英國財政赤字擴大，英鎊或將承壓下行

英國財政部長瑞秋·里夫斯將在3月26日公布財政狀況更新，屆時預算責任辦公室（OBR）將提供最新的經濟評估。里夫斯已多次強調，政府的財政規則不可動搖，未來計劃通過削減公共部門凈財務負債佔GDP的比例來實現財政可持續性。

「我們的財政規則是不可談判的，我們將確保財政紀律的執行。」——英國財政部長瑞秋·里夫斯

然而，投資者擔憂嚴格執行財政規則可能導致經濟增長進一步放緩，並可能引發新的市場動蕩。目前，英國經濟增長乏力，2024年第四季度GDP僅增長0.1%，而2025年1月經濟意外萎縮，令市場信心進一步受挫。

英國央行（BoE）也于上月將2025年經濟增長預期下調至0.75%，反映出經濟前景的持續疲軟。

數據顯示，英國的經常賬戶赤字在發達經濟體中僅次於美國，但與美國不同的是，英國近年來對短期資本流入的依賴程度不斷提高。短期資本流動具有極大的波動性，一旦市場情緒逆轉，資金可能迅速撤離，導致債券市場及匯率承壓。

部分分析人士甚至將英國的財政挑戰與新興市場的固定匯率制度相比較，儘管英國仍然是高信用評級的主權國家，但財政政策的剛性可能會使政府在市場波動中陷入被動。

「如果財政規則被市場認為是不可持續的，那麼當政府被迫放鬆規則時，可能會引發劇烈的市場波動。」——TwentyFour資產管理公司投資組合經理Felipe Villarroel

年初以來，英國市場的波動性已顯著上升，顯示投資者對英國財政前景的不確定性正在增加。1月份，全球市場因美國政策不確定性引發拋售，英國債券和英鎊也受到衝擊。

英國10年期國債（Gilt）收益率在過去六個月內的波動性超過其他西歐國家

同時，英鎊在外匯市場的表現也受到財政政策的不確定性影響。2025年初以來，英鎊對美元已累計下跌約3%，而近期英國國債的市場反應也與美國不同。

儘管美國國債價格在近期有所回升，但英國國債（Gilts）卻繼續遭遇拋售，表明市場對英國財政前景的擔憂更為強烈。

「市場對英國政府的財政政策存在疑慮，英鎊因此承壓，投資者更傾向於持有美元等避險資產。」——Russell Investments外匯和固定收益策略主管Van Luu

隨着3月26日預算聲明臨近，市場正在評估政府可能採取的措施。部分投資者認為，如果里夫斯選擇增加稅收以保持財政規則，可能會打擊企業投資和消費，而如果政府選擇削減開支，則可能對公共服務和社會福利造成影響。

「市場更傾向於接受削減支出，而非加稅。」——Russell Investments外匯和固定收益策略主管Van Luu

然而，也有分析認為，過於激進的財政緊縮可能帶來負面市場反應。

「如果3月26日的預算聲明過於激進，市場可能會將其視為恐慌性舉措，這將加劇市場波動，並可能加劇英鎊貶值壓力。」——BNP Paribas經濟學家Dani Stoilova

編輯觀點：
英國政府目前面臨著艱難的平衡問題：一方面，嚴格的財政規則有助於維持市場信心，防止公共債務失控；另一方面，過度財政緊縮可能進一步削弱本已疲軟的經濟增長，並對市場穩定性產生負面影響。

從市場角度來看，英鎊的短期走勢將取決於政府如何調整財政政策。若3月26日預算聲明強調緊縮政策，可能導致投資者進一步拋售英鎊，加劇其貶值趨勢。此

外，英國央行未來的貨幣政策也將對英鎊走勢產生重要影響。如果經濟持續低迷，市場或將預期英國央行提前降息，這同樣將打壓英鎊表現。

未來，英國的財政政策仍需在市場穩定性、經濟增長和公共債務管理之間尋求平衡，以避免因財政紀律過度收緊而導致市場動蕩和英鎊貶值壓力加劇。