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美聯儲"鷹派暫停"背後：關稅亂局下的通脹困獸戰
智昇 資訊
2025-04-10 09:10:17
美聯儲官員近期明確表態，儘管特朗普政府的貿易政策可能拖累經濟增長，但短期內不會通過快速降息應對。其核心邏輯在於：加征關稅可能持續推高通脹，而這一風險甚至可能抵消經濟放緩對貨幣政策的寬鬆需求。3月會議紀要顯示，決策者已在"不確定性加劇"的背景下達成共識——利率調整需極度謹慎。
關稅的"雙刃劍效應"
特朗普4月初宣布的全面關稅一度引發全球市場恐慌，股市暴跌、債市異動。儘管其隨後部分撤回決定並刺激股市反彈，但政策反覆性加劇了經濟前景的不確定性。花旗銀行指出，即使部分關稅暫緩，貿易摩擦的長期陰影仍將抑制企業投資與家庭支出，而前期關稅已開始推高商品價格。
美聯儲的"政策工具箱困境"
面對通脹上行與增長放緩的夾擊，美聯儲陷入兩難：若優先抑制通脹則需維持高利率，可能加劇失業；若降息刺激經濟，又恐放任通脹失控。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆與明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利均警告，關稅引發的物價上漲絕非"一次性衝擊"，其連鎖反應或導致通脹長期化。
市場預期與政策現實的鴻溝
儘管金融市場一度押注美聯儲將激進降息，但決策者強調"觀望"才是當前核心策略。里士滿聯儲主席巴爾金的比喻尤為生動："在濃霧中行車，既不能猛踩油門，也不宜急剎。"這種審慎態度反映出，特朗普政策的實際影響仍充滿變數。
總結：前路何方？平衡木上的貨幣政策
美聯儲3月紀要直言，未來或面臨"痛苦的權衡"。穆薩萊姆預計，美國經濟增速將"顯著低於趨勢水平"，但衰退並非基準情景；卡什卡利則指出，關稅同時壓制投資與消費，政策緊縮效應已部分替代加息需求。在通脹預期與就業目標的拉鋸中，美聯儲的唯一確定性或許正是"不確定性本身"——正如巴爾金所言，當消費者儲蓄耗盡、物價壓力未消時，任何政策動作都可能引發新的連鎖反應。這場貿易戰迷霧中的貨幣政策，註定是一場如履薄冰的跋涉。
關稅的"雙刃劍效應"
特朗普4月初宣布的全面關稅一度引發全球市場恐慌，股市暴跌、債市異動。儘管其隨後部分撤回決定並刺激股市反彈，但政策反覆性加劇了經濟前景的不確定性。花旗銀行指出，即使部分關稅暫緩，貿易摩擦的長期陰影仍將抑制企業投資與家庭支出，而前期關稅已開始推高商品價格。
美聯儲的"政策工具箱困境"
面對通脹上行與增長放緩的夾擊，美聯儲陷入兩難：若優先抑制通脹則需維持高利率，可能加劇失業；若降息刺激經濟，又恐放任通脹失控。聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆與明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利均警告，關稅引發的物價上漲絕非"一次性衝擊"，其連鎖反應或導致通脹長期化。
市場預期與政策現實的鴻溝
儘管金融市場一度押注美聯儲將激進降息，但決策者強調"觀望"才是當前核心策略。里士滿聯儲主席巴爾金的比喻尤為生動："在濃霧中行車，既不能猛踩油門，也不宜急剎。"這種審慎態度反映出，特朗普政策的實際影響仍充滿變數。
總結：前路何方？平衡木上的貨幣政策
美聯儲3月紀要直言，未來或面臨"痛苦的權衡"。穆薩萊姆預計，美國經濟增速將"顯著低於趨勢水平"，但衰退並非基準情景；卡什卡利則指出，關稅同時壓制投資與消費，政策緊縮效應已部分替代加息需求。在通脹預期與就業目標的拉鋸中，美聯儲的唯一確定性或許正是"不確定性本身"——正如巴爾金所言，當消費者儲蓄耗盡、物價壓力未消時，任何政策動作都可能引發新的連鎖反應。這場貿易戰迷霧中的貨幣政策，註定是一場如履薄冰的跋涉。
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