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中信建投期貨：壓力基本釋放，貴金屬或有回升空間
智昇 資訊
2024-11-18 11:46:25
貴金屬：美國 10 月零售銷售環比增幅略超預期，顯示美國經濟韌性，繼續打壓美聯儲的降息預期，貴金屬繼續承壓運行。不過，美國核心零售銷售略不及預期，工業產出亦在下滑，亦給經濟前景帶來擔憂。從市場表現來看，美元與美債收益率經過持續上行后，已基本反映近期基本面變化，後續進一步走強空間有限，考慮到當前全球的地緣政治環境以及美聯儲降息周期的持續，貴金屬支撐仍存，後市或有回升空間。操作上，逢低布局多單。滬金 2412 參考區間 590-620 元/克，滬銀 2502 參考區間 7500-7900 元/千克。
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 1.45%，深證成指跌 2.62%，創業板指跌 3.91%，科創 50 跌 3.94%，滬深 300 跌 1.75%，上證 50 跌 1.21%，中證 500 跌 2.53%，中證 1000 跌 2.34%，深證 100ETF 跌2.5%兩市成交額為 18265.37 億元，較前一交易日減少約 119 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：傳媒(0.5%)，交通運輸(0.2%)，煤炭(0.11%)。表現最差的行業分別為： 電力設備(-3.32%)，非銀金融(-3.72%)，國防軍工(-3.87%)。近期國內外一系列事件落地后，進入到宏觀政策真空期，短期市場以震蕩消化為主。中期來看，股指市場表現或仍由政策導向和市場信心驅動。在政策端的接續支持下，10 月 PMI 和金融數據出現改善趨勢。A 股市場預期和風險偏好的持續好轉可能為股指修復提供支撐。策略方面，期權隱波整體處於下行通道中，短期可能出現波動，空波動率組合注意控制倉位。
國債期貨：周五，國債期貨各品種分化。單邊方面，按收盤價計算，30 年期主力合約跌 0.06%，10 年期主力合約漲 0.01%，5 年期主力合約跌 0.02%，2 年期主力合約漲 0.01%。跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.014 元、-0. 05 元和 0.1 元。跨期價差方面，TS、TF、T 和 TL 分別變動-0.01 元、-0.02 元、-0.005 元和 0.04 元。單邊策略：政策真空期下，配置力量仍不弱，穩增長預期起伏下債市預計震蕩為主，10y 利率運行區間[2.04%，2.23%]，對應 T 價格[105.69,107.135]，推薦持有短期品種的多頭頭寸，低基差狀態下，現券更佳。
銅：上周五滬銅指數高開減倉下跌至 73582，主力合約回調至 73550 元，倫銅跌至 8970 美元附近。宏觀中性偏空。美國 10 月零售銷售環比升 0.4%，預期升 0.3%，強勁的經濟數據加劇市場對未來降息周期暫停的擔憂，美元延續在 106 高位，對銅價形成較大壓制。基本面中性。上周全球銅維持去庫，但總量維持在 54 萬噸高位。周五晚財稅總局發佈銅材出口退稅取消政策，引導中國銅加工出口向產業終端成品發展。短期來看，本月底前國內銅材企業或超預期開工、搶單出口，但或透支年底銅材表觀消費。總體來看，銅價在持續下挫后或在 9000 美元附近技術性調整，但當前利空並未出盡，下游需求復蘇強度偏弱，銅價暫時不具備大幅回升基礎，預計後續仍將維持弱勢運行。今日滬銅主力運行區間參考73000-74000 元/噸。策略上，短線區間操作為主，中長線反彈布局遠月空單。
工業硅：工業硅期貨低位震蕩運行，老規則下的期貨合約平穩結束，市場全面適用新的合約規則，現貨端上下游僵持，價格持穩為主。從供需來看，西南廠家仍在陸續停爐，西北硅爐則增開一批，供應量總體趨減，但多晶硅減產落地情況仍待觀察，供需達到平衡仍有難度。總體來看，供應季節性收縮趨勢延續，但需求不利因素仍待落地，壘庫背景下，後市仍宜以偏空思路對待。
雙焦:需求端，鐵水產量環比增加，略超預期，雙焦需求有一定韌性。市場投機情緒不高，下游採購偏謹慎。供給端，國內煤礦產量高位小幅走低，蒙煤通關偏高，海運煤維持高位，焦煤供給充足。焦炭產量維持高位，近期變動不大。庫存端，焦煤各環節多有不同程度累庫，總累庫幅度超 50 萬噸，焦炭去庫為主。焦煤基本面明顯弱於焦炭，預計震蕩偏弱運行。未來關注冬儲何時啟動和力度。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面，短時內鉛現貨可流通貨源尚少，區域性精廢倒掛現象尚存，成本面對再生鉛價格仍有支撐。但交倉移庫顯性庫存增量壓制鉛價上漲空間。同時鉛價大幅漲跌后，下游企業多轉為觀望態度，不利於鉛錠去庫。中下旬開始，河南環保因素解除或將恢復，安徽、江蘇地區均有再生鉛廠復產放量預期，下游蓄企多維持正常開工，按需補庫。整體而言，預期層面仍以供增需穩為主，鉛價上行動力不足，不過考慮到交倉后短期社庫有回落空間，下方亦有支撐，鉛價或回歸震蕩格局，持續關注再生鉛企業復產動向及庫存走勢。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，美聯儲 12 月降息預期減弱，美元指數持續走強，對鎳價形成壓制。純鎳方面，庫存持續壘庫，下游需求疲軟，基本面弱勢不改，但電積鎳成本支撐顯現，短期跌幅或有放緩。鎳的新能源需求放緩，上下游同步減產，供需雙淡下硫酸鎳或震蕩運行。鎳礦基本面偏弱，印尼供應改善使得礦價存在走弱預期，鎳鐵環節仍舊面臨負反饋壓力，同時不鏽鋼需求表現較差，去庫斜率放緩，後市 SS 或偏弱運行。操作上，鎳不鏽鋼空單持有。滬鎳 2412 區間 118000-126000 元/噸。SS2501 參考區間 12700-13400 元/噸。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 1.45%，深證成指跌 2.62%，創業板指跌 3.91%，科創 50 跌 3.94%，滬深 300 跌 1.75%，上證 50 跌 1.21%，中證 500 跌 2.53%，中證 1000 跌 2.34%，深證 100ETF 跌2.5%兩市成交額為 18265.37 億元，較前一交易日減少約 119 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：傳媒(0.5%)，交通運輸(0.2%)，煤炭(0.11%)。表現最差的行業分別為： 電力設備(-3.32%)，非銀金融(-3.72%)，國防軍工(-3.87%)。近期國內外一系列事件落地后，進入到宏觀政策真空期，短期市場以震蕩消化為主。中期來看，股指市場表現或仍由政策導向和市場信心驅動。在政策端的接續支持下，10 月 PMI 和金融數據出現改善趨勢。A 股市場預期和風險偏好的持續好轉可能為股指修復提供支撐。策略方面，期權隱波整體處於下行通道中，短期可能出現波動，空波動率組合注意控制倉位。
國債期貨：周五，國債期貨各品種分化。單邊方面，按收盤價計算，30 年期主力合約跌 0.06%，10 年期主力合約漲 0.01%，5 年期主力合約跌 0.02%，2 年期主力合約漲 0.01%。跨品種價差方面，4TS-T、2TF-T 和 3T-TL 分別變動 0.014 元、-0. 05 元和 0.1 元。跨期價差方面，TS、TF、T 和 TL 分別變動-0.01 元、-0.02 元、-0.005 元和 0.04 元。單邊策略：政策真空期下，配置力量仍不弱，穩增長預期起伏下債市預計震蕩為主，10y 利率運行區間[2.04%，2.23%]，對應 T 價格[105.69,107.135]，推薦持有短期品種的多頭頭寸，低基差狀態下，現券更佳。
銅：上周五滬銅指數高開減倉下跌至 73582，主力合約回調至 73550 元，倫銅跌至 8970 美元附近。宏觀中性偏空。美國 10 月零售銷售環比升 0.4%，預期升 0.3%，強勁的經濟數據加劇市場對未來降息周期暫停的擔憂，美元延續在 106 高位，對銅價形成較大壓制。基本面中性。上周全球銅維持去庫，但總量維持在 54 萬噸高位。周五晚財稅總局發佈銅材出口退稅取消政策，引導中國銅加工出口向產業終端成品發展。短期來看，本月底前國內銅材企業或超預期開工、搶單出口，但或透支年底銅材表觀消費。總體來看，銅價在持續下挫后或在 9000 美元附近技術性調整，但當前利空並未出盡，下游需求復蘇強度偏弱，銅價暫時不具備大幅回升基礎，預計後續仍將維持弱勢運行。今日滬銅主力運行區間參考73000-74000 元/噸。策略上，短線區間操作為主，中長線反彈布局遠月空單。
工業硅：工業硅期貨低位震蕩運行，老規則下的期貨合約平穩結束，市場全面適用新的合約規則，現貨端上下游僵持，價格持穩為主。從供需來看，西南廠家仍在陸續停爐，西北硅爐則增開一批，供應量總體趨減，但多晶硅減產落地情況仍待觀察，供需達到平衡仍有難度。總體來看，供應季節性收縮趨勢延續，但需求不利因素仍待落地，壘庫背景下，後市仍宜以偏空思路對待。
雙焦:需求端，鐵水產量環比增加，略超預期，雙焦需求有一定韌性。市場投機情緒不高，下游採購偏謹慎。供給端，國內煤礦產量高位小幅走低，蒙煤通關偏高，海運煤維持高位，焦煤供給充足。焦炭產量維持高位，近期變動不大。庫存端，焦煤各環節多有不同程度累庫，總累庫幅度超 50 萬噸，焦炭去庫為主。焦煤基本面明顯弱於焦炭，預計震蕩偏弱運行。未來關注冬儲何時啟動和力度。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面，短時內鉛現貨可流通貨源尚少，區域性精廢倒掛現象尚存，成本面對再生鉛價格仍有支撐。但交倉移庫顯性庫存增量壓制鉛價上漲空間。同時鉛價大幅漲跌后，下游企業多轉為觀望態度，不利於鉛錠去庫。中下旬開始，河南環保因素解除或將恢復，安徽、江蘇地區均有再生鉛廠復產放量預期，下游蓄企多維持正常開工，按需補庫。整體而言，預期層面仍以供增需穩為主，鉛價上行動力不足，不過考慮到交倉后短期社庫有回落空間，下方亦有支撐，鉛價或回歸震蕩格局，持續關注再生鉛企業復產動向及庫存走勢。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，美聯儲 12 月降息預期減弱，美元指數持續走強，對鎳價形成壓制。純鎳方面，庫存持續壘庫，下游需求疲軟，基本面弱勢不改，但電積鎳成本支撐顯現，短期跌幅或有放緩。鎳的新能源需求放緩，上下游同步減產，供需雙淡下硫酸鎳或震蕩運行。鎳礦基本面偏弱，印尼供應改善使得礦價存在走弱預期，鎳鐵環節仍舊面臨負反饋壓力，同時不鏽鋼需求表現較差，去庫斜率放緩，後市 SS 或偏弱運行。操作上，鎳不鏽鋼空單持有。滬鎳 2412 區間 118000-126000 元/噸。SS2501 參考區間 12700-13400 元/噸。
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