海通期貨10月8日晨間策略+交易內參

股指：長假期間（10.2-10.4）港股主要指數全面普漲，其中恒生指數累計上漲7.59%，恆生科技累計上漲10.00%，風格方面，Beta彈性更大的成長科技股更為搶眼。從其他中國權益資產相關標的來看，長假期間也同樣較為強勢。MSCI中國成長（美元）累計上漲8.03%，MSCI中國價值（美元）累計上漲6.40%。這或許表明全球資金對中國權益資產的追捧仍在持續，增量流動性「跑步入場」帶來的估值擴張還在繼續，有望對A股節后的「開門紅」行情形成催化。從我們構建的擁擠度指數來看，主要寬基指均處於顯著擁擠的區間，市場交易過熱的特徵明顯，代表着市場短期可能會出現技術性的調整，考慮到近期市場的彈性，若調整發生其幅度可能也相對較大。從微觀流動性的角度來看，同8月-9月中旬「國家隊」幾乎靠一己之力對沖其他主體的弱勢的格局不同，節前A股微觀流動性本期邊際上的改善一方面體現在資金凈流入量的規模顯著放大，另一方面體現在資金凈流入的主體結構顯然更為豐富。從歷史上來看，只有在「牛市」的區間里，寬基指數的擁擠度才會出現集體顯著擁擠的情況，所以對待當前市場需要進入流動性增量博弈的預期中。調整一旦發生可能反而是權益多頭上車或加倉的機會。



國債：央行宣布金融政策組合拳之後，市場風險偏好快速上行，權益市場大漲，債市承壓，疊加市場對財政政策的進一步加碼有預期，推動債市止盈情緒升溫，國債收益率顯著走陡，長端調整幅度更大，期限利差走闊。隨後9月30日資金面有所轉松，債市情緒也有所修復。短期累內，預計國債期貨將維持震蕩調整，貨幣寬鬆政策落地，後續還需關注是否有進一步的增量財政政策落地，以及基本面能否出現明顯改善。如果年內並未出現增量財政政策，基本面也繼續偏多運行，債市經歷超調后或仍有修復空間。建議可逢回調輕倉做多。

黑色：國慶假期節前房地產行業利好刺激消息頻出助攻房地產板塊股票以及黑色系大宗商品行情，節中新加坡鐵礦石偏強運行，鋼材現貨市場情緒也相對維穩，現貨價格普遍有所上漲。節后首要關注點在於今日上午10點國新辦關於財政刺激政策的新聞發佈會能否繼續為市場較強預期延續支撐，而後關注實際需求是否可以得到繼續修復，以及鐵水復產加快後下游需求的承接能力。

銅：受國內刺激政策持續加碼影響銅價近期開始走強，基本面看儘管仍然維持缺口，但四季度預計難有超預期情況出現。隨着10月初國內短暫累庫開啟，全球庫存同樣企穩。我們認為未來銅價的交易邏輯大概率再次轉回需求預期，在四季度原本基本面的支持下可能回呈現易漲難跌的走勢。

棕櫚油：節日期間馬棕價格創16個月最大周線漲幅。中東衝突提振原油價格上漲，有助於提高生物燃料的需求前景，從而對植物油價格構成支撐。據路透社調查顯示，由於出口需求放緩，預計9月馬棕庫存或連續第二個月攀升。9月馬棕產量預計環比下降1.5%至186萬噸，出口預計環比下降1.65%至150萬噸，庫存預計環比增加3.55%至195萬噸，關注MPOB將於10月10日公布的馬來西亞棕櫚油9月供需報告。近期馬棕產量停滯不前，不利天氣因素抑制了產量，抵消了通常的季節性增長。印度貿易商表示，9月份印度食用油進口量估計為106萬噸，環比降低31%，其中棕櫚油進口量估計為53萬噸，環比降低34%。印度9月份棕櫚油進口量較上月下降近三分之一，創下六個月新低，因棕櫚油價格飆升促使企業推遲採購。後續預計會有更多補貨需求以滿足節日期間的旺盛需求，10月份的棕櫚油進口量有望恢復性增長。因供需前景樂觀使得馬來西亞BMD毛棕櫚油期貨錄得周線漲幅，外盤表現亮眼，節后內盤或見補漲行情。

豆粕：節日期間巴西部分產區久旱逢甘霖，CBOT大豆期價承壓，在1000-1050美分/蒲附近震蕩，走勢偏弱，但連粕方面受國內外宏觀政策對商品的利多提振，短期表現或強於外盤；離岸人民幣匯率下跌，進口成本變化較小。後續需要關注10月月度供需報告，屆時報告若未對單產和總產量進行上調，豆粕下跌壓力或減少，短期不宜過分看空，關注M01在3100的支撐。當前國內對加拿大菜籽的反傾銷調查維持嚴肅態度，政策導致的菜籽進口縮量會慢慢作用到相關產品遠月價格方面。

集裝箱運價：節前EC的顯著上行主要受到兩個原因的催化：一是受國內經濟刺激政策提振帶來的商品板塊共振：中國政府一系列宏觀刺激政府帶動商品板塊跟隨權益向上共振，EC受制於自身流動性凸顯出更大的波動彈性，尤其是部分空頭資金節前避險離場進一步放大向上高度。二是市場對於美東罷工的預期放大：前期報道多集中強調此次罷工規模較大，雙方的訴求短期難以達成一致或者導致美線供應鏈混亂繼而推漲運價，雖然我們反覆強調實際傳導鏈條偏長因此並無直接影響，但不確定性也導致部分空頭資金選擇避險離場或者部分投機資金選擇交易此次潛在聯動。另外市場期待國慶節內可能存在宣漲，參考2023年當時的情況，但需要注意的23年國慶假期宣漲時運價已經跌至接近成本線，船司具有較強的宣漲驅動。但是目前的運價依然明顯高於繞行后的成本，船司在依然存有較大利潤空間的背景下並沒有宣漲的驅動，尤其是當前降價能夠刺激出貨量的情況下。根據上述三個驅動來看，首先國內宏觀情緒共振節后依然持續，但對商品的傳導影響或將逐步邊際減弱，尤其是對EC此類基本面較差的品種而言；但需要注意的是品種流動性受限可能會短期放大波動。其次，美東罷工落地，臨時協議達成，對歐線的情緒面傳導消失。最後，市場可能仍然存在部分宣漲預期，節后的運價變化值得關注。當前基本面依然維持弱勢，並無變化。目前第41周和42周的FAK報價均值分別是大櫃3200美金和3150美金，觀察節后船司是否會進一步調降第42周報價。節前已經出現部分大櫃2500美金左右的集量報價攬貨，觀察價格是否會進一步向該水平靠攏，尤其是THE聯盟。節后預計盤面維持寬幅震蕩，國內宏觀情緒高漲或將帶來商品共振，流動性受限催化向上彈性；但同時EC基本面顯著承壓下行，盤面向下空間也存在較大的安全邊際支撐。12合約的情緒面利好短期壓制基本面疲弱，但並未改變運費下行本質，維持逢高空的觀點。


宏觀
1、國務院港澳事務辦公室發文稱，國家發展始終是港澳發展的最大依託。今年以來，根據港澳的需要，中央接連推出促進金融市場互聯互通、跨境資金便利化、深化金融合作的六項政策舉措和六項便民利企出入境管理政策。接下來，更多惠港惠澳政策措施還將繼續推出。
2、中國國家鐵路集團有限公司透露，10月7日，全國鐵路迎來返程客流高峰，預計發送旅客1986萬人次，計劃開行旅客列車13103列，其中加開1705列，單日運力投放創歷史新高。截至10月7日9時，鐵路12306已累計售出黃金周運輸期間車票1.64億張。
3、根據國務院物流保通保暢工作領導小組辦公室監測匯總數據，9月30日-10月6日，全國貨運物流有序運行，其中，國家鐵路累計運輸貨物8066.6萬噸，環比增長1.7%；全國高速公路累計貨車通行4023.7萬輛，環比下降34.66%；監測港口累計完成貨物吞吐量25010.7萬噸，環比下降6.57%，完成集裝箱吞吐量590.2萬標箱，環比下降8.76%。

產業
1、近期國際金價持續高位震蕩，黃金消費市場備受關注。國慶小長假期間，在國內最大的黃金珠寶集散地深圳水貝，消費者購買黃金飾品的熱情高漲，來自全國各地的遊客成為小長假「購金熱」的主力軍。在黃金消費市場火爆的同時，黃金回收市場同樣火熱，黃金回收價格比一年前每克差不多高了150元。
2、沙特阿美表示，沙特將11月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價定為較阿曼/迪拜均價升水2.20美元；將11月銷往西北歐的阿拉伯輕質原油官方售價定為較ICE布倫特原油價格貼水0.45美元。
3、美國9月季調后非農就業人口增25.4萬人，預期增14萬人，前值由14.2萬人修正為15.9萬人。美國9月失業率4.1%，為2024年6月以來新低，預期4.2%，前值4.2%。美國勞工統計局披露，7月份非農新增就業人數從8.9萬人修正至14.4萬人；8月份非農新增就業人數從14.2萬人修正至15.9萬人。
4、西班牙官方數據顯示，西班牙今年從委內瑞拉進口的原油量達到了2009年以來的最高水平。8月份，西班牙從委內瑞拉進口了30.3萬噸原油，今年迄今進口總量突破200萬噸。歐佩克成員國委內瑞拉的石油出口在8月份達到高水平，但停電和設備故障導致其9月份的石油出口下降。
5、阿聯酋阿布扎比國家石油公司將11月份出售的穆爾班原油官方售價定為每桶73.41美元。?

金融
1、美國三大股指全線收跌，道指跌0.94%報41954.24點，標普500指數跌0.96%報5695.94點，納指跌1.18%報17923.9點。旅行者集團跌超4%，亞馬遜跌約3%，領跌道指。萬得美國TAMAMA科技指數跌1.4%，特斯拉跌超3%，谷歌跌逾2%。超微電腦漲超15%，創5月15日以來最佳單日表現。中概股漲跌不一，億航智能漲超21%，聲網跌逾13%。
2、歐洲三大股指收盤漲跌互現，德國DAX指數跌0.09%報19104.1點，法國CAC40指數漲0.46%報7576.02點，英國富時100指數漲0.28%報8303.62點。
3、亞太主要股指收盤多數上漲，韓國綜合指數收盤漲1.58%報2610.38點，權重股方面，SK海力士漲6.2%，KB金融集團漲5.69%，POSCOFutureM漲4.54%，韓華宇航漲4.15%，刷新歷史新高。日經225指數收盤漲1.8%報39332.74點，權重股方面，RECRUIT漲5.38%，任天堂漲4.44%，三井住友金融集團漲3.82%，日立漲3.8%。澳洲標普200指數收盤漲0.68%報8205.4點。新西蘭標普50指數收盤跌0.18%報12596.87點。印度SENSEX30指數收盤跌0.78%報81050點，成分股多數下跌。
4、國際油價全線大漲，美油11月合約漲3.91%，報77.29美元/桶。布油12月合約漲3.82%，報81.03美元/桶。
5、國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.22%報2661.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.4%報31.94美元/盎司。
6、倫敦基本金屬多數收漲，LME期銅漲0.09%報9952.5美元/噸，LME期鋅漲0.44%報3180美元/噸，LME期鎳跌0.21%報17955美元/噸，LME期鋁漲0.04%報2654美元/噸，LME期錫漲0.25%報33890美元/噸，LME期鉛漲0.16%報2153美元/噸。
7、芝加哥期貨交易所（CBOT）農產品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨跌0.29%報1034.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.41%報426.5美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.64%報593.5美分/蒲式耳。
8、美債收益率集體收漲，2年期美債收益率漲8.8個基點報4.006%，3年期美債收益率漲7.6個基點報3.903%，5年期美債收益率漲7.4個基點報3.871%，10年期美債收益率漲7.1個基點報4.032%，30年期美債收益率漲6.2個基點報4.308%。
9、歐債收益率集體收漲，英國10年期國債收益率漲7.9個基點報4.207%，法國10年期國債收益率漲3.8個基點報3.022%，德國10年期國債收益率漲4.5個基點報2.253%，意大利10年期國債收益率漲6.4個基點報3.570%，西班牙10年期國債收益率漲5.6個基點報3.016%。
10、紐約尾盤，美元指數跌0.01%報102.49，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.01%報1.0975，英鎊兌美元跌0.32%報1.3083，澳元兌美元跌0.57%報0.6757，美元兌日元跌0.36%報148.18，美元兌瑞郎跌0.43%報0.8544，離岸人民幣對美元漲275個基點報7.0715。

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