黃金上漲動力再次轉變，美元貶值現在是主要推動力

道明證券（TDS）的資深大宗商品策略師Daniel Ghali表示，雖然各國央行是去年金價上漲背後的主要買家，但主要推動力現在已轉向貨幣貶值和避險情緒。

Ghali表示：「央行購金的活動一直是一種長期趨勢，我是說，自2010年以來，央行購金的範圍開始擴大。事實是，各國央行購金的原因存在很大差異。」



他舉例說，自對俄羅斯實施制裁以來，去美元化趨勢變得更加強烈，其他國家也在尋求部分減少對美元的依賴。他說：「但我實際上認為，在今年的購金活動中更重要的是購金以對沖貨幣貶值。」

他指出：「實際上，今年伊始美元就出現了相當強勁的漲勢。這是非常違反直覺的，但如果你是一個希望減少美元依賴的國家，你可能會利用美元相當強勁的時刻出售美元資產，購買非美元資產，其中之一就是黃金。」

「與直覺相反，正是這種貨幣貶值壓力一直在推動了各國央行今年的購金活動。」

但美元自那以來一直在貶值，美國股市也是，這再次改變了金價漲勢的推動因素。「過去幾周，美元大幅走弱，因此我們認為這種我們稱之為的『神秘購買活動』已經退卻了。」

他說：「但今年黃金格局的美妙之處在於：就購金的主要驅動因素而言，你實際上擁有幾乎完美的多元化。一方面，如果美元升值，央行的『神秘買家』就會介入。但當美元貶值時，西方投資者群體也往往購買黃金，這是購金的傳統理由，與利率、美元等呈反向關係。」

Ghali表示：「這就是我們認為今天正在發生的事情。事實上，這種情況應該確實會加劇黃金的『錯失恐懼』（FOMO），因為宏觀基金在過去幾周已經清算了大量持倉，隨着金價突破歷史新高，它們不得不重新配置黃金。」

Ghali是指出貴金屬市場，尤其是與美元之間的傳統關聯正在瓦解的知名人士之一。在2月12日，他指出，從歷史上看，美元走強對包括貴金屬在內的大宗商品不利，但現在已經不是這樣了。

他表示：「目前金價異常強勁。對黃金投資者來說，最好是『無論如何都是我贏』。在這種情況下，美元走強實際上足以引發我們所說的『神秘買家活動』，主要是從亞洲買入，來自央行、散戶和機構投資者，最終都與貨幣貶值對沖挂鉤。」

他稱這種情況已經兩年多了。他表示：「當美元足夠強勢時，它實際上會產生一種違反直覺的影響。相反，如果美元走弱，利率下降，宏觀基金現在有一些子彈可以使用，在這種情況下它們會增持黃金。因此，無論如何都是我贏。」

但如今亞洲的需求情況實際上與2023年和2024年大不相同，因為亞洲大國的黃金ETF不再支持價格上漲。

Ghali表示：「我們上周看到的是，該國黃金交易所的交易量大幅增加。去年，這最終與散戶對黃金ETF非常強勁的購買活動有關。今年，情況似乎並非如此。目前還不清楚原因，但我們認為，最終的驅動因素是貨幣貶值壓力。」


現貨黃金日線圖 來源：易匯通

北京時間3月20日13:41 現貨黃金 報 3045.03美元/盎司。