日本央行鷹派表態與通脹壓力推升債券收益率，市場提前押注加息

日本央行鷹派立場升級，市場加息預期提前
隨着通脹持續走高，日本央行的政策立場正在變得更加鷹派。

三菱日聯摩根士丹利證券于周一表示，預計日本央行將在7月將利率從當前的0.5%上調至0.75%，而不是此前預計的10月至12月。此外，該機構還將下一次加息至1.0%的時間點提前至2026年1月，理由是「價格壓力的持續性超出預期」。

「日本央行的下一次加息可能比市場預期的更快到來，債券市場已經開始對此定價。」——前日本央行官員Nobuyasu Atago

市場對日本央行不會將利率推高至1%以上的觀點正在被重新評估。當前，日本央行內部對日本名義中性利率的估算區間在1%至2.5%之間，而債市收益率的上漲表明投資者正在調整對日本利率路徑的預期。債券收益率升至多年高位，日元走強

日本債市收益率顯著上升，反映出市場對加息路徑的重新定價。
10年期國債收益率 周一上漲2.5個基點，達到1.375%，創2010年以來新高。

5年期國債收益率 上漲3.5個基點至1.040%，為2008年以來最高水平。

除了央行表態外，日本經濟基本面也在支持加息預期。周一公布的10月至12月GDP數據強勁，進一步推動了日元走強和債券收益率上升。

「如果未來通脹壓力持續存在，日本央行將不得不繼續收緊貨幣政策。」——日本央行理事Hajime Takata

工資-通脹螺旋強化加息理由，政策目標或轉向1.5%

日本央行在1月的季度報告中強調，長期勞動力短缺正在推動工資驅動型通脹，這將成為未來政策調整的核心因素之一。

1月，日本央行首次將短期利率上調至0.5%，並暗示未來可能進一步加息。

1月底，日本央行副行長Ryozo Himino表示，「日本的實際利率長期處於負值狀態是不正常的。」
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月初，央行理事Naoki Tamura指出，「到2026年，日本的政策利率至少應上調至1%。」

市場目前預計，日本央行在7月加息至0.75%的可能性已接近80%，大多數經濟學家認為下一次加息將發生在2024年下半年。此外，前日本央行理事Makoto Sakurai預計，日本央行將在未來兩年內將政策利率提升至1.5%。

國際貨幣基金組織（IMF）也支持這一觀點，認為日本的中性利率區間為1%至2%，並預計日本央行將在2027年底前加息至1.5%。

外部因素：美國對貿易失衡的關注可能促使日元走強
分析人士認為，美國總統特朗普的「貿易失衡修正」政策可能使日本政府在日元升值問題上採取更為寬鬆的態度，從而為日本央行加息提供更大空間。

「日本政府意識到，被華盛頓視為『放任日元貶值』的風險，因此未來可能會減少對日元升值的抵觸情緒。」——三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma

編輯觀點：加息預期提前，日元與債券市場動蕩或加劇
日本央行的加息步伐可能快於市場此前的預期，債券收益率和日元的波動性正在上升。目前，市場預期7月加息至0.75%的概率高達80%，而2026年加息至1%甚至更高的可能性正在增加。由於工資推動型通脹壓力上升，加之日本經濟數據保持韌性，日本央行有充分理由繼續調整政策。

然而，未來政策路徑仍存變數。 若全球經濟增長放緩或外部需求減弱，日本央行可能會調整加息步伐。此外，若美國強化對日元匯率的關注，日本政府是否會採取干預措施仍有待觀察。

短期來看，市場需要關注：本周三日本央行理事Hajime Takata的講話是否釋放進一步加息信號。日本央行的鷹派轉向已成趨勢，加息節奏將取決於未來通脹演變及外部經濟環境的變化。