英國工資增速升至5.9%，勞動力市場韌性加大央行降息難度

英國工資增長超預期，就業市場展現韌性
英國國家統計局（ONS）周二公布的數據顯示，2024年第四季度剔除獎金的工資同比增長5.9%，高於前三個月的5.6%，符合市場預期。這一增長速度反映出企業薪酬支出仍在上升，儘管政府已宣布上調僱主薪資稅和最低工資標準。

與此同時，英國就業市場表現強於預期。1月份薪資發放的就業人數增長2.1萬，相比去年10月財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）宣布提高薪資稅以來，總體就業人數僅下降2萬，遠小於市場此前預期的3萬降幅。

「就業市場的韌性超出預期，這對央行而言是一個複雜的信號。」 英國經濟學家指出，儘管商業調查曾預測勞動力市場會出現類似金融危機時期的大規模裁員，但官方數據尚未反映出這一趨勢。

數據顯示，最近一個季度的裁員率為每千人3.9人，略有上升，但同比仍在下降，表明企業在提高勞動力成本的背景下仍保持謹慎樂觀。

工資上漲推高通脹，央行降息預期降溫
工資上漲的持續性對英國央行構成了新的挑戰。私營部門工資增長率達到6.2%，雖然略低於央行預測的6.3%，但仍處於較高水平，這可能會繼續推高服務業通脹。

英國央行行長安德魯·貝利（Andrew Bailey）曾表示：「薪資增速仍是維持通脹高企的核心因素之一，工資壓力沒有明顯放緩，可能影響貨幣政策調整。」

市場關注的另一個關鍵數據是英國1月通脹率預計升至2.8%，為過去10個月最高，這將進一步影響降息路徑。英國央行此前已警告，儘管市場預期2025年工資增長可能放緩至4%，但該水平仍然高於實現2%通脹目標的安全範圍。

政府稅收調整對企業的影響
英國央行目前關注的關鍵問題是，企業如何應對即將到來的國民保險繳款（National Insurance Contributions）增加。市場預計企業可能採取兩種方式應對：

1.將更高的薪資稅轉嫁給消費者，進一步推高物價，使通脹壓力持續。

2.控制薪資增速並裁員，從而緩解勞動力市場帶來的通脹風險。

英國央行在2月政策會議上指出，短期內企業可能更傾向於將成本轉嫁給消費者，這意味着通脹回落速度可能慢于預期。

此外，英國國家統計局正加快改進勞動力市場調查方法，因過去一年調查回復率下降，使得就業、失業和經濟活動數據的準確性受到質疑。這一調整可能要到2027年才能完全過渡，這也增加了政策制定的不確定性。

英鎊上漲，市場重新評估英國央行降息時機
受強勁的工資增長和就業數據影響，英鎊兌美元短線走高，反映出市場對英國央行降息的預期有所降溫。

市場此前預計，英國央行可能在2024年下半年啟動降息，但最新數據表明，通脹和薪資增速仍處於較高水平，這可能迫使央行維持更長時間的高利率政策，從而支撐英鎊。

「就業市場強韌、工資增長快，使得英國央行短期內更難以採取寬鬆政策，這增強了英鎊的吸引力。」 滙豐銀行外匯策略師表示。

不過，市場仍然存在不確定性。如果未來幾個月英國經濟增長放緩，或企業開始裁員以應對更高的薪資稅負擔，英鎊可能面臨下行風險。此外，歐央行與美聯儲的貨幣政策動態也將對英鎊走勢產生影響。

總體來看，短期內，英鎊可能因英國央行降息預期下降而受到支撐，但如果通脹放緩或就業市場惡化，市場對降息的押注可能會重新升溫，屆時英鎊可能面臨回調壓力。

編輯觀點：
英國工資和就業數據的強勁表現推高了英鎊，同時降低了市場對英國央行快速降息的押注。然而，未來英鎊走勢仍取決於經濟增長前景、企業對薪資稅調整的應對方式以及全球主要央行的貨幣政策。

短期來看，英國央行可能保持謹慎立場，避免過早降息，以確保通脹真正回落至目標區間。英鎊可能在短期內維持強勢，但一旦經濟數據出現疲軟跡象，市場可能重新調整對英國央行政策的預期，屆時英鎊或面臨新的波動風險。