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中信建投期貨：特朗普釋放緩和信號 金銀小幅回調
智昇 資訊
2025-05-28 10:09:17
貴金屬：特朗普釋放貿易戰緩和信號，他表示對歐盟加快貿易談判感到鼓舞，此外，世界大型企業聯合會數據顯示， 5 月美國消費者信心指數從 4 月的 85.7 大幅上升至 98，使得市場風險偏好回升，貴金屬則小幅回落。地緣政治方面，繼歐洲加大對俄制裁后，美國對俄態度也越發強硬，俄烏衝突的調解進程十分緩慢。總體來看，貿易戰擔憂稍緩但風險仍在高位，地緣風險仍存，貴金屬仍有較強支撐。 操作上，長線多單繼續持有。滬金 2508 參考區間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區間 8100-8500 元/千克。
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.18%，深證成指跌 0.61%，創業板指跌 0.68%，科創 50 跌 0.95%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 跌 0.52%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.34%。兩市成交額為9989.26 億元，較前一交易日減少約 110.34 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.30%)，醫藥生物(0.97%)，美容護理(0.88%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-2.07%)，電子(-1.28%)，汽車(-1.05%)。 基差方面，四大股指基差走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-4.30%、-6.00%，IC、IM當季合約年化基差率為-13.30%、-16.80%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指低開震蕩，收盤小幅收跌，兩市成交額再度萎縮，時隔 23 個交易日再度落至 1 萬億下方。今日量能再度萎縮，中午收盤兩市成交額僅 6260 億元，較上日減少 349 億元。今日國家統計局公布 1-4 月份工業企業利潤數據，雖短期受外部貿易擾動影響，但總體來看工業企業更多為我國內部結構性調整，前期政策或已傳導至企業盈利端，高端製造業利潤增速加大。IF、IH 當月合約基差較大幅度走強，IC、IM 當月合約亦小幅走強，從基差變動來看，市場情緒有逐步轉暖跡象，短期調整或接近尾聲。市場短期下方支撐較強，但仍缺乏明確上漲動能，或可適當觀望待走勢明確，後續需持續關注金融市場相關政策的推行以及落地，建議關注 IC、IM。
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.18%，深證成指跌 0.61%，創業板指跌 0.68%，科創 50 跌 0.95%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 跌 0.52%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.34%，深證 100ETF 跌0.53%。兩市成交額為 9989.26 億元，較前一交易日減少約 110 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.3%)，醫藥生物(0.97%)，美容護理(0.88%)。表現最差的行業分別為： 汽車(-1.05%)，電子(-1.28%)，有色金屬(-2.07%)。 政策和消息面利好消化后，近期市場量能總體萎縮，博弈氛圍下風格切換較快，期權隱波從低位有所抬升。股指方面，二季度市場進入到數據驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有，短期可適當疊加買入看跌期權保護下行風險。
工業硅：昨日工業硅期貨延續跌勢並再創新低，市場悲觀情緒仍無轉變。儘管上周硅廠開爐數量出現下降，但市場對於新疆大廠後續擴大開工仍有擔憂，疊加西南豐水期到來，供應表現持續充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進一步減產，有機硅開工低位平穩。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，在價格持續下行且行業虧損面擴大情形下，預期供應量仍在增加，短期行情跌勢難止，後市進一步觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7300-7800 元/噸。
銅：隔夜滬銅主力微漲 0.14%至 78100 元，06 合約收 78390 元，LME 銅運行至 9600 美元附近。 宏觀中性。美國 4 月份耐用品訂單環比-6.3%，創去年 10 月以來最大跌幅，同時 5 月諮商會消費者信心指數超預期升至 98，美元小幅走強、銅價承壓整理。基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單增加 2128 噸至 3.5 萬噸，LME 銅去庫 2575 噸至 16.2 萬噸。近期kakula 東區因震動停產，原料緊張擔憂加劇。本周市場流通貨源偏緊，現貨升水堅挺，不過下游消費偏淡，盤面遠月亦有弱預期。總體來看，現貨偏緊與短期風偏修復支撐銅價較長時間維持在高位寬幅震蕩，但關稅與美國債務擔憂仍將擾動風險偏好，警惕預期惡化帶來的壓力。今日滬銅主力運行區間參考 77800-78900 元/噸。策略上，短線區間為主。
鐵礦石：1、 上周，五大鋼材品種供應 872.44 萬噸，周環比增加 4.09 萬噸，增幅 0.5%；總庫存 1398.54 萬噸，周環比降 32.12 萬噸，降幅 2.2%。周消費量為 904.56 萬噸，環比下降 1.0%。 2、 中鋼協數據顯示，2025 年 4 月，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼 7074 萬噸、同比增長 0.8%，日產 235.81 萬噸、環比下降 1.0%；1-4 月，重點統計鋼鐵企業生產粗鋼 2.83 億噸、同比增長 1.0%，累計日產 236.18 萬噸。 3、 5 月 27 日西澳至中國海運費 8.36 美元/噸，跌 0.15 美元/噸；巴西至中國海運費 18.85 美元/噸，跌 0.03 美元/噸。 供給 2025 年 05 月 19 日-05 月 25 日 Mysteel 全球鐵礦石發運總量 3188.7 萬噸，環比減少 159.1 萬噸。澳洲巴西鐵礦發運總量 2729.2 萬噸，環比增加 23.1 萬噸。澳洲發運總量 1970.8 萬噸，環比增加 143.0 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1742.5 萬噸，環比增加 163.5 萬噸。巴西發運總量 758.3 萬噸，環比減少 120.0 萬噸。2025 年 05 月 19 日-05 月 25 日中國 47 港到港總量 2344.1 萬噸，環比增加 63.7 萬噸；中國 45 港到港總量 2151.3 萬噸，環比減少 120.0 萬噸。 需求 5 月 23 日 Mysteel 調研 247 家鋼廠高爐開工率 83.69%，環比上周減少 0.46 個百分點，同比去年增加 2.19 個百分點 ；高爐煉鐵產能利用率 91.32%，環比上周減少 0.44 個百分點 ，同比去年增加 2.78 個百分點；鋼廠盈利率 59.74%，環比上周增加 0.43 個百分點，同比去年增加 5.63 個百分點；日均鐵水產量 243.6 萬噸，環比上周減少 1.17 萬噸。 庫存 5 月 23 日 Mysteel 統計全國 47 個港口進口鐵礦庫存總量 14591.83 萬噸，環比下降 155.16 萬噸；日均疏港量 343.19 萬噸，增 3.60 萬噸。Mysteel 統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為 8925.48 萬噸，環比減 35.68 萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為 301.87 萬噸，環比減 1.04 萬噸；庫存消費比 29.57 天，環比減 0.01 天。 主線邏輯 宏觀面，利好逐漸消化。產業來看，現階段基本面尚可，日均鐵水產量高位回落，較上周下降 1.17 萬噸至 243.6 萬噸，雖然總體維持高位，但市場對鐵水見頂的預期開始兌現。供給方面，二季度發運有增長預期，不過短期內，鐵水高位運行對基本面有一定支撐，礦價震蕩運行為主，面臨未來淡旺季切換，注意盤面有搶跑風險。 策略 鐵礦 2509 合約參考區間 680-710，逢高空為主。
橡膠：近期東南亞產區雨水偏多，對割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產區的正常天氣現象，截至 5 月產區的天氣條件依然顯著優於去年同期，目前供應端不具備打破價格平衡的條件。需求端來看，隨着關稅政策壓制，國內下游的生產活動逐步放緩，成品庫存的堆積或體現實際銷售環節正在經歷「走弱」的動態過程。隨着 5 月 23 日夜間，特朗普發表對歐盟再度加征關稅的言論，歐盟為全球主要輪胎消費經濟體，佔比全球輪胎消費約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預期，RU&NR 偏弱，而遠月合約則承接更多的遠期需求下滑預期。
中信建投期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【 http://www.fx678.com 】轉發
股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.18%，深證成指跌 0.61%，創業板指跌 0.68%，科創 50 跌 0.95%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 跌 0.52%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.34%。兩市成交額為9989.26 億元，較前一交易日減少約 110.34 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.30%)，醫藥生物(0.97%)，美容護理(0.88%)。表現最差的行業分別為：有色金屬(-2.07%)，電子(-1.28%)，汽車(-1.05%)。 基差方面，四大股指基差走強。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-4.30%、-6.00%，IC、IM當季合約年化基差率為-13.30%、-16.80%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 昨日滬指低開震蕩，收盤小幅收跌，兩市成交額再度萎縮，時隔 23 個交易日再度落至 1 萬億下方。今日量能再度萎縮，中午收盤兩市成交額僅 6260 億元，較上日減少 349 億元。今日國家統計局公布 1-4 月份工業企業利潤數據，雖短期受外部貿易擾動影響，但總體來看工業企業更多為我國內部結構性調整，前期政策或已傳導至企業盈利端，高端製造業利潤增速加大。IF、IH 當月合約基差較大幅度走強，IC、IM 當月合約亦小幅走強，從基差變動來看，市場情緒有逐步轉暖跡象，短期調整或接近尾聲。市場短期下方支撐較強，但仍缺乏明確上漲動能，或可適當觀望待走勢明確，後續需持續關注金融市場相關政策的推行以及落地，建議關注 IC、IM。
股指期權：上個交易日，上證綜指跌 0.18%，深證成指跌 0.61%，創業板指跌 0.68%，科創 50 跌 0.95%，滬深 300 跌 0.54%，上證 50 跌 0.52%，中證 500 跌 0.31%，中證 1000 跌 0.34%，深證 100ETF 跌0.53%。兩市成交額為 9989.26 億元，較前一交易日減少約 110 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：紡織服飾(1.3%)，醫藥生物(0.97%)，美容護理(0.88%)。表現最差的行業分別為： 汽車(-1.05%)，電子(-1.28%)，有色金屬(-2.07%)。 政策和消息面利好消化后，近期市場量能總體萎縮，博弈氛圍下風格切換較快，期權隱波從低位有所抬升。股指方面，二季度市場進入到數據驗證階段，股指向上彈性不足，中期可能呈現震蕩性修復，期權備兌組合可繼續持有，短期可適當疊加買入看跌期權保護下行風險。
工業硅：昨日工業硅期貨延續跌勢並再創新低，市場悲觀情緒仍無轉變。儘管上周硅廠開爐數量出現下降，但市場對於新疆大廠後續擴大開工仍有擔憂，疊加西南豐水期到來，供應表現持續充裕；需求端則維持低迷，多晶硅在低迷行情之下或進一步減產，有機硅開工低位平穩。總體來看，工業硅供需仍然偏弱，在價格持續下行且行業虧損面擴大情形下，預期供應量仍在增加，短期行情跌勢難止，後市進一步觀察企業開工情況。操作上，觀望為主，SI2507 合約參考區間 7300-7800 元/噸。
銅：隔夜滬銅主力微漲 0.14%至 78100 元，06 合約收 78390 元，LME 銅運行至 9600 美元附近。 宏觀中性。美國 4 月份耐用品訂單環比-6.3%，創去年 10 月以來最大跌幅，同時 5 月諮商會消費者信心指數超預期升至 98，美元小幅走強、銅價承壓整理。基本面中性偏多。昨日上期所銅倉單增加 2128 噸至 3.5 萬噸，LME 銅去庫 2575 噸至 16.2 萬噸。近期kakula 東區因震動停產，原料緊張擔憂加劇。本周市場流通貨源偏緊，現貨升水堅挺，不過下游消費偏淡，盤面遠月亦有弱預期。總體來看，現貨偏緊與短期風偏修復支撐銅價較長時間維持在高位寬幅震蕩，但關稅與美國債務擔憂仍將擾動風險偏好，警惕預期惡化帶來的壓力。今日滬銅主力運行區間參考 77800-78900 元/噸。策略上，短線區間為主。
鐵礦石：1、 上周，五大鋼材品種供應 872.44 萬噸，周環比增加 4.09 萬噸，增幅 0.5%；總庫存 1398.54 萬噸，周環比降 32.12 萬噸，降幅 2.2%。周消費量為 904.56 萬噸，環比下降 1.0%。 2、 中鋼協數據顯示，2025 年 4 月，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼 7074 萬噸、同比增長 0.8%，日產 235.81 萬噸、環比下降 1.0%；1-4 月，重點統計鋼鐵企業生產粗鋼 2.83 億噸、同比增長 1.0%，累計日產 236.18 萬噸。 3、 5 月 27 日西澳至中國海運費 8.36 美元/噸，跌 0.15 美元/噸；巴西至中國海運費 18.85 美元/噸，跌 0.03 美元/噸。 供給 2025 年 05 月 19 日-05 月 25 日 Mysteel 全球鐵礦石發運總量 3188.7 萬噸，環比減少 159.1 萬噸。澳洲巴西鐵礦發運總量 2729.2 萬噸，環比增加 23.1 萬噸。澳洲發運總量 1970.8 萬噸，環比增加 143.0 萬噸，其中澳洲發往中國的量 1742.5 萬噸，環比增加 163.5 萬噸。巴西發運總量 758.3 萬噸，環比減少 120.0 萬噸。2025 年 05 月 19 日-05 月 25 日中國 47 港到港總量 2344.1 萬噸，環比增加 63.7 萬噸；中國 45 港到港總量 2151.3 萬噸，環比減少 120.0 萬噸。 需求 5 月 23 日 Mysteel 調研 247 家鋼廠高爐開工率 83.69%，環比上周減少 0.46 個百分點，同比去年增加 2.19 個百分點 ；高爐煉鐵產能利用率 91.32%，環比上周減少 0.44 個百分點 ，同比去年增加 2.78 個百分點；鋼廠盈利率 59.74%，環比上周增加 0.43 個百分點，同比去年增加 5.63 個百分點；日均鐵水產量 243.6 萬噸，環比上周減少 1.17 萬噸。 庫存 5 月 23 日 Mysteel 統計全國 47 個港口進口鐵礦庫存總量 14591.83 萬噸，環比下降 155.16 萬噸；日均疏港量 343.19 萬噸，增 3.60 萬噸。Mysteel 統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為 8925.48 萬噸，環比減 35.68 萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為 301.87 萬噸，環比減 1.04 萬噸；庫存消費比 29.57 天，環比減 0.01 天。 主線邏輯 宏觀面，利好逐漸消化。產業來看，現階段基本面尚可，日均鐵水產量高位回落，較上周下降 1.17 萬噸至 243.6 萬噸，雖然總體維持高位，但市場對鐵水見頂的預期開始兌現。供給方面，二季度發運有增長預期，不過短期內，鐵水高位運行對基本面有一定支撐，礦價震蕩運行為主，面臨未來淡旺季切換，注意盤面有搶跑風險。 策略 鐵礦 2509 合約參考區間 680-710，逢高空為主。
橡膠：近期東南亞產區雨水偏多，對割膠工作造成一定影響，但整體來看符合產區的正常天氣現象，截至 5 月產區的天氣條件依然顯著優於去年同期，目前供應端不具備打破價格平衡的條件。需求端來看，隨着關稅政策壓制，國內下游的生產活動逐步放緩，成品庫存的堆積或體現實際銷售環節正在經歷「走弱」的動態過程。隨着 5 月 23 日夜間，特朗普發表對歐盟再度加征關稅的言論，歐盟為全球主要輪胎消費經濟體，佔比全球輪胎消費約 25%，故總量視角，全球平衡表再次迎來需求下滑預期，RU&NR 偏弱，而遠月合約則承接更多的遠期需求下滑預期。
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