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中信建投期貨：非農就業不及預期 美聯儲維持穩健表態
智昇 資訊
2025-03-10 10:04:09
貴金屬：美國 2 月新增非農就業不及預期，失業率上升，但美聯儲主席鮑威爾仍然表示不急於調整利率，他認為勞動市場穩健，通脹水平略高於目標，美聯儲需靜待更清晰的局勢，貴金屬因此震蕩運行。在美國退出歐盟背景下，歐盟近期持續討論增加軍費，俄烏衝突目前仍在持續，靜待各方進一步談判成果。總體來看，地緣政治風險及關稅爭端給市場帶來較多不確定性，貴金屬短期仍受支撐，後市仍宜以偏多思路參与市場。操作上，輕倉做多。滬金 2504 參考區間 660-690 元/克，滬銀 2504 參考區間 7800-8100 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.25%，深證成跌 0.50%，創業板指跌 1.31%，科創 50 跌 1.24%，滬深30 跌 0.31%，上證 50 跌 0.07%，中證 500 跌 0.56%，中證 1000 跌 0.42%。兩市成交額為18182.39 億元，較前一交易日減少約 882.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：有色金屬(1.50%)，國防軍工(1.47%)，鋼鐵(1.39%)。表現最差的行業分別為：通信(-1.93%)，房地產(-1.92%)，計算機(-1.42%)。基差方面，四大期指基差小幅走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.37%,-2.02%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-8.08%、-13.69%。套保方面，近期基差波動或放大，近月合約空頭套保或可考慮遠月合約。兩會期間，目前已釋出政策信號基本符合市場預期，市場縮量震蕩。2 月份進出口、CPI 等數據走弱，不及市場預期，資金情緒或有所波動。在兩會行情和年報驗證窗口期，股指或存在波動風險，本周繼續關注消息落地情況，策略上短線謹慎觀望為主。
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.25%，深證成指跌 0.5%，創業板指跌 1.31%，科創 50 跌 1.24%，滬深 300 跌 0.31%，上證 50 跌 0.07%，中證 500 跌 0.56%，中證 1000 跌 0.42%，深證 100ETF 跌0.6%。兩市成交額為 18182.39 億元，較前一交易日減少約 882 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：有色金屬(1.5%)，國防軍工(1.47%)，鋼鐵(1.39%)。表現最差的行業分別為： 計算機(-1.42%)，房地產(-1.92%)，通信(-1.93%)。兩會利好政策基本符合預期。在政策對科技創新、消費的支持，以及 AI 應用不斷落地和經濟基本面企穩復蘇的背景下，預計全年行情將圍繞科技與消費展開，中期可嘗試回調后逢低買入遠月看漲期權。近期而言，在兩會行情和年報驗證窗口期，資金情緒或有所波動。期權方面，賣權策略可適當止盈降低倉位，防範市場波動放大風險。
工業硅：工業硅期貨繼續探底，大廠開工增加的預期之下，空頭力量明顯佔優，現貨市場清淡，市場成交主要以期現商貨源為主。近期下游需求暫無起色，多晶硅產量並未受到終端搶裝帶動，有機硅減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢復常態，需求延續疲軟。總體來看，短期工業硅過剩壓力仍未消除，但當前工業硅價格已經足夠低迷，進一步悲觀的必要性較低，我們預計工業硅後續下行空間十分有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10000-10500 元/噸。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，原料端，部分地區廢電瓶供應再次收緊，目前電瓶報廢情況偏淡，市場現貨供應量短時增量有限，回收端收貨成本較高，而且本周鉛價小幅上調，帶動其挺漲惜售情緒提升。供應端，原再生復產持續放量，鉛錠供應邊際增長。需求端，短時鉛價上行，下游恐漲剛需補庫情緒向好，政策及消費預期提振下市場對鉛錠需求依舊樂觀。不過 3 月合約交倉在即，社庫仍有移倉累增趨勢。總體來看，短時供需端雙向修復為主，成本端支撐隨廢電瓶抬高，但對鉛價持續走強支撐有限，預計鉛價繼續震蕩運行。
滬鋅：周五晚滬鋅偏弱調整。宏觀面，美國 2月非農表現不及預期，特朗普對加拿大再度施加關稅威脅；國內方面則繼續等待重要會議政策指引。基本面看，供應端，目前礦供應由緊轉松，加工費上漲趨勢不變，但從到廠實際成交 TC 來看，調漲幅度不及預期。3月內多數煉廠復產為主，百川盈孚預計環比增量在 6 萬噸左右。需求端，下游接單天數增加，不過近期京津冀地區環保限產，部分要到 13 號后才陸續復產，短時接貨需求或受擾動。整體來看，短時鋅價動力主要源於宏觀情緒，基本面難以支撐鋅價進一步上行，預計鋅價寬幅震蕩為主。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，美元指數承壓下行，給予鎳價較強支撐。目前一級鎳過剩壓力不減，但印尼及菲律賓鎳礦短期供應偏緊，短期內鎳價維持高位。消息面上，印尼擬在緊急狀態下，允許礦物對外出口，但市場對此反應有限。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，最新成交突破 1000 元/鎳，但需求端未見利好，庫存壓力不減，因此不鏽鋼上方空間較為有限。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼區間操作。滬鎳 2505 區間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區間13000-13700 元/噸。
螺紋鋼： 截至 3 月 6 日當周，螺紋鋼產量、表需連續三周增加，廠庫連續兩周減少社庫連續第十周增加。螺紋產量 216.81 萬噸，周環比增加 10.31 萬噸，增幅 4.99%;螺紋表需 220.35 萬噸，周環比增加 29.64 萬噸，增幅 15.54%。螺紋鋼供需兩端延續季節性回升，產業矛盾相對有限，庫存拐點已現，但供應壓力增加，市場情緒偏謹慎，短期鋼價或繼續尋底。
熱卷： 上周熱卷產量下降 11.58 萬噸至 311.55 萬噸，總庫存去庫 6.48 萬噸，表需下降 4.3 萬噸至 318.03萬噸。熱卷需求韌性趨弱，倒逼板材鋼廠轉產，供應迎來收縮。需求方面，據貿易商反饋下游訂單較為疲軟，熱卷價格繼續承壓偏弱運行。策略上，區間操作，螺紋 2505 參考 3200-3350 區間，熱卷 2505 參考 3300-3470 區間。
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股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.25%，深證成跌 0.50%，創業板指跌 1.31%，科創 50 跌 1.24%，滬深30 跌 0.31%，上證 50 跌 0.07%，中證 500 跌 0.56%，中證 1000 跌 0.42%。兩市成交額為18182.39 億元，較前一交易日減少約 882.17 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：有色金屬(1.50%)，國防軍工(1.47%)，鋼鐵(1.39%)。表現最差的行業分別為：通信(-1.93%)，房地產(-1.92%)，計算機(-1.42%)。基差方面，四大期指基差小幅走弱，IH、IF 當季合約年化基差率分別為-0.37%,-2.02%，IC、IM 當季合約年化基差率分別為-8.08%、-13.69%。套保方面，近期基差波動或放大，近月合約空頭套保或可考慮遠月合約。兩會期間，目前已釋出政策信號基本符合市場預期，市場縮量震蕩。2 月份進出口、CPI 等數據走弱，不及市場預期，資金情緒或有所波動。在兩會行情和年報驗證窗口期，股指或存在波動風險，本周繼續關注消息落地情況，策略上短線謹慎觀望為主。
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.25%，深證成指跌 0.5%，創業板指跌 1.31%，科創 50 跌 1.24%，滬深 300 跌 0.31%，上證 50 跌 0.07%，中證 500 跌 0.56%，中證 1000 跌 0.42%，深證 100ETF 跌0.6%。兩市成交額為 18182.39 億元，較前一交易日減少約 882 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：有色金屬(1.5%)，國防軍工(1.47%)，鋼鐵(1.39%)。表現最差的行業分別為： 計算機(-1.42%)，房地產(-1.92%)，通信(-1.93%)。兩會利好政策基本符合預期。在政策對科技創新、消費的支持，以及 AI 應用不斷落地和經濟基本面企穩復蘇的背景下，預計全年行情將圍繞科技與消費展開，中期可嘗試回調后逢低買入遠月看漲期權。近期而言，在兩會行情和年報驗證窗口期，資金情緒或有所波動。期權方面，賣權策略可適當止盈降低倉位，防範市場波動放大風險。
工業硅：工業硅期貨繼續探底，大廠開工增加的預期之下，空頭力量明顯佔優，現貨市場清淡，市場成交主要以期現商貨源為主。近期下游需求暫無起色，多晶硅產量並未受到終端搶裝帶動，有機硅減產行動仍在持續，鋁合金開工逐步恢復常態，需求延續疲軟。總體來看，短期工業硅過剩壓力仍未消除，但當前工業硅價格已經足夠低迷，進一步悲觀的必要性較低，我們預計工業硅後續下行空間十分有限。操作上，逢低輕倉布局遠期多單，SI2505 合約參考區間 10000-10500 元/噸。
滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，原料端，部分地區廢電瓶供應再次收緊，目前電瓶報廢情況偏淡，市場現貨供應量短時增量有限，回收端收貨成本較高，而且本周鉛價小幅上調，帶動其挺漲惜售情緒提升。供應端，原再生復產持續放量，鉛錠供應邊際增長。需求端，短時鉛價上行，下游恐漲剛需補庫情緒向好，政策及消費預期提振下市場對鉛錠需求依舊樂觀。不過 3 月合約交倉在即，社庫仍有移倉累增趨勢。總體來看，短時供需端雙向修復為主，成本端支撐隨廢電瓶抬高，但對鉛價持續走強支撐有限，預計鉛價繼續震蕩運行。
滬鋅：周五晚滬鋅偏弱調整。宏觀面，美國 2月非農表現不及預期，特朗普對加拿大再度施加關稅威脅；國內方面則繼續等待重要會議政策指引。基本面看，供應端，目前礦供應由緊轉松，加工費上漲趨勢不變，但從到廠實際成交 TC 來看，調漲幅度不及預期。3月內多數煉廠復產為主，百川盈孚預計環比增量在 6 萬噸左右。需求端，下游接單天數增加，不過近期京津冀地區環保限產，部分要到 13 號后才陸續復產，短時接貨需求或受擾動。整體來看，短時鋅價動力主要源於宏觀情緒，基本面難以支撐鋅價進一步上行，預計鋅價寬幅震蕩為主。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，美元指數承壓下行，給予鎳價較強支撐。目前一級鎳過剩壓力不減，但印尼及菲律賓鎳礦短期供應偏緊，短期內鎳價維持高位。消息面上，印尼擬在緊急狀態下，允許礦物對外出口，但市場對此反應有限。不鏽鋼方面，成本端鎳鐵價格一路走強，最新成交突破 1000 元/鎳，但需求端未見利好，庫存壓力不減，因此不鏽鋼上方空間較為有限。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼區間操作。滬鎳 2505 區間 125000-135000 元/噸。SS2505 參考區間13000-13700 元/噸。
螺紋鋼： 截至 3 月 6 日當周，螺紋鋼產量、表需連續三周增加，廠庫連續兩周減少社庫連續第十周增加。螺紋產量 216.81 萬噸，周環比增加 10.31 萬噸，增幅 4.99%;螺紋表需 220.35 萬噸，周環比增加 29.64 萬噸，增幅 15.54%。螺紋鋼供需兩端延續季節性回升，產業矛盾相對有限，庫存拐點已現，但供應壓力增加，市場情緒偏謹慎，短期鋼價或繼續尋底。
熱卷： 上周熱卷產量下降 11.58 萬噸至 311.55 萬噸，總庫存去庫 6.48 萬噸，表需下降 4.3 萬噸至 318.03萬噸。熱卷需求韌性趨弱，倒逼板材鋼廠轉產，供應迎來收縮。需求方面，據貿易商反饋下游訂單較為疲軟，熱卷價格繼續承壓偏弱運行。策略上，區間操作，螺紋 2505 參考 3200-3350 區間，熱卷 2505 參考 3300-3470 區間。
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