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中信建投期貨：地緣風險再現 金銀再度上漲
智昇 資訊
2025-05-21 11:03:16
貴金屬：隔夜金銀快速上漲，央視新聞報道顯示以色列可能正在準備對伊朗核設施發動打擊，此外，歐盟和英國分別宣布對俄羅斯實施新一輪制裁，地緣政治風險上升給予貴金屬支撐。美國與各國貿易談判仍在進行之中，美日談判進展顯示關稅難以撤銷，當前談判目標正在轉向下調關稅稅率，印度正與美國討論一項分三階段的貿易協議，談判進展仍顯緩慢。總體來看，貴金屬市場再度因地緣政治風險表現強勢，而貿易風險有所緩和，短期貴金屬波動加大。 操作上，短線可觀望，長線多單繼續持有。滬金 2508 參考區間 750-790 元/克，滬銀 2508 參考區間 8000-8400 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.38%，深證成指漲 0.77%，創業板指漲 0.77%，科創 50 漲 0.24%，滬深 300 漲 0.54%，上證 50 漲 0.43%，中證 500 漲 0.46%，中證 1000 漲 0.83%。兩市成交額為11696.81 億元，較前一交易日增加約 832.34 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(2.50%)，綜合(2.12%)，傳媒(1.98%)。表現最差的行業分別為：國防軍工(-0.50%)，煤炭(-0.33%)，鋼鐵(-0.13%)。 基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-5.50%、-7.50%，IC、IM 當季合約年化基差率為-14.50%、-17.10%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指高開后震蕩走高，中幅收漲，成交額較前一交易日有所放大，中小微盤交投較為活躍。從行業板塊上來看，美容護理、綜合、傳媒等更偏向于中小盤的行業板塊漲幅較為突出，市場交易風格向大盤紅利向中小盤成長的短期趨勢或被再度強化。昨日上午發改委發佈會再次表明大部分政策將與六月底之前出台，「兩重」項目有望加速執行、「兩新」項目有望擴容，積極政策的持續推出落地或與經濟基本面逐漸形成互相印證、互相強化趨勢，為股指長期走勢提供有力支撐。後續需持續關注金融市場相關政策的推行以及落地，驗證 5 月經濟數據以及後續基本面是否好轉，短期中小盤或強於大盤。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.38%，深證成指漲 0.77%，創業板指漲 0.77%，科創 50 漲 0.24%，滬深 300 漲 0.54%，上證 50 漲 0.43%，中證 500 漲 0.46%，中證 1000 漲 0.83%，深證 100ETF 漲0.93%。兩市成交額為 11696.81 億元，較前一交易日增加約 832 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(2.5%)，綜合(2.12%)，傳媒(1.98%)。表現最差的行業分別為： 鋼鐵(-0.13%)，煤炭(-0.33%)，國防軍工(-0.5%)。 國內寬鬆政策再度落地，5 年期 LPR 下降至 3.5%，政策的持續落地為市場提供有力的拖底作用；上周中美雙邊關稅條件緩和，短期股指亦有消化。市場量能總體萎縮，風格切換較快，大盤風格或有觸高回落壓力，50、300 指數/ETF 期權隱波當前降至低位。股指方面，在一系列政策兌現后，二季度市場進入到數據驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有。
工業硅：工業硅期貨延續跌勢，盤面再創新低，市場傳言新疆大廠陸續復產，供需過剩擔憂加劇，此外，西南豐水期臨近開工亦逐漸增加，而需求端則維持低迷，下游多晶硅與有機硅開工處於低位，高庫存去化緩慢。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，但當前盤麵價格已使得行業全面虧損，後市進一步悲觀必要性較低，但仍需觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7800-8300 元/噸。
銅：周二晚銅價偏強震蕩，滬銅 06 合約運行至 78140 元，倫銅跌至運行 9550 美元附近。宏觀中性。隔夜消息面清淡，美國與日本、印度貿易協議談判將陸續進行，疊加特朗普稅改法案的不確定性，宏觀情緒有所反覆。基本面中性。上期所銅倉單減少 1.6 萬噸至 4.57 萬噸，LME 銅去庫 3575 噸至 17 萬噸。現貨升水回落改善市場採購情緒，現貨商積極甩貨疊加下游壓價採購，國內倉單大幅流出。總體來看，宏觀情緒改善與搶出口尾聲提振有限，在經濟前景擔憂與終端需求淡季拖累下，銅價反彈缺乏驅動，預計短期維持高位震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 77600-78600 元/噸。策略上，逢反彈布空，繼續持有賣看漲期權。
滬鉛：隔夜滬鉛偏強震蕩。基本面來看，供
應端，原生煉廠生產相對穩定，交倉結束
后貼水走擴預期減弱；再生鉛方面，隨着
鉛價回升，再生鉛虧損略有修復，部分企
業有意恢復。疊加新建產能投產，再生鉛
貼水或再度擴大。需求端，蓄企仍以長單
接貨為主，消費表現不佳拖累鉛價上行空
間。
總體來看，累庫預期轉強，鉛價上行
承壓。
滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美元走弱
對盤面有所支撐，警惕後續經濟數據走弱帶
來的盤面壓力。消息面上，前期受影響的俄
羅斯龍興礦恢復運營。基本面看，供應端，
原料方面，月內加工費上行空間不大；供應
端，據百川盈孚調研，5 月內鋅錠供應小幅
增量，而今年新投的兩大廠出貨需等到 6 月
以後。需求端，下游目前對原料謹慎採買，
下游廠家新增訂單一般，短時現貨一側表現
不佳。
整體來看，基本面錠松預期已成立，預
計鋅價上行空間受限。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.38%，深證成指漲 0.77%，創業板指漲 0.77%，科創 50 漲 0.24%，滬深 300 漲 0.54%，上證 50 漲 0.43%，中證 500 漲 0.46%，中證 1000 漲 0.83%。兩市成交額為11696.81 億元，較前一交易日增加約 832.34 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(2.50%)，綜合(2.12%)，傳媒(1.98%)。表現最差的行業分別為：國防軍工(-0.50%)，煤炭(-0.33%)，鋼鐵(-0.13%)。 基差方面，四大股指基差小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-5.50%、-7.50%，IC、IM 當季合約年化基差率為-14.50%、-17.10%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指高開后震蕩走高，中幅收漲，成交額較前一交易日有所放大，中小微盤交投較為活躍。從行業板塊上來看，美容護理、綜合、傳媒等更偏向于中小盤的行業板塊漲幅較為突出，市場交易風格向大盤紅利向中小盤成長的短期趨勢或被再度強化。昨日上午發改委發佈會再次表明大部分政策將與六月底之前出台，「兩重」項目有望加速執行、「兩新」項目有望擴容，積極政策的持續推出落地或與經濟基本面逐漸形成互相印證、互相強化趨勢，為股指長期走勢提供有力支撐。後續需持續關注金融市場相關政策的推行以及落地，驗證 5 月經濟數據以及後續基本面是否好轉，短期中小盤或強於大盤。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.38%，深證成指漲 0.77%，創業板指漲 0.77%，科創 50 漲 0.24%，滬深 300 漲 0.54%，上證 50 漲 0.43%，中證 500 漲 0.46%，中證 1000 漲 0.83%，深證 100ETF 漲0.93%。兩市成交額為 11696.81 億元，較前一交易日增加約 832 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：美容護理(2.5%)，綜合(2.12%)，傳媒(1.98%)。表現最差的行業分別為： 鋼鐵(-0.13%)，煤炭(-0.33%)，國防軍工(-0.5%)。 國內寬鬆政策再度落地，5 年期 LPR 下降至 3.5%，政策的持續落地為市場提供有力的拖底作用；上周中美雙邊關稅條件緩和，短期股指亦有消化。市場量能總體萎縮，風格切換較快，大盤風格或有觸高回落壓力，50、300 指數/ETF 期權隱波當前降至低位。股指方面，在一系列政策兌現后，二季度市場進入到數據驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有。
工業硅：工業硅期貨延續跌勢，盤面再創新低，市場傳言新疆大廠陸續復產，供需過剩擔憂加劇，此外，西南豐水期臨近開工亦逐漸增加，而需求端則維持低迷，下游多晶硅與有機硅開工處於低位，高庫存去化緩慢。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，但當前盤麵價格已使得行業全面虧損，後市進一步悲觀必要性較低，但仍需觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7800-8300 元/噸。
銅：周二晚銅價偏強震蕩，滬銅 06 合約運行至 78140 元，倫銅跌至運行 9550 美元附近。宏觀中性。隔夜消息面清淡，美國與日本、印度貿易協議談判將陸續進行，疊加特朗普稅改法案的不確定性，宏觀情緒有所反覆。基本面中性。上期所銅倉單減少 1.6 萬噸至 4.57 萬噸，LME 銅去庫 3575 噸至 17 萬噸。現貨升水回落改善市場採購情緒，現貨商積極甩貨疊加下游壓價採購，國內倉單大幅流出。總體來看，宏觀情緒改善與搶出口尾聲提振有限，在經濟前景擔憂與終端需求淡季拖累下，銅價反彈缺乏驅動，預計短期維持高位震蕩。今日滬銅主力運行區間參考 77600-78600 元/噸。策略上，逢反彈布空，繼續持有賣看漲期權。
滬鉛：隔夜滬鉛偏強震蕩。基本面來看，供
應端，原生煉廠生產相對穩定，交倉結束
后貼水走擴預期減弱；再生鉛方面，隨着
鉛價回升，再生鉛虧損略有修復，部分企
業有意恢復。疊加新建產能投產，再生鉛
貼水或再度擴大。需求端，蓄企仍以長單
接貨為主，消費表現不佳拖累鉛價上行空
間。
總體來看，累庫預期轉強，鉛價上行
承壓。
滬鋅：隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美元走弱
對盤面有所支撐，警惕後續經濟數據走弱帶
來的盤面壓力。消息面上，前期受影響的俄
羅斯龍興礦恢復運營。基本面看，供應端，
原料方面，月內加工費上行空間不大；供應
端，據百川盈孚調研，5 月內鋅錠供應小幅
增量，而今年新投的兩大廠出貨需等到 6 月
以後。需求端，下游目前對原料謹慎採買，
下游廠家新增訂單一般，短時現貨一側表現
不佳。
整體來看，基本面錠松預期已成立，預
計鋅價上行空間受限。
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