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非農前瞻：關稅重拳衝擊就業市場，標普500跌勢恐難止步？
智昇 資訊
2025-04-04 09:52:03
4月4日即將公布的美國3月非農就業報告正引發全球投資者緊張情緒。在特朗普關稅政策衝擊下，華爾街普遍預期就業增長將持續放緩——若數據如預期般疲軟，可能強化市場對經濟"滯脹"的擔憂，並加劇美股拋售壓力。當前標普500指數已較2月高點下跌11%，納指更重挫逾17%，這份報告或成為決定市場走向的關鍵催化劑。
五大預警信號拉響警報
就業增長"三連降"
經濟學家預測3月非農新增就業將降至13.8萬人（前值15.1萬），若兌現則三個月均值將創下去年10月以來最低。摩根斯坦利更悲觀預測僅13萬人，遠低於六個月均值19萬，反映聯邦政府裁員激增（2月達2.2萬，創2020年11月以來新高）和私營部門招聘乏力。
關稅衝擊開始顯現
人力資源公司Challenger報告顯示，2月裁員潮已涉及政府效率部門縮編、聯邦合同取消及貿易戰擔憂。JOLTS職位空缺數更從1月776萬驟降至2月456萬，預示關稅政策正通過供應鏈傳導抑制用工需求。
滯脹陰雲籠罩
最新經濟數據形成"恐怖組合"：
亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測Q1經濟萎縮2.5%
3月ISM製造業PMI跌破榮枯線至49
2月核心PCE同比反彈至2.8%（前高）
摩根斯坦利警告："即使就業數據溫和增長，勞動力市場的結構性脆弱仍難消除衰退疑慮。"
機構集體轉向悲觀
高盛、法興等投行已下調標普500年度目標價。市場共識認為，除非非農數據顯著超預期，否則難以扭轉"經濟放緩-企業盈利下調-股市承壓"的負反饋循環。
政策困境加劇
美聯儲面臨通脹反彈與就業走軟的雙重夾擊。2月失業率意外升至4.1%后，若3月數據繼續惡化，可能迫使聯儲在"抗通脹"與"保就業"之間做出更艱難抉擇。
總結：非農夜或引爆新一輪波動
本次非農報告的特殊性在於，它將是首個全面反映關稅衝擊的就業數據。市場不僅關注新增就業的數據，更需剖析政府就業、薪資增速及勞動參与率等細節。若數據證實就業市場加速冷卻，標普500或進一步下跌；反之若表現韌性，或給深陷"滯脹交易"的市場帶來喘息之機。但無論如何，在關稅效應持續發酵、企業財報季臨近的背景下，美股波動率抬升已成定局。
五大預警信號拉響警報
就業增長"三連降"
經濟學家預測3月非農新增就業將降至13.8萬人（前值15.1萬），若兌現則三個月均值將創下去年10月以來最低。摩根斯坦利更悲觀預測僅13萬人，遠低於六個月均值19萬，反映聯邦政府裁員激增（2月達2.2萬，創2020年11月以來新高）和私營部門招聘乏力。
關稅衝擊開始顯現
人力資源公司Challenger報告顯示，2月裁員潮已涉及政府效率部門縮編、聯邦合同取消及貿易戰擔憂。JOLTS職位空缺數更從1月776萬驟降至2月456萬，預示關稅政策正通過供應鏈傳導抑制用工需求。
滯脹陰雲籠罩
最新經濟數據形成"恐怖組合"：
亞特蘭大聯儲GDPNow模型預測Q1經濟萎縮2.5%
3月ISM製造業PMI跌破榮枯線至49
2月核心PCE同比反彈至2.8%（前高）
摩根斯坦利警告："即使就業數據溫和增長，勞動力市場的結構性脆弱仍難消除衰退疑慮。"
機構集體轉向悲觀
高盛、法興等投行已下調標普500年度目標價。市場共識認為，除非非農數據顯著超預期，否則難以扭轉"經濟放緩-企業盈利下調-股市承壓"的負反饋循環。
政策困境加劇
美聯儲面臨通脹反彈與就業走軟的雙重夾擊。2月失業率意外升至4.1%后，若3月數據繼續惡化，可能迫使聯儲在"抗通脹"與"保就業"之間做出更艱難抉擇。
總結：非農夜或引爆新一輪波動
本次非農報告的特殊性在於，它將是首個全面反映關稅衝擊的就業數據。市場不僅關注新增就業的數據，更需剖析政府就業、薪資增速及勞動參与率等細節。若數據證實就業市場加速冷卻，標普500或進一步下跌；反之若表現韌性，或給深陷"滯脹交易"的市場帶來喘息之機。但無論如何，在關稅效應持續發酵、企業財報季臨近的背景下，美股波動率抬升已成定局。
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