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中信建投期貨：美國關稅加碼 金銀延續強勢
智昇 資訊
2025-02-11 09:58:18
貴金屬：特朗普簽署行政令，對所有輸美鋼鋁徵收 25%關稅，並表示相關要求「沒有例外與豁免」，繼續推升通脹擔憂，貴金屬表現強勢。經濟數據方面，美國 1 月諮商會就業趨勢指數為 108.35，前值 109.7，歐元區 2 月 Sentix投資者信心指數-12.7，預期-16.3，此前持續的經濟數據美強歐弱的局面有轉變跡象。總體來看，近期特朗普關稅政策是市場擾動核心因素，市場不確定性增強，貴金屬做多熱情較高，短期以偏多思路對待。操作上，逢低做多。滬金 2504 參考區間 670-690 元/克，滬銀 2504 參考區間 7900-8200 元/千克。
原油：國際原油期貨周一小幅走高，市場關注到美國對俄羅斯和伊朗的制裁正在逐步收緊市場，寒流推升了天然氣價格也會間接提振石油需求。俄羅斯公布 1 月產量數據，比 OPEC+給的配額水平仍低 1.6 萬桶/日，這是美國對俄羅斯制裁產生影響的一個例證；與此同時阿聯酋對亞洲的 OSP 升至 2022 年 9 月以來最高，Dubai 掉期也較 Brent 繼續走高，俄羅斯減量市場轉而提升對中東原油的採購力度。2 月 10 日歐洲天然氣價格創兩年高點，摺合油價高達 100 美元/桶，FGE 預估這會提振約 10 萬桶/日的石油需求。投資者以震蕩思路對待油價。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.56%，深證成指漲 0.52%，創業板指漲 0.44%，科創 50 漲 1.76%，滬深 300 漲 0.21%，上證 50 漲 0.5%，中證 500 漲 0.94%，中證 1000 漲 1.25%。兩市成交額為17308.24 億元，較前一交易日減少約 2294 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：計算機(3.97%)，傳媒(3.25%)，商貿零售(3.02%)。表現最差的行業分別為： 公用事業(-0.12%)，煤炭(-0.28%)，電力設備(-0.54%)。基差方面，四大期指基差走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.5%、-1.3%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-6.7%、-8.6%。套保方面，近月基差貼水明顯擴大，空頭套保可考慮移倉至遠月合約。市場進入到經濟數據與公司業績的真空期，同時新一輪的政策預期開始逐步發酵，節後市場流動性改善以及科技股重估帶來春季做多的窗口期。策略方面，市場或呈現震蕩上行態勢，結構性行情較為明顯，中小盤股表現可能繼續強於大盤股。短線而言，本輪反彈已接近一個月，或進入密集阻力區，期指可考慮適當止盈降低倉位。
工業硅：震蕩運行，工業硅市場暫無熱點，現貨市場仍舊表現較為冷清。從基本面來看，北方硅企有意向增開產能，但行業虧損背景下難以逆轉整體開工下滑的趨勢，從供需平衡來看，當前工業硅的生產與消費已基本平衡，未來行業有望階段性去庫，並給價格帶來支撐。不過，當前工業硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，儘管我們認為工業硅價格底部已經出現，但短期向上修復空間仍然有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10600-11100 元/噸。
滬鉛：隔夜滬鉛震蕩偏強。基本面來看，供應端，煉廠春節前後減停產增多，國內原生鉛煉廠庫存增幅約 2 萬噸。再生鉛方面，目前企業生產積極性一般，全面的復產復工或在元宵節后才能看到，短期供應或相對壓力有限。需求層面，本周開始下游生產開工陸續到達穩定狀態，開始有補庫預期，但短時尚存原料庫存以及高價或仍限制接貨情緒，恢復預期在元宵節之後。2 月合約交倉即將提上日程，屆時交倉累庫或施壓鉛價。總體來看，廠庫移倉或帶給鉛價壓力，關注下游蓄企提產補庫力度，鉛價區間震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅低開震蕩，宏觀面，特朗普簽署行政令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收 25%關稅，情緒擾動猶存。基本面看，供應端，據百川盈孚統計，雲南廣西等地煉廠陸續恢復生產，預計將於 2 月下旬恢復出量，而河南湖南部分煉廠仍處於減產狀態，本月開工仍然偏低。需求端，天津等地區下游仍在逐漸復工狀態，但到貨量有限。整體來看，在宏觀避險情緒影響下，弱現實交易或延續，也即鋅錠仍有至少一周的累庫空間，且煉廠利潤在加工費影響下已有顯著修復，關注下方整數關口支撐。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，再通脹升溫預期下，有色板塊表現較為強勢，但鎳價表現相對低迷。純鎳市場交投冷清，基本面無太大變化，且內外盤高庫存壓力仍在，情緒消退後鎳價或隨有色板塊一同波動。硫酸鎳方面，供需雙淡，但鹽廠挺價情緒不減，預計價格震蕩偏強。目前鎳鐵供應端有收緊趨勢，但需求釋放尚不明朗，預計價格震蕩運行。不鏽鋼方面，現貨市場維持低迷，預計期價走勢將一定程度上隨鎳價波動。操作上，區間操作。滬鎳 2503 區間 120000-130000 元/噸。SS2503 參考區間 12800-13500 元/
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原油：國際原油期貨周一小幅走高，市場關注到美國對俄羅斯和伊朗的制裁正在逐步收緊市場，寒流推升了天然氣價格也會間接提振石油需求。俄羅斯公布 1 月產量數據，比 OPEC+給的配額水平仍低 1.6 萬桶/日，這是美國對俄羅斯制裁產生影響的一個例證；與此同時阿聯酋對亞洲的 OSP 升至 2022 年 9 月以來最高，Dubai 掉期也較 Brent 繼續走高，俄羅斯減量市場轉而提升對中東原油的採購力度。2 月 10 日歐洲天然氣價格創兩年高點，摺合油價高達 100 美元/桶，FGE 預估這會提振約 10 萬桶/日的石油需求。投資者以震蕩思路對待油價。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.56%，深證成指漲 0.52%，創業板指漲 0.44%，科創 50 漲 1.76%，滬深 300 漲 0.21%，上證 50 漲 0.5%，中證 500 漲 0.94%，中證 1000 漲 1.25%。兩市成交額為17308.24 億元，較前一交易日減少約 2294 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：計算機(3.97%)，傳媒(3.25%)，商貿零售(3.02%)。表現最差的行業分別為： 公用事業(-0.12%)，煤炭(-0.28%)，電力設備(-0.54%)。基差方面，四大期指基差走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為 0.5%、-1.3%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-6.7%、-8.6%。套保方面，近月基差貼水明顯擴大，空頭套保可考慮移倉至遠月合約。市場進入到經濟數據與公司業績的真空期，同時新一輪的政策預期開始逐步發酵，節後市場流動性改善以及科技股重估帶來春季做多的窗口期。策略方面，市場或呈現震蕩上行態勢，結構性行情較為明顯，中小盤股表現可能繼續強於大盤股。短線而言，本輪反彈已接近一個月，或進入密集阻力區，期指可考慮適當止盈降低倉位。
工業硅：震蕩運行，工業硅市場暫無熱點，現貨市場仍舊表現較為冷清。從基本面來看，北方硅企有意向增開產能，但行業虧損背景下難以逆轉整體開工下滑的趨勢，從供需平衡來看，當前工業硅的生產與消費已基本平衡，未來行業有望階段性去庫，並給價格帶來支撐。不過，當前工業硅基本面仍然疲軟，庫存高位待消化，需求仍顯低迷，儘管我們認為工業硅價格底部已經出現，但短期向上修復空間仍然有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10600-11100 元/噸。
滬鉛：隔夜滬鉛震蕩偏強。基本面來看，供應端，煉廠春節前後減停產增多，國內原生鉛煉廠庫存增幅約 2 萬噸。再生鉛方面，目前企業生產積極性一般，全面的復產復工或在元宵節后才能看到，短期供應或相對壓力有限。需求層面，本周開始下游生產開工陸續到達穩定狀態，開始有補庫預期，但短時尚存原料庫存以及高價或仍限制接貨情緒，恢復預期在元宵節之後。2 月合約交倉即將提上日程，屆時交倉累庫或施壓鉛價。總體來看，廠庫移倉或帶給鉛價壓力，關注下游蓄企提產補庫力度，鉛價區間震蕩為主。
滬鋅：隔夜滬鋅低開震蕩，宏觀面，特朗普簽署行政令，宣布對所有進口至美國的鋼鐵和鋁徵收 25%關稅，情緒擾動猶存。基本面看，供應端，據百川盈孚統計，雲南廣西等地煉廠陸續恢復生產，預計將於 2 月下旬恢復出量，而河南湖南部分煉廠仍處於減產狀態，本月開工仍然偏低。需求端，天津等地區下游仍在逐漸復工狀態，但到貨量有限。整體來看，在宏觀避險情緒影響下，弱現實交易或延續，也即鋅錠仍有至少一周的累庫空間，且煉廠利潤在加工費影響下已有顯著修復，關注下方整數關口支撐。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，再通脹升溫預期下，有色板塊表現較為強勢，但鎳價表現相對低迷。純鎳市場交投冷清，基本面無太大變化，且內外盤高庫存壓力仍在，情緒消退後鎳價或隨有色板塊一同波動。硫酸鎳方面，供需雙淡，但鹽廠挺價情緒不減，預計價格震蕩偏強。目前鎳鐵供應端有收緊趨勢，但需求釋放尚不明朗，預計價格震蕩運行。不鏽鋼方面，現貨市場維持低迷，預計期價走勢將一定程度上隨鎳價波動。操作上，區間操作。滬鎳 2503 區間 120000-130000 元/噸。SS2503 參考區間 12800-13500 元/
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