黃金屢創紀錄新高，原因不僅僅是特朗普的「貿易戰」

美國總統特朗普挑起的全球貿易戰升級擔憂推動金價飆升至歷史新高。然而，除了特朗普政策帶來的短期波動外，黃金市場的結構性轉變正在為其創造長期的看漲背景。現貨黃金在周二（2月11日）亞洲交易時段攀升至每盎司2942.70美元的歷史新高，延續了過去16個月的上升趨勢。



1. 貿易戰升級：黃金避險需求激增
特朗普近期宣布對鋁和鋼鐵進口徵收25%的關稅，並取消了對加拿大和巴西等主要供應國的豁免。此外，他還對來自中國的進口產品徵收10%的關稅，並威脅對加拿大和墨西哥的所有進口產品徵收25%的關稅。這些措施引發了市場對全球經濟增長放緩、通脹上升和貨幣政策收緊的擔憂，推動投資者紛紛轉向黃金作為避險資產。

自去年11月特朗普成功連任以來，金價漲勢進一步加速。自2023年10月23日每盎司1,809.50美元的低點以來，黃金價格已上漲63%。自2024年11月15日每盎司2536.71美元的低點以來，金價已上漲16%。投資者通過交易所交易基金（ETF）增加黃金持倉，SPDR黃金ETF的持倉量在2月7日躍升至2792萬盎司，較1月27日的低點2755萬盎司上漲1.3%。

2. 黃金的三大驅動力：消費需求、央行購買與投資流動
黃金價格的長期上漲不僅依賴於貿易戰的短期影響，還受到三大結構性因素的支撐：中國和印度的消費需求、央行購買量以及投資流動。

消費需求：中印主導但勢頭減弱

中國和印度的黃金消費需求佔全球總需求的一半以上。2024年，中國黃金消費需求為815.5噸，較2023年下降10%，而印度的需求為802.8噸，增長5%。兩國合計消費量為1618.3噸，佔全球總需求的53%。儘管中印仍然是黃金消費的主要驅動力，但其影響力正在逐漸減弱，可能從推動金價上漲的角色轉變為金價回落時的需求底線。

央行購買：持續強勁的支撐力量

過去三年，全球央行的黃金購買量一直保持強勁。2024年凈購買量為1044.6噸，略低於2023年的1050.8噸和2022年的1082噸，但仍是2010年至2021年年平均值473噸的兩倍多。央行的持續購買顯示出其在推動黃金需求方面的重要作用。特朗普政策的不可預測性可能促使更多國家增加黃金儲備，以分散金融風險。

投資流動：多元化與避險需求

投資流動是黃金價格的第三大驅動力，受到多元化需求和避險資金流動的推動。特朗普的政策不僅增加了市場的不確定性，還可能推高通脹，進一步強化黃金作為對沖工具的地位。

3. 特朗普政策的雙重影響：支持與波動並存
特朗普的政策為黃金市場提供了強有力的支持，但也帶來了巨大的波動性。他的反覆無常和自相矛盾的政策可能加劇市場的不確定性，推動投資者轉向黃金。然而，這種不可預測性也可能導致金價在短期內劇烈波動。

總結
黃金價格的創紀錄新高不僅僅是特朗普貿易戰政策的短期結果，更是結構性因素共同作用的結果。中國和印度的消費需求、央行的持續購買以及投資流動的多元化需求，共同為黃金創造了長期的看漲背景。儘管特朗普的政策可能加劇市場波動，但也為黃金作為避險資產的地位提供了強有力的支撐。未來，黃金市場將繼續受到這些因素的共同影響，保持其強勁的上漲勢頭。

北京時間13:40，現貨黃金現報2920.44美元/盎司。