機構評非農：就業人數遠超預期，或鼓勵美元繼續上行

根據剛公布的數據，美國12月季調后非農就業人口為25.6萬人，大幅超出市場預期的16萬水平，創2024年3月以來新高。 美國12月製造業就業人口變動-1.3萬人，預期0.5萬人，前值2.2萬人。



11月的數字從22.7萬人下調至21.1萬人。失業率原本預計保持在4.2%，現已降至4.1%。年平均時薪增速從4%略微放緩至3.9%。該數據支持了美聯儲可能長期維持利率不變的預期，從而助長了一直在推高收益率的債券拋售。10年期國債收益率從數據公布前的4.695%躍升至4.783%。兩年期國債收益率為4.381%，這將是自去年9月以來的最高結算價。

非農數據公布后，美元指數跳漲約90點，最高觸及109.9699%。現貨黃金則迅速跳水15美元跌破2670關口，最低下探至2663.96美元/盎司。標普500指數期貨在初步消化數據后小幅回落，因強勁的勞動力市場數據可能導致美聯儲政策維持更長時間的緊縮路徑。

黃金價格在數據公布后承壓下行，受制於強勁美元表現和美債收益率的上揚。美元指數的強勁上漲使黃金進一步失去吸引力。

根據CME「美聯儲觀察」，數據公布后美聯儲1月維持利率不變的概率為97.3%，降息25個基點的概率為2.7%。到3月維持當前利率不變的概率為74.0%（非農前為59.6），累計降息25個基點的概率為25.4%（非農前為37.9%），累計降息50個基點的概率為0.6%（非農前為2.5%）。

機構觀點

AmeriVet Securities美國利率交易與策略主管Gregory Faranello表示，這是一份非常可靠的報告，支持了市場對美聯儲跳過本月會議甚至更多會議的預期。在兩屆政府交接之際，這也是一個重要的數字。現在的焦點轉向了通脹。隨着新一屆政府上台，更高的通脹數據和強勁的就業市場將增加加息的呼聲。

華爾街日報評論美國非農數據稱，美國上個月增加了25.6萬個就業崗位，失業率小幅下降。這遠高於此前的一項調查結果，經濟學家預計12月份非農就業人數為15.5萬人。4.1%的失業率也好於預期的4.2%。失業率接近美聯儲官員認為長期可持續的水平，美聯儲主席鮑威爾曾說，他認為勞動力市場沒有必要進一步降溫。失業率在2024年上半年上升后，自今年夏天以來似乎已經企穩，緩解了去年秋天人們對經濟可能惡化的擔憂。

市場分析師Enda Curran表示，雖然這並不是2024年的最終數據，很可能會有修正，但它證實了美國的經濟狀況依然良好，公司正在招聘，就業崗位充足。不利因素是，人們已經開始擔心通脹抗爭進展會停滯不前，而這些數據並不支持鴿派的觀點。

Pepperstone高級研究策略師Michael Brown表示，我認為非農就業報告只會鼓勵美元繼續上行，這是一段時間以來市場的偏好，當然有助於強化「美國例外論」的主題，並應使美聯儲與G10集團其他成員國相比保持相對鷹派。美元看漲觀點面臨的最大風險是，市場參与者可能在下周初特朗普就職典禮前尋求獲利了結/削減頭寸。

Brandywine Global投資組合經理Jack Mcintyre表示，11月非農報告的強勁表現讓人懷疑2025年上半年美聯儲是否會進一步降息，12月非農報告向美聯儲提供了進一步的證據：1. 他們在去年年底降息100個基點時犯了一個政策錯誤；2. 他們在執行未來降息方面將變得更加謹慎。美聯儲暫停的時間越長，下一步行動就越有可能是開始加息。勞動力形勢固然重要，但對美聯儲和市場而言，最關鍵的變量還是通脹。下周的CPI數據將更為重要。

Northlight資產管理公司首席投資官Chris Zaccarelli表示，非農報告對求職者來說是好消息，對股市來說卻是壞消息。就業崗位增加好於預期，立即引起了股票和債券的反應，因為美聯儲今年更沒有理由降息了。雖然股市不需要降息才能走高，但降息對股市來說是一個順風，更重要的是，對股票投資者來說，降息的美聯儲總是比加息或保持不變的美聯儲更好。在本輪周期的這個節點上，盈利（不僅僅是大型科技公司的盈利）需要改善才能讓市場已經很高的估值繼續成長，因此我們在短期內會持謹慎態度。