中期逢低做多，若09-07 合約價差進一步收窄，關注反套機會。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：2024 年 5 月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得 51.7，較 4 月上升 0.3 個百分點，為 2022 年 7 月來最高，顯示製造業生產經營活動擴張加速。產業方面，據鋼銀電商數據，本周城市鋼材總庫存 1113.61 萬噸，周環比減 4.14 萬噸；建築鋼材庫存 628.32 萬噸，周環比減 2.33 萬噸；熱卷庫存 266.23 萬噸，周環比增 0.11 萬噸。供需方面，在高溫多雨伴隨的情況下，成材市場進入季節性淡季，疊加製造業景氣度大幅下滑，終端需求不振，而隨着鐵水產量見頂，以及多地用電高峰的到來，短流程鋼廠後期恐有繼續壓縮生產、減產甚至停產，導致鋼材供給有所收縮，因此預計鋼材或將出現供需雙弱的格局。庫存方面，螺紋庫存整體低於季節性水平，壓力較輕，而熱卷庫存高企，尤其是淡季行情下，庫存去化更為艱難，因此熱卷庫存壓力或將延續。成本利潤方面，當前鋼價預期轉弱，鋼廠利潤或將開始下移，對原料的採購意願走低，成本端壓力逐漸增大。短期內鋼價或將繼續承壓。操作策略：螺紋鋼 2410 合約參考 3650-3800 區間，熱卷 2410 合約參考 3800-3950 區間。套利方面，可以多螺紋空鐵礦。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
上個交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創業板指漲 0.79%，科創 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%。兩市成交額為8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現最差的行業分別為： 有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
基差方面，四大期指基差整體走弱，IH、IF 基差貼水程度加深，當季合約年化基差率分別為6.2%、-4.9%；IC、IM各合約基差整體貼水程度明顯放大，當季合約年化基差率為-6.0%、-11.5%。跨期價差方面， IH、IF、IC、IM 近遠月合約價差小幅擴大，並處於相對高位。
目前居民收入預期回升速度較慢，對於大額消費意願和投資偏好仍有壓制，同時市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力。消息面上，5 月製造業數據呈現供強需弱的局面，市場需求恢復基礎尚不牢固，後續關注政策落地后對於房地產市場的去化效果以及基本面數據的驗證情況。A 股近期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。策略方面，近期股指偏弱震蕩，考慮適當介入賣出套保。
股指期權
上個交易日，上證綜指跌 0.27%，深證成指漲 0.07%，創業板指漲 0.79%，科創 50 漲 0.97%，滬深 300 漲 0.25%，上證 50 漲 0.28%，中證 500 跌 0.65%，中證 1000 跌 1.32%，深證 100ETF 漲0.32%。兩市成交額為 8306.99 億元，較前一交易日增加約 1157 億元。
北向資金凈流入 15.39 億元，前一交易日凈流出 77.98 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：通信(1.23%)，電子(1.2%)，家用電器(1.11%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-2.14%)，鋼鐵(-2.37%)，綜合(-3.15%)。
目前居民收入預期回升速度較慢，對於大額消費意願和投資偏好仍有壓制，同時市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力。後續關注政策落地后對於房地產市場的去化效果以及基本面數據的驗證情況。A 股短期呈現明顯縮量，中期資金情緒仍受政策落地后基本面修復情況影響。不過當前 A 股估值仍然具有不錯的性價比，在人民幣匯率保持穩定，政策端的拖底支持下，長期配置價值仍在。從期權指標來看，儘管指數近期出現明顯調整，但在實際波動率降低的環境下，期權隱波仍處於下行區間，VIX 指數基本重回 1 月份流動性危機之前水平，表明期權市場情緒較為穩定。不過若市場進一步下探，不排除隱波回升的可能，可構建期權領口策略對沖現貨組合頭寸。
貴金屬
美國5月ISM 製造業指數48.7，連續第二個月下跌，顯示美國經濟走弱的傾向，美聯儲降息預期稍有回升，貴金屬價格小幅走高。此外，近期歐美經濟經濟強弱正在逆轉，美國經濟景氣度正在下滑，而歐洲經濟數據向好，歐元區 5 月製造業 PMI 終值為 47.3，儘管仍在榮枯線之下，但創 14 個月新高，這給到美元一定壓力，從而可能使得貴金屬回調速度放緩。總體來看，近期貴金屬總體仍在回調行情中，此前因商品屬性強化帶來的支撐弱化，短期貴金屬或還有回調空間。操作上，逢高做空，或做多金銀比，還可考慮賣出看漲期權策略。滬金 2408 參考區間 540-565 元/克，滬銀 2408 參考區間 7800-8200 元/千克。
工業硅
昨日工業硅期貨大幅回落，前期利好影響逐漸消退，現貨市場繼續按兵不動，下游採購依然低迷。從基本面來看，西南豐水期電價趨降給於硅廠利潤修復空間，西南硅廠復產使得供應總體呈上升之勢；當前下游需求整體疲軟，多晶硅在虧損之下逐步開啟檢修減產，有機硅、鋁合金亦難有盈利空間。政策端雖有節能降碳行動方案的利多支撐，但短期仍難給產業帶來實質提振。總體來看，工業硅基本面仍然疲軟，政策雖有潛在利好，但落地仍存不確定性，因此短期工業硅繼續以偏空思路對待。操作上，短空為主，SI2409 合約參考區間 12000-12500 元/噸。
鐵合金
合金期貨跌停，現貨市場跟跌，情緒明顯回落。期貨價格跌停對市場情緒的打擊非常大，情緒修復需要一段時間，短期做多需規避。澳大利亞錳礦本周發運 8 萬噸左右，主要是 CML通過德黑蘭港口運輸，南 32 澳大利亞錳礦發運仍然受限，錳礦供給問題並未解決，成本支撐的錨定效應依然存在。7 月份錳礦報價繼續上漲，成本預期抬升。內蒙寧夏即期成本 7800-8000 元/噸，折算倉單成本 8100-8300 元/噸，成本抬升預期下此價格區間需要重點關注。價格明顯向下偏離此區間，做多的安全邊際抬升。觀點：短期退出做多程序，觀望等待。
鎳
宏觀方面，美聯儲態度逐漸轉向鷹派，宏觀溢價消退使得鎳不鏽鋼有所回調。純鎳方面，市場上維持剛需採購，滬倫庫存均延續壘庫，對價格形成拖累。硫酸鎳方面，目前資源偏緊且成本支撐較強，導致價格偏強運行，關注鎳價下跌對鎳鹽成本壓力的緩解。鎳鐵方面，礦端擾動定價完畢，目前多為支撐因素，但關注擾動再起的邊際風險。不鏽鋼方面，市場成交偏淡，但成本支撐較強，短期鋼價隨鎳價一同走弱；消息面上，印尼永旺冷軋廠計劃停產 2 個月，復產時間待定。操作上，鎳不鏽鋼輕倉做空。滬鎳 2407 參考區間 143000-153000 元/噸。SS2409 參考區間 13800-14800元/噸。
鋁
美國 5 月 ISM 製造業 PMI 為 48.7，創三個月最低，不及預期，4 月前值 49.2。訂單指數目前處於一年來的最低水平，表明美國整體經濟的需求正在減弱，數據公布后美聯儲 9 月降息預期有所回升。
隔夜滬鋁止跌企穩，氧化鋁期貨跌幅收窄。基本面當前山西礦山復產規模較少，但對後續復產規模增加較樂觀，供應改善預期較強。具體投產進度來看氧化鋁成規模供給增加多集中在 7 月，預計增量在 120 萬噸，若山西 6 月礦山復產數量增加，則復產規模進一步擴大。目前現貨仍將維持相對偏緊的格局，現貨端三網價企穩，隨着期貨大幅下跌，基差明顯收窄，有助於倉單庫存的消化。當前基差轉正，氧化鋁進一步下跌空間有限。短期氧化鋁 07 合約震蕩偏弱，運行區間 3700-3900 元/噸，逢低止盈減倉離場。
美國 5 月製造業數據表現弱於預期，市場對 9 月降息的預期再次回升，關於再通脹交易的邏輯或有所修復。基本面看供應端僅余雲南少量產能未能復產，供應壓力增量有限。下游加工企業開工率略有回落，不過現貨價格回落後下游採購積極性有所提升，本周鋁錠及鋁棒社會庫存小幅去化，短期滬鋁窄幅震蕩概率較大。
滬鋁 07 合約運行區間 20900-21300 元/噸，短期區間操作，中期逢低做多，若09-07 合約價差進一步收窄，關注反套機會。
螺紋鋼 & 熱卷：
市場焦點：2024 年 5 月財新中國製造業採購經理指數（PMI）錄得 51.7，較 4 月上升 0.3 個百分點，為 2022 年 7 月來最高，顯示製造業生產經營活動擴張加速。產業方面，據鋼銀電商數據，本周城市鋼材總庫存 1113.61 萬噸，周環比減 4.14 萬噸；建築鋼材庫存 628.32 萬噸，周環比減 2.33 萬噸；熱卷庫存 266.23 萬噸，周環比增 0.11 萬噸。供需方面，在高溫多雨伴隨的情況下，成材市場進入季節性淡季，疊加製造業景氣度大幅下滑，終端需求不振，而隨着鐵水產量見頂，以及多地用電高峰的到來，短流程鋼廠後期恐有繼續壓縮生產、減產甚至停產，導致鋼材供給有所收縮，因此預計鋼材或將出現供需雙弱的格局。庫存方面，螺紋庫存整體低於季節性水平，壓力較輕，而熱卷庫存高企，尤其是淡季行情下，庫存去化更為艱難，因此熱卷庫存壓力或將延續。成本利潤方面，當前鋼價預期轉弱，鋼廠利潤或將開始下移，對原料的採購意願走低，成本端壓力逐漸增大。短期內鋼價或將繼續承壓。操作策略：螺紋鋼 2410 合約參考 3650-3800 區間，熱卷 2410 合約參考 3800-3950 區間。套利方面，可以多螺紋空鐵礦。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
分享至：
