下載APP
智昇直播
中信建投期貨：風險主導市場 貴金屬表現堅挺
智昇 資訊
2025-03-05 10:23:55
貴金屬：隔夜市場延續關稅擔憂，美股進一步走低，市場由風險擔憂主導，而貴金屬避險屬性有所發揮，表現較為堅挺。加拿大對美徵收報復性關稅，特朗普以對等關稅威脅，歐盟提出重新武裝歐洲，德國也表示將加強國防，經濟下行與地緣政治風險均有所加大。在當前環境下，金銀表現略顯分化，主因黃金更受益於其避險屬性，而白銀因經濟下行風險更易承壓。總體來看，經濟下行及地緣政治風險升溫，短期利多略佔優勢，貴金屬延續反彈行情。 操作上，輕倉做多。滬金 2504 參考區間 660-690 元/克，滬銀 2504 參考區間 7800-8100 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.22%，深證成指漲 0.28%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 1.72%，滬深 300 跌 0.08%，上證 50 跌 0.28%，中證 500 漲 0.88%，中證 1000 漲 1.34%。兩市成交額為14355.78 億元，較前一交易日減少約 1890 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：國防軍工(3.54%)，電子(1.97%)，機械設備(1.84%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.05%)，電力設備(-1.12%)，綜合(-1.91%)。 基差方面，四大期指基差走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.2%、-2.0%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-9.9%、-13.3%。套保方面，當前 IC、IM 貼水程度較大，空頭套保倉位考慮持有季月合約為主。 策略方面，進入到兩會召開的窗口期，從歷史數據來看，兩會期間隨着政策消息陸續釋放，A股市場震蕩概率較大。從市場自身來看，中小盤股經歷了一輪快速上漲后，部分資金有獲利了結需求，短期股指或出現震蕩整理，操作上觀望為主。2 月製造業 PMI 好於預期，市場風格可能迎來切換，若兩會進一步釋放穩增長政策，可增配 IF、IH。
工業硅：工業硅期貨底部運行，現貨市場僵持，市場暫無熱點。近期上游開工略有增加，下游需求暫無起色，多晶硅排產基本維持前期水平，有機硅減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢復常態，需求整體略有減弱。儘管短期供增需減，但當前工業硅生產虧損壓力持續加大，當前現狀難以長期維持，上游難有進一步上調開工動力，我們仍保持當前處於磨底行情的觀點，工業硅後續下行空間十分有限。 操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10200-10700 元/噸。
銅：周二晚滬銅主力跌至 76750 元，倫銅運行至 9390 美元附近。 宏觀中性偏空。隔夜數據面清淡，但消息面利空擾動。加拿大總理特魯多宣布，對從美國進口的產品徵收 25%的報復性關稅，特朗普表示將立即引發美國增加同等數額的對等關稅。凌晨美國商務部長稱，特朗普或選擇美墨加協議合規商品緩衝關稅衝突。 基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 4858 噸，LME 銅去庫 50 噸至 26.1 萬噸。前期進口虧損擴張后當前到貨逐漸減少，昨日國內現貨貼水有所改善。 總體來看，全球貿易風險升級，需求前景不確定性加劇，預計銅價面臨回調壓力。警惕短期國內政策超預期風險。今日滬銅主力運行區間參考 76200-77200 元/噸。策略上，新空繼續持有，未入場者逢高布局空單。
鐵合金：合金價格低位震蕩，市場情緒不高。本周重點關注會議是否有利好政策釋放。需求端，鋼廠復產進度偏緩，合金下游採購情緒一般，貿易情緒也不算好。供給端，硅錳利潤大幅下降，內蒙產區減產較多，雖其他產區有復產行為，但總體產量有所下降。硅鐵利潤尚可，工廠生產較為積極。錳硅倉單快速增加，而硅鐵工廠庫存處於高位。成本端，碳元素和錳元素偏弱。基本面偏弱，但宏觀情緒或有波動。 觀點：震蕩對待。
雙焦：雙焦價格偏弱，臨近下方支撐，關注是否有效。近期基本面角度，雙焦供需依然偏弱，價格向上的彈性比較有限。需求端，下游按需採購為主，焦炭第十輪提降落地。供給端，焦煤煤礦逐步恢復正常生產，蒙煤通關也基本恢復正常，海運煤有所下降，整體供應維持高位，上游煤礦、口岸庫存維持高位。 策略：雙焦震蕩對待為宜，焦煤運行區間 1050-1200 元/噸，焦炭運行區間 1650-1850 元/噸，短期關注下方支撐是否有效。
滬鉛：隔夜滬鉛橫盤整理。基本面看，原料端，再生端原料供應尚可，但價格居高難下。煉廠生產利潤空間窄部分存在虧損現象，為鉛價下方提供支撐。供應端，新建產能與復產產能將逐步放量，貴州、江蘇均有煉廠已陸續開始收購原料準備投產，3 月整體供應端增量預期提升；目前現貨市場流通貨源相對寬鬆，現貨普遍以貼水交易，持貨商集中提貨交倉，周末社庫回升近萬噸。需求端電池廠訂單改善有限，不過市場對後市消費表現仍有樂觀期待。 整體而言，供需雙增下廢電瓶成本支撐或有回升，但錠端累庫現實壓制上方空間。
滬鋅：隔夜滬鋅高開低走。宏觀面，短時關稅及美經濟降溫擔憂疊加下，市場避險情緒加重，關注今日特朗普國會發言。基本面方面，原料端，3 月北方礦山復產，港口庫存到貨順利，煉廠 TC 價格大幅提升。供應端，3 月國內煉廠檢修復產疊加自然生產天數增加，據百川盈孚統計，環比增量或達到6.1萬噸。需求端，上周下游需求釋放較好，有所透支本周採買量；此外黑色盤面仍然表現不佳，預計採買情緒難有回暖。 總體來看，基本面 TC 回升+供應高放量指引偏空，短時內外宏觀情緒多空交織，預計滬鋅寬幅震蕩為主。
橡膠：供應端來看，全球主產區即將進入傳統的低產季，全球產量迎來環比收窄，未來一段時間的超預期動態變化有限；需求端來說，下游輪胎企業的生產活動有序開展，短期變化同樣有限。故，隨着天然橡膠的單邊定價再度向需求側傾斜，在慢變量（與供應不同，供應端可以因為天氣等因素出現短期較大的變化，需求端的變化在日度周度的頻率很難觀測到動態變化）主導短期行情的背景下，短期內 RU&NR 震蕩延續。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.22%，深證成指漲 0.28%，創業板指跌 0.29%，科創 50 漲 1.72%，滬深 300 跌 0.08%，上證 50 跌 0.28%，中證 500 漲 0.88%，中證 1000 漲 1.34%。兩市成交額為14355.78 億元，較前一交易日減少約 1890 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：國防軍工(3.54%)，電子(1.97%)，機械設備(1.84%)。表現最差的行業分別為： 煤炭(-1.05%)，電力設備(-1.12%)，綜合(-1.91%)。 基差方面，四大期指基差走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.2%、-2.0%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-9.9%、-13.3%。套保方面，當前 IC、IM 貼水程度較大，空頭套保倉位考慮持有季月合約為主。 策略方面，進入到兩會召開的窗口期，從歷史數據來看，兩會期間隨着政策消息陸續釋放，A股市場震蕩概率較大。從市場自身來看，中小盤股經歷了一輪快速上漲后，部分資金有獲利了結需求，短期股指或出現震蕩整理，操作上觀望為主。2 月製造業 PMI 好於預期，市場風格可能迎來切換，若兩會進一步釋放穩增長政策，可增配 IF、IH。
工業硅：工業硅期貨底部運行，現貨市場僵持，市場暫無熱點。近期上游開工略有增加，下游需求暫無起色，多晶硅排產基本維持前期水平，有機硅減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢復常態，需求整體略有減弱。儘管短期供增需減，但當前工業硅生產虧損壓力持續加大，當前現狀難以長期維持，上游難有進一步上調開工動力，我們仍保持當前處於磨底行情的觀點，工業硅後續下行空間十分有限。 操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10200-10700 元/噸。
銅：周二晚滬銅主力跌至 76750 元，倫銅運行至 9390 美元附近。 宏觀中性偏空。隔夜數據面清淡，但消息面利空擾動。加拿大總理特魯多宣布，對從美國進口的產品徵收 25%的報復性關稅，特朗普表示將立即引發美國增加同等數額的對等關稅。凌晨美國商務部長稱，特朗普或選擇美墨加協議合規商品緩衝關稅衝突。 基本面中性。昨日上期所銅倉單增加 4858 噸，LME 銅去庫 50 噸至 26.1 萬噸。前期進口虧損擴張后當前到貨逐漸減少，昨日國內現貨貼水有所改善。 總體來看，全球貿易風險升級，需求前景不確定性加劇，預計銅價面臨回調壓力。警惕短期國內政策超預期風險。今日滬銅主力運行區間參考 76200-77200 元/噸。策略上，新空繼續持有，未入場者逢高布局空單。
鐵合金：合金價格低位震蕩，市場情緒不高。本周重點關注會議是否有利好政策釋放。需求端，鋼廠復產進度偏緩，合金下游採購情緒一般，貿易情緒也不算好。供給端，硅錳利潤大幅下降，內蒙產區減產較多，雖其他產區有復產行為，但總體產量有所下降。硅鐵利潤尚可，工廠生產較為積極。錳硅倉單快速增加，而硅鐵工廠庫存處於高位。成本端，碳元素和錳元素偏弱。基本面偏弱，但宏觀情緒或有波動。 觀點：震蕩對待。
雙焦：雙焦價格偏弱，臨近下方支撐，關注是否有效。近期基本面角度，雙焦供需依然偏弱，價格向上的彈性比較有限。需求端，下游按需採購為主，焦炭第十輪提降落地。供給端，焦煤煤礦逐步恢復正常生產，蒙煤通關也基本恢復正常，海運煤有所下降，整體供應維持高位，上游煤礦、口岸庫存維持高位。 策略：雙焦震蕩對待為宜，焦煤運行區間 1050-1200 元/噸，焦炭運行區間 1650-1850 元/噸，短期關注下方支撐是否有效。
滬鉛：隔夜滬鉛橫盤整理。基本面看，原料端，再生端原料供應尚可，但價格居高難下。煉廠生產利潤空間窄部分存在虧損現象，為鉛價下方提供支撐。供應端，新建產能與復產產能將逐步放量，貴州、江蘇均有煉廠已陸續開始收購原料準備投產，3 月整體供應端增量預期提升；目前現貨市場流通貨源相對寬鬆，現貨普遍以貼水交易，持貨商集中提貨交倉，周末社庫回升近萬噸。需求端電池廠訂單改善有限，不過市場對後市消費表現仍有樂觀期待。 整體而言，供需雙增下廢電瓶成本支撐或有回升，但錠端累庫現實壓制上方空間。
滬鋅：隔夜滬鋅高開低走。宏觀面，短時關稅及美經濟降溫擔憂疊加下，市場避險情緒加重，關注今日特朗普國會發言。基本面方面，原料端，3 月北方礦山復產，港口庫存到貨順利，煉廠 TC 價格大幅提升。供應端，3 月國內煉廠檢修復產疊加自然生產天數增加，據百川盈孚統計，環比增量或達到6.1萬噸。需求端，上周下游需求釋放較好，有所透支本周採買量；此外黑色盤面仍然表現不佳，預計採買情緒難有回暖。 總體來看，基本面 TC 回升+供應高放量指引偏空，短時內外宏觀情緒多空交織，預計滬鋅寬幅震蕩為主。
橡膠：供應端來看，全球主產區即將進入傳統的低產季，全球產量迎來環比收窄，未來一段時間的超預期動態變化有限；需求端來說，下游輪胎企業的生產活動有序開展，短期變化同樣有限。故，隨着天然橡膠的單邊定價再度向需求側傾斜，在慢變量（與供應不同，供應端可以因為天氣等因素出現短期較大的變化，需求端的變化在日度周度的頻率很難觀測到動態變化）主導短期行情的背景下，短期內 RU&NR 震蕩延續。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
分享至：
