下載APP
智昇直播
海通期貨9月23日晨間策略和交易內參
智昇 資訊
2024-09-23 10:53:18
股指：考慮到目前市場情緒仍處於較低水平，市場反彈的空間依然較大。52周累計趨勢來看，A 股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。估值修復的空間較大，但觸發估值修復的根本動力在於是否有增量資金。在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環境是要好於去年。風險溢價維持在較高的水平顯示指數層面的配置性價比較高，且考慮到國內經濟增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風險利率或將持續處於較低的水平，預計往後看一年中證全指估值或將提升15%左右。
A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計往後看一年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。
國債：上周債市有明顯波動，尤其是18日和19日，國債期貨沖高回落。19日凌晨美聯儲宣布降息50bp，超出市場預期，隨着美聯儲開啟降息周期，對國內貨幣政策寬鬆空間的制約放鬆，提振了國內多頭債市，市場提前交易國內LPR降息預期，期債走高。但午後市場預期轉變，多數機構認為9月LPR將不會調降，市場再次提前交易降息預期的落空，期債大幅回落，短端利率受資金面收斂的影響上行幅度更大，十年期國債未能突破2%的關鍵點位。隨後20日公布的LPR利率按兵不動，但市場對後續的降息空間仍有預期。基於當前基本面數據仍然偏弱的情況，預計10月份公布的GDP增速仍無法達到目標，因此預計10月LPR下調的可能性和必要性提升。短期內單邊策略上建議輕倉做多，長債更具性價比，此外可關注基差走闊機會。
貴金屬：9月聯儲降息50bp，幅度略超市場預期。鮑威爾表示聯儲行動並未滯後於利率曲線，也強調目前未看到任何衰退跡象，反覆提醒市場不要將本次的50bp視為未來降息的常規節奏。同時，鮑威爾提到通脹仍未徹底解決，當下取得的進展不錯。勞動力市場相當接近充分就業的狀態，但就業增長放緩「值得關注」。此外，鮑威爾認為中性利率將顯著高於疫情前水平，意味着本輪降息的終點利率也將維持在更高的點位。點陣圖顯示，聯儲對未來三年降息的預期大幅提升，其中今年和明年的降幅均相比6月上升75bp，過半官員預計年底前將繼續降息50bp。經濟預測來看，主要上調對失業率的預測，並繼續下調通脹預測。
美國8月零售環比+0.1%，再次高於預期，且前值由+1%上修至+1.1%，顯示居民消費延續韌性。上周首申失業金人數21.9萬，低於預期23萬，就業市場也並未持續走弱。本周降息落地后，通脹預期反彈，黃金再創新高，白銀價格也持續高位震蕩。策略上，降息周期已開啟，市場風險偏好繼續回升，建議黃金多單繼續持有，避免追高。
焦炭：上周鋼材價格仍有小幅上漲，鋼廠利潤修復后焦炭的首輪提漲順利落地，但由於焦煤價格也有不同程度上調，導致焦企仍然是黑色產業鏈中虧損最多的，焦企整體開工率繼續小幅下滑，焦炭供應持續收縮。而下游鋼廠盈利好轉后，鐵水產量持續回升，雖然回升速度較慢，但焦炭日耗卻在持續增加中，短期焦炭在供應縮減需求增加，且節前下游補庫的背景下，焦炭價格仍有第二輪提漲的預期，但能否落地要看鋼材價格的反彈的持續性。
鋁：本周美聯儲議息會議降息落地宏觀氛圍偏好，鋁價反彈，周五夜盤有所回落。基本面上供應端運行產能小幅回升，主因貴州地區一鋁廠復產產能通電投產。需求端進入旺季後有一定改善，小長假后鋁錠社會庫存維持去庫，不過去庫幅度放緩，鋁價大幅上漲抑制下游接貨，下游鋁材開工持平于上周，現貨再次轉為貼水。短期宏微觀改善提振鋁價，不過目前已漲至偏高位置，且消費出現負面反饋，繼續上漲或仍需消費進一步向好支撐，短期不建議追高，主力下方看19000-19500附近，上方壓力看20200-21000，繼續關注宏觀擾動影響和鋁價上漲後下游需求反饋。
白糖：國際市場上， 2024/25榨季供應過剩在前期已被市場交易，截止8月底巴西的甘蔗作物單產下降7.4%，壓榨已經過半的情況下市場對後期產量產生擔憂以及美聯儲降息推動原糖重回5個月高位至22美分。國內方面，颱風對主產地甘蔗的影響正在被市場評估，國際原糖價格的快速回調也在不斷拉高進口成本，前期超跌的期貨價格藉機反彈；但長周期來看基本面尚未迎來反轉，推薦關注合約回調做空機會。
集裝箱運價：上周三個交易日內，EC盤面維持震蕩整理，現貨運價承壓下行施壓盤面，同時宏觀市場情緒也一度形成短暫上行動力。從現貨市場來看，運價仍維持下行趨勢，且臨近國慶船司降價幅度較大，包括THE聯盟運價降至大櫃3300-3500美金。OA在主動空班和臨時性空班的支撐下運力收縮，降價攬貨壓力有所緩解，價格維持在大櫃4000-4100美金。2M聯盟中馬士基轉至線下攬貨為主，但目前線上價格價差較大，存在二次調降可能；MSC線下價格最新降至大櫃約3600美金，也體現出其激進的攬貨態度。9月末現貨價格已經基本確定，後續關注國慶第二周價格能否持穩第一周抑或是存在進一步調降的壓力，以及屆時降價的幅度是否仍維持當前較大的節奏。
10合約當前水平基本體現市場對於10月下旬或將跌破3000美金水平的預期，同時由於進一步刻畫運價持續下行趨勢打破傳統旺季屬性且作為主力合約流動性較好，12合約承受更多資金博弈壓力。短期難言現貨價格是否存在支撐位，絕對高位的情況下船司目前具有充分的動能在傳統淡季進行降價攬貨。往年存在的國慶節后運價反彈更多是基於當時已經跌至相對低位（參考23年已至成本線位置），船司具有較大的提漲驅動；但今年預計短期宣漲可能性有限，預計現貨跌勢持續至11月前後，即便年末存在需求旺季和結構性運力缺口，12月運價的高度將更多取決於10-11月此輪下跌的深度，跌勢終點位的不同意味着12月提漲的起點和終點亦有不同。
後續現貨持續維持弱勢的背景下盤面預計震蕩偏弱。10合約圍繞交割估值進行定價，更多受到現貨下跌的絕對水平影響，預計在2000-2300點區間內震蕩整理。12合約上周的反彈難以持續，更多圍繞現貨下行趨勢進行定性，節前價格戰或將進一步放大市場悲觀情緒，關注潛在的逢高布空機會。
宏觀
1、據國家發改委，超長期特別國債支持大規模設備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，將進一步支持工業、交通運輸、物流等10餘個領域的設備更新和回收循環利用，預計更新設備超過200萬台（套），將進一步為相關領域設備投資注入新的活力。
2、上海市市長龔正表示，上海創新資源豐富，完全有條件、有能力成為全球創新網絡的重要樞紐。上海將重點推進三方面工作：一是加快建設世界級重大科技基礎設施集群；二是推動建設高水平國際科技合作基地；三是持續辦好促進合作交流的品牌活動。
3、北京海關負責人近日在服貿會「北京日」暨京津冀協同招商推介大會上透露，北京亦庄綜合保稅區正式獲國務院批複同意設立。今年以來，我國綜合保稅區持續擴容，截至目前已超過160個，成為我國穩外貿、引外資、促增長的「橋頭堡」。
4、近期，隨着超長期特別國債資金陸續到位，多地消費品以舊換新政策繼續加碼，消費動能有望在更大範圍內被激活。專家表示，以舊換新政策措施不斷加力，效果將逐步顯現，下階段應抓好政策落地，進一步增強居民消費意願，助力經濟持續回升向好。
產業
1、乘聯會秘書長崔東樹發文稱，全國乘用車市場8月末庫存315萬台、庫存46天，相對於2022年8月的53天和2023年8月的52天，均下降較大，總體庫存壓力不大。
2、中國煤炭運銷協會：9月上旬，重點監測煤炭企業銷售量完成5422萬噸，環比8月上旬增長5.2%，同比下降1.2%；從主要區域看，山西省重點監測煤炭企業銷售量同比下降6.3%，內蒙古同比下降3.8%，陝西省同比下降2.8%，河南省下降8.1%，安徽省同比增長3%。
3、華儲網發佈關於9月25日中央儲備凍豬肉輪換收儲競價交易有關事項的通知：本次收儲掛牌競價交易27750噸。
4、2024世界農業科技創新大會將於10月10日至12日在北京平谷金海湖國際會展中心舉辦。大會以「氣候變化與農食系統轉型」為主題，採用「1+5+N+1」的形式舉辦，將舉辦開幕式及全體會議，以及世界農業高校校長峰會、農食行業創新與投資峰會?創新秀、農食行業企業家峰會、國際農業交流與合作峰會、世界農業青年匯5場專題會議，同期還將舉辦N場平行會議和1場世界農業科技尖端展。
金融
1、國內商品期市夜盤收盤，能化品、農產品、黑色系多數下跌，丁二烯橡膠跌逾4%，20號膠、橡膠、鐵礦石跌逾3%，螺紋鋼、焦炭跌逾2%，菜粕跌近2%，玉米、豆二跌逾1%，原油跌0.57%。基本金屬全線收跌，滬鉛跌1.80%，不鏽鋼跌1.72%，滬鋅跌1.28%，氧化鋁跌1.23%，滬鋁跌1.12%，滬錫跌0.53%，滬鎳跌0.46%，滬銅跌0.38%。滬金漲0.95%，滬銀跌0.28%。
2、國際油價漲跌不一，美油11月合約漲0.13%報71.25美元/桶，周漲3.79%；布油11月合約跌0.11%報73.93美元/桶，周漲4.05%。
3、倫敦基本金屬多數收跌，LME期銅跌0.3%報9486美元/噸，周漲1.91%；LME期鋅跌2.13%報2867美元/噸，周跌1.29%；LME期鎳漲0.84%報16470美元/噸，周漲3.3%；LME期鋁跌2.11%報2486美元/噸，周漲0.61%；LME期錫漲1.03%報32150美元/噸，周漲1.08%；LME期鉛跌1.57%報2042美元/噸，周跌0.07%。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.02%報1013.5美分/蒲式耳，周漲0.72%；玉米期貨跌1.05%報401.5美分/蒲式耳，周跌2.84%；小麥期貨漲0.71%報569.5美分/蒲式耳，周跌4.25%。
5、歐債收益率普遍收漲，英國10年期國債收益率漲1.1個基點報3.900%，法國10年期國債收益率漲3個基點報2.960%，德國10年期國債收益率漲0.9個基點報2.204%，意大利10年期國債收益率持平報3.550%，西班牙10年期國債收益率漲0.2個基點報2.992%。
6、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲1.4個基點報3.604%，3年期美債收益率漲1.3個基點報3.488%，5年期美債收益率漲1.7個基點報3.502%，10年期美債收益率漲2.8個基點報3.744%，30年期美債收益率漲3.5個基點報4.085%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
A股盈利端在邊際上有望出現小幅的修復。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經十分悲觀處於歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經較低，我們預計往後看一年中證全指EPS或將同比增長在4%左右。
國債：上周債市有明顯波動，尤其是18日和19日，國債期貨沖高回落。19日凌晨美聯儲宣布降息50bp，超出市場預期，隨着美聯儲開啟降息周期，對國內貨幣政策寬鬆空間的制約放鬆，提振了國內多頭債市，市場提前交易國內LPR降息預期，期債走高。但午後市場預期轉變，多數機構認為9月LPR將不會調降，市場再次提前交易降息預期的落空，期債大幅回落，短端利率受資金面收斂的影響上行幅度更大，十年期國債未能突破2%的關鍵點位。隨後20日公布的LPR利率按兵不動，但市場對後續的降息空間仍有預期。基於當前基本面數據仍然偏弱的情況，預計10月份公布的GDP增速仍無法達到目標，因此預計10月LPR下調的可能性和必要性提升。短期內單邊策略上建議輕倉做多，長債更具性價比，此外可關注基差走闊機會。
貴金屬：9月聯儲降息50bp，幅度略超市場預期。鮑威爾表示聯儲行動並未滯後於利率曲線，也強調目前未看到任何衰退跡象，反覆提醒市場不要將本次的50bp視為未來降息的常規節奏。同時，鮑威爾提到通脹仍未徹底解決，當下取得的進展不錯。勞動力市場相當接近充分就業的狀態，但就業增長放緩「值得關注」。此外，鮑威爾認為中性利率將顯著高於疫情前水平，意味着本輪降息的終點利率也將維持在更高的點位。點陣圖顯示，聯儲對未來三年降息的預期大幅提升，其中今年和明年的降幅均相比6月上升75bp，過半官員預計年底前將繼續降息50bp。經濟預測來看，主要上調對失業率的預測，並繼續下調通脹預測。
美國8月零售環比+0.1%，再次高於預期，且前值由+1%上修至+1.1%，顯示居民消費延續韌性。上周首申失業金人數21.9萬，低於預期23萬，就業市場也並未持續走弱。本周降息落地后，通脹預期反彈，黃金再創新高，白銀價格也持續高位震蕩。策略上，降息周期已開啟，市場風險偏好繼續回升，建議黃金多單繼續持有，避免追高。
焦炭：上周鋼材價格仍有小幅上漲，鋼廠利潤修復后焦炭的首輪提漲順利落地，但由於焦煤價格也有不同程度上調，導致焦企仍然是黑色產業鏈中虧損最多的，焦企整體開工率繼續小幅下滑，焦炭供應持續收縮。而下游鋼廠盈利好轉后，鐵水產量持續回升，雖然回升速度較慢，但焦炭日耗卻在持續增加中，短期焦炭在供應縮減需求增加，且節前下游補庫的背景下，焦炭價格仍有第二輪提漲的預期，但能否落地要看鋼材價格的反彈的持續性。
鋁：本周美聯儲議息會議降息落地宏觀氛圍偏好，鋁價反彈，周五夜盤有所回落。基本面上供應端運行產能小幅回升，主因貴州地區一鋁廠復產產能通電投產。需求端進入旺季後有一定改善，小長假后鋁錠社會庫存維持去庫，不過去庫幅度放緩，鋁價大幅上漲抑制下游接貨，下游鋁材開工持平于上周，現貨再次轉為貼水。短期宏微觀改善提振鋁價，不過目前已漲至偏高位置，且消費出現負面反饋，繼續上漲或仍需消費進一步向好支撐，短期不建議追高，主力下方看19000-19500附近，上方壓力看20200-21000，繼續關注宏觀擾動影響和鋁價上漲後下游需求反饋。
白糖：國際市場上， 2024/25榨季供應過剩在前期已被市場交易，截止8月底巴西的甘蔗作物單產下降7.4%，壓榨已經過半的情況下市場對後期產量產生擔憂以及美聯儲降息推動原糖重回5個月高位至22美分。國內方面，颱風對主產地甘蔗的影響正在被市場評估，國際原糖價格的快速回調也在不斷拉高進口成本，前期超跌的期貨價格藉機反彈；但長周期來看基本面尚未迎來反轉，推薦關注合約回調做空機會。
集裝箱運價：上周三個交易日內，EC盤面維持震蕩整理，現貨運價承壓下行施壓盤面，同時宏觀市場情緒也一度形成短暫上行動力。從現貨市場來看，運價仍維持下行趨勢，且臨近國慶船司降價幅度較大，包括THE聯盟運價降至大櫃3300-3500美金。OA在主動空班和臨時性空班的支撐下運力收縮，降價攬貨壓力有所緩解，價格維持在大櫃4000-4100美金。2M聯盟中馬士基轉至線下攬貨為主，但目前線上價格價差較大，存在二次調降可能；MSC線下價格最新降至大櫃約3600美金，也體現出其激進的攬貨態度。9月末現貨價格已經基本確定，後續關注國慶第二周價格能否持穩第一周抑或是存在進一步調降的壓力，以及屆時降價的幅度是否仍維持當前較大的節奏。
10合約當前水平基本體現市場對於10月下旬或將跌破3000美金水平的預期，同時由於進一步刻畫運價持續下行趨勢打破傳統旺季屬性且作為主力合約流動性較好，12合約承受更多資金博弈壓力。短期難言現貨價格是否存在支撐位，絕對高位的情況下船司目前具有充分的動能在傳統淡季進行降價攬貨。往年存在的國慶節后運價反彈更多是基於當時已經跌至相對低位（參考23年已至成本線位置），船司具有較大的提漲驅動；但今年預計短期宣漲可能性有限，預計現貨跌勢持續至11月前後，即便年末存在需求旺季和結構性運力缺口，12月運價的高度將更多取決於10-11月此輪下跌的深度，跌勢終點位的不同意味着12月提漲的起點和終點亦有不同。
後續現貨持續維持弱勢的背景下盤面預計震蕩偏弱。10合約圍繞交割估值進行定價，更多受到現貨下跌的絕對水平影響，預計在2000-2300點區間內震蕩整理。12合約上周的反彈難以持續，更多圍繞現貨下行趨勢進行定性，節前價格戰或將進一步放大市場悲觀情緒，關注潛在的逢高布空機會。
宏觀
1、據國家發改委，超長期特別國債支持大規模設備更新的兩批共1500億元資金已全部安排到項目，將進一步支持工業、交通運輸、物流等10餘個領域的設備更新和回收循環利用，預計更新設備超過200萬台（套），將進一步為相關領域設備投資注入新的活力。
2、上海市市長龔正表示，上海創新資源豐富，完全有條件、有能力成為全球創新網絡的重要樞紐。上海將重點推進三方面工作：一是加快建設世界級重大科技基礎設施集群；二是推動建設高水平國際科技合作基地；三是持續辦好促進合作交流的品牌活動。
3、北京海關負責人近日在服貿會「北京日」暨京津冀協同招商推介大會上透露，北京亦庄綜合保稅區正式獲國務院批複同意設立。今年以來，我國綜合保稅區持續擴容，截至目前已超過160個，成為我國穩外貿、引外資、促增長的「橋頭堡」。
4、近期，隨着超長期特別國債資金陸續到位，多地消費品以舊換新政策繼續加碼，消費動能有望在更大範圍內被激活。專家表示，以舊換新政策措施不斷加力，效果將逐步顯現，下階段應抓好政策落地，進一步增強居民消費意願，助力經濟持續回升向好。
產業
1、乘聯會秘書長崔東樹發文稱，全國乘用車市場8月末庫存315萬台、庫存46天，相對於2022年8月的53天和2023年8月的52天，均下降較大，總體庫存壓力不大。
2、中國煤炭運銷協會：9月上旬，重點監測煤炭企業銷售量完成5422萬噸，環比8月上旬增長5.2%，同比下降1.2%；從主要區域看，山西省重點監測煤炭企業銷售量同比下降6.3%，內蒙古同比下降3.8%，陝西省同比下降2.8%，河南省下降8.1%，安徽省同比增長3%。
3、華儲網發佈關於9月25日中央儲備凍豬肉輪換收儲競價交易有關事項的通知：本次收儲掛牌競價交易27750噸。
4、2024世界農業科技創新大會將於10月10日至12日在北京平谷金海湖國際會展中心舉辦。大會以「氣候變化與農食系統轉型」為主題，採用「1+5+N+1」的形式舉辦，將舉辦開幕式及全體會議，以及世界農業高校校長峰會、農食行業創新與投資峰會?創新秀、農食行業企業家峰會、國際農業交流與合作峰會、世界農業青年匯5場專題會議，同期還將舉辦N場平行會議和1場世界農業科技尖端展。
金融
1、國內商品期市夜盤收盤，能化品、農產品、黑色系多數下跌，丁二烯橡膠跌逾4%，20號膠、橡膠、鐵礦石跌逾3%，螺紋鋼、焦炭跌逾2%，菜粕跌近2%，玉米、豆二跌逾1%，原油跌0.57%。基本金屬全線收跌，滬鉛跌1.80%，不鏽鋼跌1.72%，滬鋅跌1.28%，氧化鋁跌1.23%，滬鋁跌1.12%，滬錫跌0.53%，滬鎳跌0.46%，滬銅跌0.38%。滬金漲0.95%，滬銀跌0.28%。
2、國際油價漲跌不一，美油11月合約漲0.13%報71.25美元/桶，周漲3.79%；布油11月合約跌0.11%報73.93美元/桶，周漲4.05%。
3、倫敦基本金屬多數收跌，LME期銅跌0.3%報9486美元/噸，周漲1.91%；LME期鋅跌2.13%報2867美元/噸，周跌1.29%；LME期鎳漲0.84%報16470美元/噸，周漲3.3%；LME期鋁跌2.11%報2486美元/噸，周漲0.61%；LME期錫漲1.03%報32150美元/噸，周漲1.08%；LME期鉛跌1.57%報2042美元/噸，周跌0.07%。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.02%報1013.5美分/蒲式耳，周漲0.72%；玉米期貨跌1.05%報401.5美分/蒲式耳，周跌2.84%；小麥期貨漲0.71%報569.5美分/蒲式耳，周跌4.25%。
5、歐債收益率普遍收漲，英國10年期國債收益率漲1.1個基點報3.900%，法國10年期國債收益率漲3個基點報2.960%，德國10年期國債收益率漲0.9個基點報2.204%，意大利10年期國債收益率持平報3.550%，西班牙10年期國債收益率漲0.2個基點報2.992%。
6、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲1.4個基點報3.604%，3年期美債收益率漲1.3個基點報3.488%，5年期美債收益率漲1.7個基點報3.502%，10年期美債收益率漲2.8個基點報3.744%，30年期美債收益率漲3.5個基點報4.085%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 www.fx678.com 】轉發
分享至：
