非農報告效果拉滿：美元突破99、美債收益率跳漲，降息押注再挨「暴擊」？

周五（6月6日），美國勞工統計局（BLS）于北京時間20:30公布了備受關注的5月非農就業報告。數據顯示，美國5月非農就業人口新增13.9萬人，略高於市場預期的13萬人，但較4月修正後的14.7萬人有所放緩。失業率連續第三個月穩定在4.2%，符合預期。平均每小時工資年率增長3.9%，超出預期的3.7%，月率增長0.4%，也高於預期的0.3%。

這份數據反映出勞動力市場韌性猶存，但增長動能有所減弱，疊加關稅言論引發的市場不確定性，數據公布后金融市場反應複雜，美元指數和美債收益率短線上揚，黃金價格小幅震蕩，投資者對美聯儲降息路徑的押注出現微調。



市場背景與即時行情
進入2025年，全球金融市場在多重不確定性中前行。地緣政治風險、俄烏局勢的持續緊張以及特朗普關稅言論對全球貿易的潛在衝擊，令市場情緒保持謹慎。5月非農報告前，市場普遍預期新增就業人數將進一步放緩至13萬人，低於4月的17.7萬人（修正後14.7萬人），反映出勞動力市場在高利率環境和外部不確定性下的壓力。數據公布前，美元指數徘徊在98.7附近，10年期美債收益率報4.395%，現貨黃金則在3350美元/盎司上下波動。

20:30數據公布后，美元指數迅速拉升，突破99關口，報99.1361，日內漲幅0.40%。10年期美債收益率日內上漲3.3個基點至4.428%，30年期美債收益率升至4.91%。現貨黃金價格短暫承壓，跌破3350美元/盎司關口，最新報3349.65美元/盎司，日內下跌0.09%，而COMEX黃金期貨主力合約則持平於3375.20美元/盎司。美股三大股指期貨在數據公布后小幅回落，反映市場對就業數據超預期但增長放緩的複雜情緒。相比之下，加拿大5月就業數據表現疲軟，失業率升至7%，就業新增僅0.88萬人，美元兌加元短線觸及1.3700，漲幅0.20%。




就業數據細節顯示，保健、休閑和招待以及社會援助領域繼續貢獻主要就業增長，而聯邦政府部門則持續裁員，5月減少0.1萬個崗位。製造業就業表現疲弱，新增就業人數為-0.8萬人，低於預期的-0.5萬人。勞動參与率略降至62.4%，較前值62.6%小幅回落，顯示部分勞動力退出市場。工資增長超預期則成為數據中的亮點，表明企業用工成本壓力仍在，通脹隱憂未完全消散。

市場反應與情緒變化
數據公布后，機構分析迅速展開。某知名機構指出，5月非農數據「看起來是一組很好的數字，就業增長與預期基本一致，失業率維持在4.2%」，顯示勞動力市場在高利率環境下仍具韌性。5月非農新增13.9萬人符合預期，但較4月放緩，結合工資增長超預期，美聯儲可能繼續保持謹慎，短期內降息概率降低。

機構普遍認為，工資增長3.9%超出預期，疊加3月和4月數據分別下修6.5萬和3萬，顯示勞動力市場雖未明顯惡化，但增長動能正在減弱。一些機構提到，關稅言論導致的企業「囤工」行為（避免裁員以應對不確定性）可能是就業數據保持穩定的原因之一，但也限制了企業的招聘擴張。

散戶情緒在數據公布后出現分化。有交易者認為，早前預測「最美劇本」是就業數據略低於預期、失業率略高於預期，既提振降息預期又不引發衰退擔憂，但實際數據略超預期，未能完全符合這一預期，散戶對市場方向的判斷趨於謹慎。

也有交易者則稱「2、3月數據水分太大，調整後市場仍解讀為利好」，並認為美聯儲可能因經濟壓力而「不得不降息」。散戶普遍關注工資增長超預期，認為這可能進一步推高通脹預期，降低7月降息的可能性。部分散戶提到，關稅言論加劇了市場避險情緒，黃金價格的震蕩反映了投資者在通脹與衰退風險間的權衡。

與數據公布前的市場情緒對比：數據公布前，市場對5月非農的預期較為悲觀，部分機構如TD Securities預測新增就業僅11萬人，低於共識預期的13萬人。數據公布前有觀點稱，除非失業率大幅上升，否則美聯儲貨幣政策不會因非農數據發生重大轉變。數據公布后，新增就業13.9萬人和工資增長超預期打消了部分悲觀情緒，但下修的3月和4月數據（共減少9.5萬人）以及製造業就業的疲軟表現，讓市場對經濟前景的判斷仍存分歧。相比數據前的謹慎樂觀，公布后的市場情緒更偏向觀望，降息預期有所降溫。

美聯儲降息預期與市場影響
5月非農數據公布后，利率期貨市場對美聯儲降息的押注有所調整。此前，CME FedWatch工具顯示7月降息概率從一周前的22.5%升至32.8%，受ADP和ISM PMI數據疲軟的推動。然而，5月非農數據超預期且工資增長強勁，削弱了市場對7月降息的信心，9月降息成為更可能的選擇。一位美聯儲官員在數據前表示，勞動力市場「韌性穩定」，經濟活動增長放緩但未失速，暗示美聯儲可能繼續觀望通脹和就業數據的進一步表現。

從市場影響看，美元指數的短線拉升反映了投資者對勞動力市場韌性的認可，工資增長超預期進一步推高美債收益率，10年期美債收益率升至4.428%，為近一個月高點。黃金價格的震蕩則顯示出市場在通脹壓力和避險需求間的博弈。美股期貨的回落表明投資者對高利率環境的擔憂加劇，尤其是製造業就業的疲軟可能預示企業盈利能力承壓。相比之下，加拿大就業數據的疲軟進一步凸顯了北美勞動力市場的分化，美元兌加元的上漲反映了市場對美國經濟相對韌性的偏好。

未來趨勢展望
短期來看，5月非農數據為市場提供了一定支撐，但工資增長超預期和歷史數據下修帶來的複雜信號，可能令市場波動加劇。美元指數在99關口上方仍有上行空間，但需警惕關稅言論引發的避險情緒對美元的潛在壓制。美債收益率的上升趨勢可能延續，尤其是10年期收益率接近4.5%，或對美股構成進一步壓力。黃金價格在3350美元/盎司附近震蕩，短期內可能繼續受通脹預期和美元走勢的影響，需關注是否跌破3300美元/盎司的關鍵支撐。

中長期看，勞動力市場的韌性為美聯儲提供了更多政策空間，但工資增長的超預期表現可能加劇通脹壓力，推遲降息時點。市場對9月和12月降息的預期仍佔主導，但7月降息的可能性已顯著降低。投資者需密切關注未來幾周的通脹數據（如CPI和PCE）以及美聯儲官員的表態，以判斷貨幣政策的進一步走向。關稅言論和地緣政治風險仍是市場的不確定因素，可能在短期內繼續推高避險資產需求。

總體而言，5月非農就業報告在數據層面未帶來重大意外，但工資增長和歷史數據下修的細節為市場提供了新的思考點。機構和散戶觀點顯示，市場對美聯儲政策和經濟前景的判斷仍存分歧，交易者需保持靈活，關注後續數據和政策信號，以應對潛在的市場波動。