日元或難升值？黃金避險再起波瀾！

荷蘭國際集團認為，日元在2025年可能表現疲軟，美元兌日元預計將升至160，不同於市場對日元升值的預期。黃金方面，通脹數據強化了美聯儲降息可能性，支撐黃金避險需求，但風險偏好和美債收益率限制了金價漲幅。



日元在2025年可能不會表現強勁
荷蘭國際集團（ING）的分析師預計，未來一年美元兌日元將上漲至160，這不同於此前市場對日元表現強勁的共識。

目前，市場預計美元兌日元將在明年逐步跌至145.5，呈現出日元升值的穩定趨勢。

這種市場預期部分基於以下觀點：在全球其他國家紛紛降息的情況下，日本央行將加息，從而為日元創造有利的利率趨同。

但是，ING的經濟學家堅持認為，日本央行將在12月20日加息25個基點，未來還將進一步加息。然而，這種加息不會像今年早些時候那樣顯著推高日元（當時，日本央行多年來首次加息，曾引發日元的大幅上漲）。

ING表示：「回顧7月那次鷹派加息，導致套利交易被無序平倉。這一次，市場對日元的空頭頭寸不像7月時那樣多，日本央行也可能吸取了部分教訓。然而，我們預計明年（日本央行）還會有兩次25個基點的加息。」

不過，日本央行的加息幅度不足以彌合與美國收益率之間的差距。隨着特朗普第二任期的開始，美國收益率將繼續保持高位。

ING表示：「我們對美元兌日元走高的預測，主要基於我們預計美國10年期國債收益率將在2025年底達到5.50%。市場上有一些關於海湖莊園協議削弱美元的討論。我們認為特朗普的政策對美元有利，但如果華盛頓的美元政策確實產生影響（特別是在美國經濟增長不及預期的情況下），我們懷疑美元兌日元可能會走低。」

ING預測，美元兌日元將在一個月後達到153，三個月後達到155，六個月後達到157，12個月後達到160。

（美元兌日元日線圖，來源易匯通）

通脹數據提振降息預期，地緣局勢支撐避險需求
金價近期觸及五周高點，受到最新美國消費者價格指數（CPI）數據的支持。數據顯示，11月CPI環比上漲0.3%，為4月以來的最大增幅。不包括食品和能源的核心通脹也上漲了0.3%，符合市場預期。這些數據進一步強化了美聯儲在即將召開的政策會議上降息的可能性，CME的FedWatch工具顯示美聯儲降息25個基點的概率為98%。

較低的利率通常有利於黃金，因為它降低了持有的機會成本。然而，隨着風險偏好的上升，金價漲幅受到抑制。市場正關注包括美國生產者價格指數（PPI）報告和每周失業救濟申請數據在內的更多數據公布。

加沙地區持續的地緣政治緊張局勢，以及重啟停火努力，繼續凸顯黃金作為避險資產的作用。然而，美債收益率趨穩和市場平靜使黃金的波動保持溫和。

技術方面，分析師Hyerczyk進行了以下解讀：

12月12日周四，金價小幅下跌，未能有效收復關鍵阻力位2721.42美元。目前，金價受到2693.40美元水平的支撐，隨後是2671.22美元和2663.51美元支撐。上漲空間依然存在，歷史高點2790.17美元是潛在目標，但需要強力買盤推動才有望達成。

（現貨黃金日線圖，來源易匯通）
北京時間12月12日21:14，現貨黃金報2705.50美元/盎司