日本通脹飆升至兩年新高！食品價格暴漲，日元小幅上漲

日本經濟正站在一個關鍵的十字路口。周五（6月20日），日本公布的5月核心消費者物價指數（CPI）數據揭示了一個令人矚目的現實：核心通脹率創下逾兩年新高，達到3.7%，不僅超出了市場預期的3.6%，也遠高於日本央行2%的目標。這一數據引發了市場對日本央行加息政策的熱烈討論。與此同時，美國關稅政策的不確定性和中東地緣政治緊張局勢為日本經濟蒙上了一層陰影，而日元的走勢也因此備受關注。


圖：日本5月核心通脹率觸及兩年高點

通脹數據亮眼：食品價格成為推手
核心CPI創兩年新高

根據日本政府最新公布的數據，5月剔除波動較大的生鮮食品的核心CPI同比上漲3.7%，較4月的3.5%進一步加速，創下自2023年1月以來最大年增幅。這一數據不僅超出市場預期的3.6%，也標志著日本通脹率連續三年多高於日本央行2%的目標。食品價格的持續高企是推高通脹的主要因素，尤其是日本主食大米的價格在5月同比翻倍，給普通家庭的生活成本帶來了顯著壓力。

核心-核心CPI反映需求驅動

更受日本央行關注的剔除生鮮食品和能源的核心-核心CPI同樣表現強勁，5月同比上漲3.3%，高於4月的3.0%，創下2024年1月以來最大增幅。這一指標更能反映需求驅動的物價走勢，顯示出日本國內需求正在穩步回暖。服務業通脹率也從4月的1.3%小幅上升至5月的1.4%，表明企業正逐漸將勞動力成本轉嫁給消費者，進一步推高了物價。

食品通脹的「痛點」
食品價格的上漲尤為引人注目。5月剔除生鮮食品的食品價格同比上漲7.7%，較4月的7.0%進一步攀升。這一漲幅直接反映了日本家庭生活成本的增加，尤其是大米等主食價格的暴漲，讓普通消費者感受到了實實在在的經濟壓力。儘管如此，日本央行預計，這種成本推動型通脹將在今年晚些時候逐漸緩解，工資增長的預期也將為消費提供支撐，從而助力日本經濟實現更可持續的2%通脹目標。

日本央行面臨的雙重挑戰
食品通脹與美國關稅的夾擊

日本央行正面臨前所未有的政策抉擇。一方面，國內食品價格的持續上漲使得通脹壓力居高不下；另一方面，美國關稅政策的不確定性為日本脆弱的經濟復蘇帶來了新的風險。瑞穗證券市場分析師Ryosuke Katagi指出，日本央行目前正採取觀望態度，密切關注美國與日本的雙邊貿易談判進展。然而，通脹數據的強勁表現，尤其是商品價格的快速上漲，表明加息的條件在2025年可能持續存在。

中東局勢與油價波動

近期中東地區地緣政治緊張局勢的升級為全球經濟增添了新的不確定性。以色列與伊朗之間持續一周的空戰導致油價飆升，這不僅加劇了通脹壓力，也為日本央行的貨幣政策帶來了新的挑戰。農林中金總合研究所首席研究員南武志表示，政府為抑制汽油價格上漲而提供的補貼可能在一定程度上緩解油價飆升的影響，但中東衝突的持續升級仍可能推高能源成本，進而影響物價穩定。

國內勞動力短缺的潛在影響

南武志進一步指出，日本央行還需權衡特朗普政府關稅政策對出口的衝擊，以及國內勞動力短缺可能推動的工資上漲壓力。隨着企業提高價格和工資的意願增強，通脹率可能超出日本央行的預期。然而，廉價的亞洲大國進口商品可能對物價形成一定壓制，這使得央行內部對未來通脹路徑的看法出現分歧。

日元走勢與避險需求
日元獲得支撐

在全球經濟不確定性加劇的背景下，傳統避險資產日元獲得了一些支撐。美元兌日元在周五亞洲市場小幅走弱，一度下跌0.22%至145.12，目前交投於145.28附近。支撐日元上漲的因素包括日本通脹數據超預期，市場對日本央行加息的預期持續升溫。此外，日本央行近期政策會議記錄顯示，決策者一致認為有必要繼續提高仍處於極低水平的利率，這進一步增強了市場對日元的信心。

全球經濟背景下的日元表現

盛寶銀行首席投資策略師Charu Chanana指出，油價上漲為全球央行帶來了新的通脹不確定性，而大多數央行目前更傾向於優先支持經濟增長，而非立即收緊政策以抑制通脹。在這一背景下，日元作為避險資產的吸引力有所增強，但其走勢仍受到美元強勢和全球經濟波動的影響。

短期來看，日元在避險需求的推動下可能繼續獲得一定支撐，尤其是中東局勢和油價波動加劇了市場的不確定性。然而，美元的強勢和美國關稅政策的影響可能對日元形成一定壓制。長期來看，如果日本央行在2025年逐步加息，日元可能迎來更強的升值動力，但具體走勢仍需視全球經濟環境和央行政策的實際進展而定。投資者應密切關注日本央行的政策動向以及全球地緣政治局勢的變化，以把握日元的投資機會。

北京時間11:41，美元兌日元現報145.26/28。