由於美日利差收窄近似停滯，交易員消減日元看漲押注

在美聯儲和日本央行的政策會議引發了人們質疑美日利差縮窄速度之後，交易員們正在削減對日元上漲押注。

在上周連續會議之前，策略師們押注2025年將是日元年。但市場現在對日元前景感到不那麼樂觀，此前日本央行行長植田和男表示可能會再等一段時間再加息，而美聯儲暗示明年將放緩貨幣寬鬆步伐。


圖：自7月以來槓桿基金對日元的看法最悲觀（左縱軸指美元兌日元匯率，右縱軸指合約份數，白線指日元現貨，灰線指凈多頭）

期權指標顯示，會議結束后，交易員對日元的看漲程度降至一個月來最低。美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至12月17日當周的最新數據顯示，槓桿基金也將日元凈空頭倉位增至約44926份合約，為7月以來最高水平。

瑞穗證券和三井住友保險的策略師最近紛紛下調美元兌日元匯率預測。瑞穗上調2025年底美元兌日元匯率的預測，從130上調至145左右，而三井住友保險目前預計為140，而最初的預測為130。

三井住友保險的市場策略師Tsukasa Sugiura表示：「由於美聯儲的極端鷹派和日本央行的極端鴿派，我們改變了對前景的看法。現在看來，日本央行1月份加息的可能性不大了。」

日本央行行長植田和男在周四公布決定后的新聞發佈會上表示，他需要更多關於日本工資和特朗普政策的信息。此後周五日元兌美元匯率跌至157.93，為7月份以來的最低水平。外匯策略師指出，如果日本央行在3月或更晚之前維持利率不變，將出現日元進一步走軟的危險局面。一些人表示，利差拉大可能還會讓日元套息交易捲土重來。投資者在日本借入資金，然後將資金配置到收益率更高的市場，這是一種流行的策略，今年曾引爆了全球市場。

盛寶銀行的首席投資策略師Charu Chanana表示：「美聯儲的鷹派立場和日本央行的暫停加息可能會給日元交易員帶來『繼續』行動的新理由。」她說，「美聯儲和日本央行都在縮小收益率差距，這已經被推到了第一季度之後」，因此日元升值也可能被推到明年下半年。

瑞穗此前對日元的預測是，由於明年美日之間的政策息差和10年期國債收益率差收窄，日元匯率將達到自2023年初以來的最高水平。但在看到美聯儲最新的貨幣政策預期后，瑞穗立即改變了對美元兌日元的預測。美聯儲的最新貨幣政策預期暗示，明年只會降息兩次，每次25個基點。

瑞穗的策略師Masafumi Yamamoto和Masayoshi Mihara在一份報告中寫道：「目前，在美國經濟相對強勁和利率水平較高的背景下，美元可能會保持強勢，因此我們上調了對美元的預測。」

策略師們警告稱，短期內美元兌日元可能達到160，這一水平加大了日本央行干預的風險，甚至可能導致日本央行提前加息。日本財務大臣加藤勝信（Katsunobu Kato）和外匯局局長三村惇（Atsushi Mimura）周五都警告稱，他們將採取適當措施，防止匯率過度波動。

野村證券的分析師Kyohei Morita和Yujiro Goto在一份報告中寫道：「我們認為日本央行更有可能等到3月份再加息。」他們修正了此前1月份加息的預測。「短期而言，日元貶值超調的風險較高，但我們關注的是任何口頭干預，以及日本央行轉向鷹派的可能性。」