下載APP
智昇直播
海通期貨8月30日晨間策略和交易內參
智昇 資訊
2024-08-30 10:12:36
股指：無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計在2024年下半年中證全指估值或將提升15%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復疊加利潤率季節性回升的基礎上， A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計 2024下半年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或將有近20%的上漲空間，這個預測結果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調整周期已經超過2年，最大下跌幅度近40%，基於現在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區。
國債：本周，信用債持續回調，負面情緒已傳導至利率債。資產荒背景之下，今年以來，信用債利差均已壓縮至歷史低位，而債市成交量的快速下滑導致信用債的流動性壓力明顯加劇，止盈疊加避險需求推動了信用債的集體拋售。部分債基遭遇大額贖回，利率債也難以獨善其身。不過，當下贖回潮的可持續性還有待觀察。理財破凈率偏低，贖迴風險暫時可控。連續幾日央行OMO凈投放后，資金已經明顯轉松，資金利率快速回落，存單和短端率先企穩，買盤情緒基金。此外，央行官網新增「公開市場國債買賣業務公告」欄目，提高國債操作的透明度，不確定性相應降低，或有望帶動債市交易熱度回升。短期內，國債或持續震蕩調整，後續重點關注央行把控的流動性投放和國債利率的監管力度。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。
鋼材：昨日鋼材產量與庫存數據顯示，本周五大鋼材總產量周環比大致持平，其中僅熱卷周產量有所回落，處同期低位，其他四大品種鋼材周產量均環比均微增，冷軋和中厚板周產量仍屬同期高位，螺紋鋼周產增量由長流程貢獻，短流程周產量繼續回落。本周前四天全國熱軋板卷內貿日均成交3.69萬噸，周環比增加0.51萬噸，同比回正；全國建材主流貿易商日均成交量周環比微增0.31萬噸至12.51萬噸，同比仍屬最低。螺紋鋼表觀消費量環比增加19.03萬噸，熱卷表觀消費量環比減少18.91萬噸，均處同期絕對低位。本周螺紋鋼社庫、廠庫同降，且廠庫減量更大，使得螺紋鋼庫存倍數自高位有所反彈；熱卷社庫、廠庫均微增，且廠庫增量略大，使得熱卷庫存倍數高位繼續下降。綜合來看，本周螺紋鋼產銷同比增速差繼續走弱，熱卷產銷同比增速差則稍有走擴，熱卷基本面壓力仍相對偏大，對鋼價壓力仍存，鋼價反彈之路仍存在阻力，恐難順暢。
短纖：美國7月ISM服務業51.4，略高於預期，顯示服務業在7月份恢復擴張，擺脫四年來最嚴重的萎縮，這可能有助於緩解衰退恐慌。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。7月紡織服裝出口額268億美元，同比由正轉負，下降0.5%。1-7月，紡織服裝累計出口同比增長1.1%，其中紡織品出口增長3.3%，服裝出口下降0.8%。短纖庫存續創季節性新高收至19日，馬來西亞對華聚酯瓶片啟動反傾銷調查短期利空聚酯價格，短纖現貨價格跌至7410元/噸。
氧化鋁：昨日期價震蕩，現貨持穩為主，全國均價基差較上日回落11元至-27元/噸。基本面上內礦復產緩慢，庫存低位和現貨堅挺仍支撐期價。不過近期內蒙致軒二期50萬噸順利投料，預計9月將釋放產量，同時據悉山西晉中某氧化鋁廠預計9月復產第2條氧化鋁生產線，涉及產能100萬噸，但暫無具體復產時間，供應端逐步兌現復產預期，壓力稍增。而需求端目前持穩，但西南存在枯水期減產可能。短期或圍繞現貨價格附近高位震蕩，主力下方支撐3800-3900，上方壓力看4100-4200，建議氧化鋁廠若有庫存可逢高在遠月布局賣保操作。遠期寬鬆預期仍存，仍維持逢高沽空遠月思路，關注礦石復產進度和氧化鋁產能變化。
白糖：國際市場上，原白價差收斂，原糖的需求下降，國際市場食糖作物前景改善，預計2024/25 榨季供應過剩已被市場交易，火災過後，巴西 8 月上半月壓榨數據繼續支撐原糖。國內方面，配額外出現利潤窗口，7月國內進口放量，白糖 2501 合約在弱勢延續，但在原糖消息面的影響下有所反彈；長周期來看糖價重心仍在震蕩下移進程，推薦關注合約回調做空機會。
集裝箱運價：受到馬士基二次開艙wk37和YML9月上旬報價跌破6000的情緒拖累，EC近月合約2410和2412今日低開，10跌破3000點支撐位，12跌破前低；尾盤悲觀情緒消化完后盤面均有小幅上行，但整體維持弱勢。
從現貨運價來看，目前最新現貨報價均值已經跌破大櫃6000美金，2M聯盟報價均值約大櫃5900美金，其中MSK二次開艙wk37報3200/5600/5700；OA聯盟報價均值約大櫃6150美金，各船司報價相對分散，COSCO大櫃報價仍在6500美金，EMC線下大櫃報價跌破6000美金；THE聯盟報價均值大櫃5800美金，船司報價相對集中。雖然前期馬士基有意減緩降速，上周wk36並未二次開艙也給到市場部分現貨運價企穩的預期，但由於其他船司跟進較快，包括CMA兩艘自營船給到的大櫃6200美金報價，部分船司在大票貨和特殊品名的低價，均從現實意義上進一步拉低實際運價中樞，形成了現貨價格持續加速下行的循環鏈條，這也是我們前期所提示到的現貨下行失速風險和預期差所放大的盤面高位回落風險。目前9月中旬歐線大櫃報價均值跌破6000美金，關注9月底中樞進一步下移至大櫃5000美金，現階段更多壓力來自於需求季節性轉弱，即便9月運力供給（華東港—歐基）環比8月減少3%，但供需差結構依然維持供過於求，船司有較大的攬貨填艙壓力來保證基本的裝載率。後續需要關注國慶停航下的潛在運力收緊能否為後續運價下行態勢提供短期止跌以及緩跌的支撐，目前2M和THE聯盟已經公布停航計劃，力度和22年/23年相當（除MSC的自營SWAN並未停航外），關注OA即將公布的停航計劃。短期盤面預計維持震蕩行情，今天盤面低開消化部分負面情緒，短期現貨運價持續下行的壓力下盤面難有改善；關注9月下旬的運價變化斜率，尤其是前述現貨價格持續加速下行的循環鏈條能否打破。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現無法確認，更多將跟隨10合約進行波動。
宏觀
1、行長潘功勝：繼續堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度。同時，研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協調配合，支持鞏固和增強經濟回升向好態勢。
產業
1、能源局：十年來，中國成為全球能耗強度降低最快的國家之一，累計節約能源消費約14億噸標準煤，中國以年均3.2%的能源消費增速支撐了年均6%的經濟增長。
2、乘聯會：7月，世界汽車銷量達722萬台，同比下降1%，環比下降8%。較2018年7月峰值仍稍低1%，處歷年的中位水平。此外，7月中國車企的世界份額31%。
3、Omdia：預計到2029年，AI數據中心芯片市場規模將最終達到1510億美元。2026年可能會出現一個明顯的拐點，推動增長的動力將從技術採用轉向人工智能應用需求的變化。
4、糧儲局：目前，全國累計收購夏糧超6000萬噸，同比增加400萬噸左右，收購量處於近年來較高水平，當前夏糧旺季收購進展總體順利。
5、國家能源局回應能源轉型表示，將深化能源改革，通過建設全國統一電力市場體系，持續擴大電力現貨市場覆蓋範圍，提升電力資源優化配置水平；完善能源法治，推動出台能源法、生態環境法典，加快修訂可再生能源法、節約能源法、電力法等，強化節能增效、優先開發利用清潔能源的法律制度；加強規劃引領，要紮實開展「十五五」能源規劃研究編製；強化能源監管，加強市場交易、價格機制、信息披露等監管力度，確保新能源參与市場的規則能夠有效執行。
6、國家能源局表示，今年以來，按照《巴黎協定》及其有關決定，中國有關部門正在結合新形勢新變化，抓緊研究論證新一輪的國家自主貢獻目標。
7、國家能源局發佈數據顯示，截至7月底，全國累計核發綠證8.89億個，累計交易綠證2.91億個，我國可再生能源開發利用水平不斷提升。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品表現分化，丁二烯橡膠跌1.25%，20號膠跌1.07%。黑色系多數下跌，焦煤跌1.15%。農產品多數上漲。基本金屬漲跌不一，氧化鋁漲0.61%，不鏽鋼漲0.36%，滬鎳漲0.3%，滬鋅漲0.15%，滬銅跌0.09%，滬錫跌0.17%，滬鉛跌0.34%，滬鋁跌0.56%。滬金漲0.13%，滬銀漲0.31%。
2、亞太主要股市收盤多數下跌。韓國綜合指數跌1.02%報2662.28點，日經225指數跌0.02%報38362.53點，澳洲標普200指數跌0.33%報8045.1點，新西蘭NZX50指數跌0.94%報12353.61點，富時馬來西亞綜指跌1.29%報1653.55點，富時新加坡海峽指數漲0.4%報3404.47點，印度SENSEX30指數漲0.43%報82134.61點創歷史新高。
3、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.66%報2554.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.7%報29.835美元/盎司。
4、國際油價全線上漲，美油10月合約漲2.01%，報76.02美元/桶。布油11月合約漲1.82%，報78.99美元/桶。
5、倫敦基本金屬收盤漲跌不一，LME期銅漲0.12%報9272美元/噸，LME期鋅漲0.16%報2885.5美元/噸，LME期鎳跌0.17%報16990美元/噸，LME期鋁跌1.2%報2466美元/噸，LME期錫跌1.09%報32250美元/噸，LME期鉛跌2.06%報2042美元/噸。
6、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.51%報991.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲1.22%報395.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.2%報548美分/蒲式耳。
7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲1.7個基點報4.016%，法國10年期國債收益率漲0.5個基點報2.988%，德國10年期國債收益率漲1.3個基點報2.269%，意大利10年期國債收益率漲0.8個基點報3.651%，西班牙10年期國債收益率漲0.6個基點報3.093%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
國債：本周，信用債持續回調，負面情緒已傳導至利率債。資產荒背景之下，今年以來，信用債利差均已壓縮至歷史低位，而債市成交量的快速下滑導致信用債的流動性壓力明顯加劇，止盈疊加避險需求推動了信用債的集體拋售。部分債基遭遇大額贖回，利率債也難以獨善其身。不過，當下贖回潮的可持續性還有待觀察。理財破凈率偏低，贖迴風險暫時可控。連續幾日央行OMO凈投放后，資金已經明顯轉松，資金利率快速回落，存單和短端率先企穩，買盤情緒基金。此外，央行官網新增「公開市場國債買賣業務公告」欄目，提高國債操作的透明度，不確定性相應降低，或有望帶動債市交易熱度回升。短期內，國債或持續震蕩調整，後續重點關注央行把控的流動性投放和國債利率的監管力度。單邊策略上，首選波段做多，避免追高。
鋼材：昨日鋼材產量與庫存數據顯示，本周五大鋼材總產量周環比大致持平，其中僅熱卷周產量有所回落，處同期低位，其他四大品種鋼材周產量均環比均微增，冷軋和中厚板周產量仍屬同期高位，螺紋鋼周產增量由長流程貢獻，短流程周產量繼續回落。本周前四天全國熱軋板卷內貿日均成交3.69萬噸，周環比增加0.51萬噸，同比回正；全國建材主流貿易商日均成交量周環比微增0.31萬噸至12.51萬噸，同比仍屬最低。螺紋鋼表觀消費量環比增加19.03萬噸，熱卷表觀消費量環比減少18.91萬噸，均處同期絕對低位。本周螺紋鋼社庫、廠庫同降，且廠庫減量更大，使得螺紋鋼庫存倍數自高位有所反彈；熱卷社庫、廠庫均微增，且廠庫增量略大，使得熱卷庫存倍數高位繼續下降。綜合來看，本周螺紋鋼產銷同比增速差繼續走弱，熱卷產銷同比增速差則稍有走擴，熱卷基本面壓力仍相對偏大，對鋼價壓力仍存，鋼價反彈之路仍存在阻力，恐難順暢。
短纖：美國7月ISM服務業51.4，略高於預期，顯示服務業在7月份恢復擴張，擺脫四年來最嚴重的萎縮，這可能有助於緩解衰退恐慌。江浙滌絲今日產銷局部放量，至下午3點半附近平均產銷估算在160-170%。江浙幾家工廠產銷分別在85%、100%、70%、40%、200%、105%、70%、160%、100%、0%、60%、60%、700%、130%、100%、500%、30%、300%、90%、10%。7月紡織服裝出口額268億美元，同比由正轉負，下降0.5%。1-7月，紡織服裝累計出口同比增長1.1%，其中紡織品出口增長3.3%，服裝出口下降0.8%。短纖庫存續創季節性新高收至19日，馬來西亞對華聚酯瓶片啟動反傾銷調查短期利空聚酯價格，短纖現貨價格跌至7410元/噸。
氧化鋁：昨日期價震蕩，現貨持穩為主，全國均價基差較上日回落11元至-27元/噸。基本面上內礦復產緩慢，庫存低位和現貨堅挺仍支撐期價。不過近期內蒙致軒二期50萬噸順利投料，預計9月將釋放產量，同時據悉山西晉中某氧化鋁廠預計9月復產第2條氧化鋁生產線，涉及產能100萬噸，但暫無具體復產時間，供應端逐步兌現復產預期，壓力稍增。而需求端目前持穩，但西南存在枯水期減產可能。短期或圍繞現貨價格附近高位震蕩，主力下方支撐3800-3900，上方壓力看4100-4200，建議氧化鋁廠若有庫存可逢高在遠月布局賣保操作。遠期寬鬆預期仍存，仍維持逢高沽空遠月思路，關注礦石復產進度和氧化鋁產能變化。
白糖：國際市場上，原白價差收斂，原糖的需求下降，國際市場食糖作物前景改善，預計2024/25 榨季供應過剩已被市場交易，火災過後，巴西 8 月上半月壓榨數據繼續支撐原糖。國內方面，配額外出現利潤窗口，7月國內進口放量，白糖 2501 合約在弱勢延續，但在原糖消息面的影響下有所反彈；長周期來看糖價重心仍在震蕩下移進程，推薦關注合約回調做空機會。
集裝箱運價：受到馬士基二次開艙wk37和YML9月上旬報價跌破6000的情緒拖累，EC近月合約2410和2412今日低開，10跌破3000點支撐位，12跌破前低；尾盤悲觀情緒消化完后盤面均有小幅上行，但整體維持弱勢。
從現貨運價來看，目前最新現貨報價均值已經跌破大櫃6000美金，2M聯盟報價均值約大櫃5900美金，其中MSK二次開艙wk37報3200/5600/5700；OA聯盟報價均值約大櫃6150美金，各船司報價相對分散，COSCO大櫃報價仍在6500美金，EMC線下大櫃報價跌破6000美金；THE聯盟報價均值大櫃5800美金，船司報價相對集中。雖然前期馬士基有意減緩降速，上周wk36並未二次開艙也給到市場部分現貨運價企穩的預期，但由於其他船司跟進較快，包括CMA兩艘自營船給到的大櫃6200美金報價，部分船司在大票貨和特殊品名的低價，均從現實意義上進一步拉低實際運價中樞，形成了現貨價格持續加速下行的循環鏈條，這也是我們前期所提示到的現貨下行失速風險和預期差所放大的盤面高位回落風險。目前9月中旬歐線大櫃報價均值跌破6000美金，關注9月底中樞進一步下移至大櫃5000美金，現階段更多壓力來自於需求季節性轉弱，即便9月運力供給（華東港—歐基）環比8月減少3%，但供需差結構依然維持供過於求，船司有較大的攬貨填艙壓力來保證基本的裝載率。後續需要關注國慶停航下的潛在運力收緊能否為後續運價下行態勢提供短期止跌以及緩跌的支撐，目前2M和THE聯盟已經公布停航計劃，力度和22年/23年相當（除MSC的自營SWAN並未停航外），關注OA即將公布的停航計劃。短期盤面預計維持震蕩行情，今天盤面低開消化部分負面情緒，短期現貨運價持續下行的壓力下盤面難有改善；關注9月下旬的運價變化斜率，尤其是前述現貨價格持續加速下行的循環鏈條能否打破。2412合約交易的矛盾則在於確定的交付壓力和不確定的貿易需求下供需差的變化，短期旺季屬性能否兌現無法確認，更多將跟隨10合約進行波動。
宏觀
1、行長潘功勝：繼續堅持支持性的貨幣政策立場，加強逆周期調節，綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度。同時，研究儲備增量政策舉措，增強宏觀政策協調配合，支持鞏固和增強經濟回升向好態勢。
產業
1、能源局：十年來，中國成為全球能耗強度降低最快的國家之一，累計節約能源消費約14億噸標準煤，中國以年均3.2%的能源消費增速支撐了年均6%的經濟增長。
2、乘聯會：7月，世界汽車銷量達722萬台，同比下降1%，環比下降8%。較2018年7月峰值仍稍低1%，處歷年的中位水平。此外，7月中國車企的世界份額31%。
3、Omdia：預計到2029年，AI數據中心芯片市場規模將最終達到1510億美元。2026年可能會出現一個明顯的拐點，推動增長的動力將從技術採用轉向人工智能應用需求的變化。
4、糧儲局：目前，全國累計收購夏糧超6000萬噸，同比增加400萬噸左右，收購量處於近年來較高水平，當前夏糧旺季收購進展總體順利。
5、國家能源局回應能源轉型表示，將深化能源改革，通過建設全國統一電力市場體系，持續擴大電力現貨市場覆蓋範圍，提升電力資源優化配置水平；完善能源法治，推動出台能源法、生態環境法典，加快修訂可再生能源法、節約能源法、電力法等，強化節能增效、優先開發利用清潔能源的法律制度；加強規劃引領，要紮實開展「十五五」能源規劃研究編製；強化能源監管，加強市場交易、價格機制、信息披露等監管力度，確保新能源參与市場的規則能夠有效執行。
6、國家能源局表示，今年以來，按照《巴黎協定》及其有關決定，中國有關部門正在結合新形勢新變化，抓緊研究論證新一輪的國家自主貢獻目標。
7、國家能源局發佈數據顯示，截至7月底，全國累計核發綠證8.89億個，累計交易綠證2.91億個，我國可再生能源開發利用水平不斷提升。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品表現分化，丁二烯橡膠跌1.25%，20號膠跌1.07%。黑色系多數下跌，焦煤跌1.15%。農產品多數上漲。基本金屬漲跌不一，氧化鋁漲0.61%，不鏽鋼漲0.36%，滬鎳漲0.3%，滬鋅漲0.15%，滬銅跌0.09%，滬錫跌0.17%，滬鉛跌0.34%，滬鋁跌0.56%。滬金漲0.13%，滬銀漲0.31%。
2、亞太主要股市收盤多數下跌。韓國綜合指數跌1.02%報2662.28點，日經225指數跌0.02%報38362.53點，澳洲標普200指數跌0.33%報8045.1點，新西蘭NZX50指數跌0.94%報12353.61點，富時馬來西亞綜指跌1.29%報1653.55點，富時新加坡海峽指數漲0.4%報3404.47點，印度SENSEX30指數漲0.43%報82134.61點創歷史新高。
3、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.66%報2554.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.7%報29.835美元/盎司。
4、國際油價全線上漲，美油10月合約漲2.01%，報76.02美元/桶。布油11月合約漲1.82%，報78.99美元/桶。
5、倫敦基本金屬收盤漲跌不一，LME期銅漲0.12%報9272美元/噸，LME期鋅漲0.16%報2885.5美元/噸，LME期鎳跌0.17%報16990美元/噸，LME期鋁跌1.2%報2466美元/噸，LME期錫跌1.09%報32250美元/噸，LME期鉛跌2.06%報2042美元/噸。
6、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲1.51%報991.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲1.22%報395.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲1.2%報548美分/蒲式耳。
7、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲1.7個基點報4.016%，法國10年期國債收益率漲0.5個基點報2.988%，德國10年期國債收益率漲1.3個基點報2.269%，意大利10年期國債收益率漲0.8個基點報3.651%，西班牙10年期國債收益率漲0.6個基點報3.093%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
分享至：
