下載APP
智昇直播
中信建投期貨9月11日早報：等待消息面變化 金銀震蕩運行
智昇 資訊
2024-09-11 09:53:08
【貴金屬】消息面延續清淡，市場等待美國總統大選辯論與CPI數據以確認押注方向，貴金屬震蕩運行為主。當前美國兩黨候選人民調支持率不相上下，市場或因辯論結果押注不同方向，辯論中或涉及後續的政策方向，對市場將帶來一些指引。總體來看，接下來的幾個交易日重要經濟數據及事件較多，特別是歐美央行會議也將召開，貴金屬市場波動或加劇，不過金銀下方支撐明顯，以偏多思路對待為宜。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區間565-585元/克，滬銀2412參考區間6900-7300元/千克。
【股指】上一交易日，上證綜指漲0.28%，深證成指漲0.13%，創業板指漲0.06%，科創50漲0.77%，滬深300漲0.09%，上證50漲0.12%，中證500漲0.01%，中證1000漲0.27%。兩市成交額為5276.48億元，較前一交易日增加約90億元。
申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：計算機(2.27%)，通信(1.84%)，傳媒(1.13%)。表現最差的行業分別為：社會服務(-1.02%)，房地產(-1.04%)，建築材料(-1.11%)。
基差方面，IF、IH、IC各合約基差貼水擴大，當季合約年化基差率為-2.6%、-1.2%、-6.8%，IM基差小幅走強，當季合約年化基差率為-9.9%。跨期價差方面，IH、IM、IC近遠月價差小幅擴大，IF跨期價差小幅收窄，空頭套保推薦持有遠月2503合約，若頭寸較大可考慮流動性較好、基差相近的2412合約。
近期股指市場整體呈現弱勢築底格局，風險偏好維持低位，指數估值進入底部區間。在宏觀經濟數據和政策預期的共同作用下，股指市場可能會呈現出探底回升的走勢。然而，市場對於利好的敏感性已經出現下降，股指持續性地走強需要實質性的政策和經濟復蘇信號來提振信心。在存量博弈下，處於高位的紅利資產向中小盤股方向轉換的邏輯正在被驗證，中證1000短期可能相對較強。期指策略方面，目前期指貼水較深，可以考慮左側布局IM多頭。不過對於反彈持續性，建議保持謹慎態度，風險偏好的真正回暖可能需要政策落地效果的加強或外部降息進程的確認。
【國債】單邊策略：外需仍強勁拉動8月出口超預期，但並未打亂債牛節奏。整體而言，降准預期+經濟預期弱的背景下，基本面仍對債市友好，且短債仍會表現更強，TS多單可持有。跨品種策略：短-長價差有所回落，主要受通縮預期升溫的影響，預計難以持續，央行8月買短賣長以及降准預期升溫奠定做陡曲線的基調，多TS空T的套利組合仍可持有。跨期策略：09合約已進入交割，2503合約流動性欠佳，暫不推薦，後續關注多近空遠的機會。套保策略：近期T凈基差水平處於低位逐步回升的態勢，T2412空套的低成本優勢顯著，可參与T2412空頭套保策略。
【工業硅】工業硅期貨震蕩偏弱運行，宏觀情緒再度轉弱，基本面也無明顯支撐，現貨市場表現平平。從當前的供需趨勢來看，硅廠開工率緩慢下行，但月度產量仍難被需求端消化，下游開工總體低迷，供需平衡仍然顯現較強壘庫壓力。總體來看，工業硅供應緩慢減少，緩解過剩擔憂，但供大於求格局並未轉變，工業硅或低位震蕩運行。操作上，輕倉做空，SI2411合約參考區間9400-9900元/噸。
【鎳＆不鏽鋼】此前受印尼雨季影響，礦端支撐較強，但隨着印尼雨季影響減弱，後市礦端支撐或有鬆動，成本支撐減弱使得鎳不鏽鋼打開下跌空間。消息面上，印尼鎳被美國認定為強迫勞動，或將對印尼鎳需求產生利空。與此同時，印尼政策風險也在不斷升溫，新政府即將履新，市場觀望情緒較濃。隨着鎳價下跌，近期現貨成交稍有好轉，但由於市場資源相對充足，現貨升貼水變動不大。不鏽鋼方面，受需求負反饋影響，鎳鐵成交價持續下行，不鏽鋼成本支撐鬆動，同時不鏽鋼現貨成交亦不及預期，後市減產預期走強，或對價格形成支撐。操作上，鎳不鏽鋼輕倉做空。滬鎳2410區間118000-128000元/噸。SS2411參考區間12800-13600元/噸。
【螺紋鋼＆熱卷】1-8月鋼材出口7057.5萬噸，同比增長20.6%；其中8月份出口934.8萬噸，同比增長12.9%，較上月增加152.1萬噸。9月10日，全國舊標螺紋鋼市場庫存佔比19.22%，日環比降幅1.97%。昨日237家主流貿易商建築鋼材成交11.82萬噸，環比減12.5%。9月10日，河北、山東地區主流鋼廠對焦炭採購價進行第八輪下調，降幅為濕熄降幅50元/噸，干熄降幅55元/噸。目前高爐雖有所復產，但復產進度仍然偏緩，整體不及預期。熱軋高庫存壓力仍然存在，為加快周轉速度，玖隆庫臨時調整了倉儲費收費標準，但產量沒有明顯下降，供需矛盾凸顯，而建材由於前期控產情況良好，利潤修復較熱軋更為明顯，鋼廠存在熱軋轉產螺紋的現象。目前建材庫存壓力並不凸顯，而熱卷高供給高庫存將對價格形成壓制。短期有超跌反彈需求，但中長期仍然偏空。策略上，單邊風險較高，套利方面可以繼續做多螺紋空配熱卷。
【鋁】市場等待美國總統大選辯論結果以及8月CPI數據以確定下一步交易方向，目前債市預期通脹跌破美聯儲目標且短債需求強勁，美債收益率下跌。兩年期美債與十年期美債連續三日結束倒掛，以往倒掛結束意味着衰退臨近，今年美國經濟韌性較強，市場仍傾向於軟着陸定價，後續關注美聯儲降息路徑指引。隔夜滬鋁窄幅震蕩，氧化鋁期貨小幅下跌。國內部分氧化鋁企業發生檢修，運行產能下降至8725萬噸。氧化鋁現貨市場整體供應仍較為緊張，中小型鋁廠剛需補庫和貿易商買現貨交長單操作仍存在，近期現貨成交量略有下滑，期貨盤面點價增加，倉單庫存小幅下滑至9.48萬噸。賣方挺價意願較強，現貨持穩為主，10合約3800附近支撐較強。氧化鋁11合約寬幅震蕩，運行區間3780-3850元/噸，區間內高拋低吸。
倫鋁震蕩偏弱，滬鋁窄幅震蕩。美債10年期盈虧平衡通脹率跌至2.02%，創2021年來新低，意味着投資者預計未來十年通脹均值低於美聯儲目標2%。這表明投資者擔心美聯儲放鬆貨幣的行動太慢，本周關注美國8月通脹數據。基本面看電解鋁供應端壓力仍存，8月國內電解鋁產能同比小幅增長。但金九銀十消費旺季到來，下游節前備庫意願較強，帶動庫存大幅去化，預計本周將持續大幅去庫，對滬鋁價格有所支撐。宏觀情緒一般，基本面有所改善。滬鋁10合約運行區間19100-19500元/噸，暫時觀望為主。
【原油】國際原油期貨周二大幅下挫，對需求的擔憂蓋過了美國颶風的影響。
一、原油市場重要新聞
1、石油輸出國組織(OPEC)周二下調對2024年全球石油需求增長的預期，反映了今年迄今收到的數據，同時亦下調明年的預期，連續第二個月向下修正。OPEC在月度報告中稱，2024年全球石油需求將增長203萬桶/日，低於上月預期的增長211萬桶/日。
2、阿塞拜疆能源部周二稱，8月，阿塞拜疆石油產量為64,870噸/日，7月為65,681噸/日，環比下滑1.23%。
3、中國8月原油進口量為4,910.3萬噸，1-8月累計進口量為36,691.4萬噸，同比減少3.1%。中國8月成品油進口量為446.8萬噸，1-8月累計進口量為3,250.6萬噸，同比增加6.2%。中國8月天然氣進口量為1.176.2萬噸，1-8月累計進口量為8.712.8萬噸，同比增加
12.3%。
4、Platts對OPEC+調查顯示，8月份OPEC+集團的原油產量下滑30萬桶/日，至4073萬桶/日，因哈薩克斯坦的油田維護和利比亞的中斷限制了該集團的產量。儘管產量下滑，但擁有配額的國家8月份的產量仍比目標高出32.7萬桶/日。這低於7月份的43.7萬桶/日。調查顯示，8月份，OPEC產油國產量下降12萬桶/日，至277萬桶/日。非OPEC盟友的產量下降18萬桶/日，至1396萬桶/日，利比亞引領OPEC產量的下降。
5、根據GasBuddy需求數據，截至9月7日當周(周日至周六)，美國零售汽油需求下降了3.8%。GasBuddy模型顯示美國汽油需求為879萬桶/日。
6、美國石油協會數據顯示，上周美國原油庫存下滑280萬桶，其中庫欣庫存下滑260萬桶，美國汽油庫存下滑50萬桶，餾分油庫存增加20萬桶，石油總庫存周度下滑，對油價略偏多。
7、EIA發佈最新月報，預計今年全球石油需求平均約為1.031億桶/日，較此前預估的1.029億桶/日高出約20萬桶/日。EIA表示，由於OPEC+推遲了增產計劃，全球平均產量目前預計為1.022億桶/日，低於此前預測的1.024億桶/日。EIA表示，2024年布倫特價格預計為83美元/桶，此前預期為84美元桶。預計2025年布倫特價格為84美元/桶，此前預期為86美元/桶。
二、後市展望
國際原油期貨周二延續跌勢，中國原油進口同比仍然負增，給市場帶來壓力。2024年8月中國原油進口量達到4910萬噸，環比增長16%，同比依舊下滑7%，1-8月原油進口同比下降3.1%。中國公布了貿易數據，雖然強勁的海外需求推動出口在8月增長約9%，但進口幾乎沒有上升，這表明國內需求疲軟。OPEC和EIA公布8月月報，兩者對後市需求增速意見相左，EIA反而上調了需求預期增速；美國颶風逐步淡去。周二油價跌至數月新低，但仍然看不到有力的支撐因素，投資者以震蕩偏弱思路對待油價。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
【股指】上一交易日，上證綜指漲0.28%，深證成指漲0.13%，創業板指漲0.06%，科創50漲0.77%，滬深300漲0.09%，上證50漲0.12%，中證500漲0.01%，中證1000漲0.27%。兩市成交額為5276.48億元，較前一交易日增加約90億元。
申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：計算機(2.27%)，通信(1.84%)，傳媒(1.13%)。表現最差的行業分別為：社會服務(-1.02%)，房地產(-1.04%)，建築材料(-1.11%)。
基差方面，IF、IH、IC各合約基差貼水擴大，當季合約年化基差率為-2.6%、-1.2%、-6.8%，IM基差小幅走強，當季合約年化基差率為-9.9%。跨期價差方面，IH、IM、IC近遠月價差小幅擴大，IF跨期價差小幅收窄，空頭套保推薦持有遠月2503合約，若頭寸較大可考慮流動性較好、基差相近的2412合約。
近期股指市場整體呈現弱勢築底格局，風險偏好維持低位，指數估值進入底部區間。在宏觀經濟數據和政策預期的共同作用下，股指市場可能會呈現出探底回升的走勢。然而，市場對於利好的敏感性已經出現下降，股指持續性地走強需要實質性的政策和經濟復蘇信號來提振信心。在存量博弈下，處於高位的紅利資產向中小盤股方向轉換的邏輯正在被驗證，中證1000短期可能相對較強。期指策略方面，目前期指貼水較深，可以考慮左側布局IM多頭。不過對於反彈持續性，建議保持謹慎態度，風險偏好的真正回暖可能需要政策落地效果的加強或外部降息進程的確認。
【國債】單邊策略：外需仍強勁拉動8月出口超預期，但並未打亂債牛節奏。整體而言，降准預期+經濟預期弱的背景下，基本面仍對債市友好，且短債仍會表現更強，TS多單可持有。跨品種策略：短-長價差有所回落，主要受通縮預期升溫的影響，預計難以持續，央行8月買短賣長以及降准預期升溫奠定做陡曲線的基調，多TS空T的套利組合仍可持有。跨期策略：09合約已進入交割，2503合約流動性欠佳，暫不推薦，後續關注多近空遠的機會。套保策略：近期T凈基差水平處於低位逐步回升的態勢，T2412空套的低成本優勢顯著，可參与T2412空頭套保策略。
【工業硅】工業硅期貨震蕩偏弱運行，宏觀情緒再度轉弱，基本面也無明顯支撐，現貨市場表現平平。從當前的供需趨勢來看，硅廠開工率緩慢下行，但月度產量仍難被需求端消化，下游開工總體低迷，供需平衡仍然顯現較強壘庫壓力。總體來看，工業硅供應緩慢減少，緩解過剩擔憂，但供大於求格局並未轉變，工業硅或低位震蕩運行。操作上，輕倉做空，SI2411合約參考區間9400-9900元/噸。
【鎳＆不鏽鋼】此前受印尼雨季影響，礦端支撐較強，但隨着印尼雨季影響減弱，後市礦端支撐或有鬆動，成本支撐減弱使得鎳不鏽鋼打開下跌空間。消息面上，印尼鎳被美國認定為強迫勞動，或將對印尼鎳需求產生利空。與此同時，印尼政策風險也在不斷升溫，新政府即將履新，市場觀望情緒較濃。隨着鎳價下跌，近期現貨成交稍有好轉，但由於市場資源相對充足，現貨升貼水變動不大。不鏽鋼方面，受需求負反饋影響，鎳鐵成交價持續下行，不鏽鋼成本支撐鬆動，同時不鏽鋼現貨成交亦不及預期，後市減產預期走強，或對價格形成支撐。操作上，鎳不鏽鋼輕倉做空。滬鎳2410區間118000-128000元/噸。SS2411參考區間12800-13600元/噸。
【螺紋鋼＆熱卷】1-8月鋼材出口7057.5萬噸，同比增長20.6%；其中8月份出口934.8萬噸，同比增長12.9%，較上月增加152.1萬噸。9月10日，全國舊標螺紋鋼市場庫存佔比19.22%，日環比降幅1.97%。昨日237家主流貿易商建築鋼材成交11.82萬噸，環比減12.5%。9月10日，河北、山東地區主流鋼廠對焦炭採購價進行第八輪下調，降幅為濕熄降幅50元/噸，干熄降幅55元/噸。目前高爐雖有所復產，但復產進度仍然偏緩，整體不及預期。熱軋高庫存壓力仍然存在，為加快周轉速度，玖隆庫臨時調整了倉儲費收費標準，但產量沒有明顯下降，供需矛盾凸顯，而建材由於前期控產情況良好，利潤修復較熱軋更為明顯，鋼廠存在熱軋轉產螺紋的現象。目前建材庫存壓力並不凸顯，而熱卷高供給高庫存將對價格形成壓制。短期有超跌反彈需求，但中長期仍然偏空。策略上，單邊風險較高，套利方面可以繼續做多螺紋空配熱卷。
【鋁】市場等待美國總統大選辯論結果以及8月CPI數據以確定下一步交易方向，目前債市預期通脹跌破美聯儲目標且短債需求強勁，美債收益率下跌。兩年期美債與十年期美債連續三日結束倒掛，以往倒掛結束意味着衰退臨近，今年美國經濟韌性較強，市場仍傾向於軟着陸定價，後續關注美聯儲降息路徑指引。隔夜滬鋁窄幅震蕩，氧化鋁期貨小幅下跌。國內部分氧化鋁企業發生檢修，運行產能下降至8725萬噸。氧化鋁現貨市場整體供應仍較為緊張，中小型鋁廠剛需補庫和貿易商買現貨交長單操作仍存在，近期現貨成交量略有下滑，期貨盤面點價增加，倉單庫存小幅下滑至9.48萬噸。賣方挺價意願較強，現貨持穩為主，10合約3800附近支撐較強。氧化鋁11合約寬幅震蕩，運行區間3780-3850元/噸，區間內高拋低吸。
倫鋁震蕩偏弱，滬鋁窄幅震蕩。美債10年期盈虧平衡通脹率跌至2.02%，創2021年來新低，意味着投資者預計未來十年通脹均值低於美聯儲目標2%。這表明投資者擔心美聯儲放鬆貨幣的行動太慢，本周關注美國8月通脹數據。基本面看電解鋁供應端壓力仍存，8月國內電解鋁產能同比小幅增長。但金九銀十消費旺季到來，下游節前備庫意願較強，帶動庫存大幅去化，預計本周將持續大幅去庫，對滬鋁價格有所支撐。宏觀情緒一般，基本面有所改善。滬鋁10合約運行區間19100-19500元/噸，暫時觀望為主。
【原油】國際原油期貨周二大幅下挫，對需求的擔憂蓋過了美國颶風的影響。
一、原油市場重要新聞
1、石油輸出國組織(OPEC)周二下調對2024年全球石油需求增長的預期，反映了今年迄今收到的數據，同時亦下調明年的預期，連續第二個月向下修正。OPEC在月度報告中稱，2024年全球石油需求將增長203萬桶/日，低於上月預期的增長211萬桶/日。
2、阿塞拜疆能源部周二稱，8月，阿塞拜疆石油產量為64,870噸/日，7月為65,681噸/日，環比下滑1.23%。
3、中國8月原油進口量為4,910.3萬噸，1-8月累計進口量為36,691.4萬噸，同比減少3.1%。中國8月成品油進口量為446.8萬噸，1-8月累計進口量為3,250.6萬噸，同比增加6.2%。中國8月天然氣進口量為1.176.2萬噸，1-8月累計進口量為8.712.8萬噸，同比增加
12.3%。
4、Platts對OPEC+調查顯示，8月份OPEC+集團的原油產量下滑30萬桶/日，至4073萬桶/日，因哈薩克斯坦的油田維護和利比亞的中斷限制了該集團的產量。儘管產量下滑，但擁有配額的國家8月份的產量仍比目標高出32.7萬桶/日。這低於7月份的43.7萬桶/日。調查顯示，8月份，OPEC產油國產量下降12萬桶/日，至277萬桶/日。非OPEC盟友的產量下降18萬桶/日，至1396萬桶/日，利比亞引領OPEC產量的下降。
5、根據GasBuddy需求數據，截至9月7日當周(周日至周六)，美國零售汽油需求下降了3.8%。GasBuddy模型顯示美國汽油需求為879萬桶/日。
6、美國石油協會數據顯示，上周美國原油庫存下滑280萬桶，其中庫欣庫存下滑260萬桶，美國汽油庫存下滑50萬桶，餾分油庫存增加20萬桶，石油總庫存周度下滑，對油價略偏多。
7、EIA發佈最新月報，預計今年全球石油需求平均約為1.031億桶/日，較此前預估的1.029億桶/日高出約20萬桶/日。EIA表示，由於OPEC+推遲了增產計劃，全球平均產量目前預計為1.022億桶/日，低於此前預測的1.024億桶/日。EIA表示，2024年布倫特價格預計為83美元/桶，此前預期為84美元桶。預計2025年布倫特價格為84美元/桶，此前預期為86美元/桶。
二、後市展望
國際原油期貨周二延續跌勢，中國原油進口同比仍然負增，給市場帶來壓力。2024年8月中國原油進口量達到4910萬噸，環比增長16%，同比依舊下滑7%，1-8月原油進口同比下降3.1%。中國公布了貿易數據，雖然強勁的海外需求推動出口在8月增長約9%，但進口幾乎沒有上升，這表明國內需求疲軟。OPEC和EIA公布8月月報，兩者對後市需求增速意見相左，EIA反而上調了需求預期增速；美國颶風逐步淡去。周二油價跌至數月新低，但仍然看不到有力的支撐因素，投資者以震蕩偏弱思路對待油價。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
分享至：
