機構稱通脹好於預期將是美聯儲今年降息的主因

美國商業銀行的首席經濟學家Bill Adams表示，儘管最新的GDP數據顯示就業市場正在惡化，但美聯儲雙重使命之一的就業方面不太可能成為今年降息的推動因素。

Adams周四表示，美國經濟將以不穩定的基礎進入2025年下半年。



他表示：「第一季度實際GDP收縮幅度超過最初的估計。5月份的月度經濟數據基本上表明，第二季度的反彈質量不高。第二季度實際GDP將較少受到貿易逆差的拖累，但這將被消費者和一些企業更加謹慎的支出部分抵消。」

Adams指出，5月份貿易逆差進一步擴大，同時零售銷售、工業生產、新屋開工和新屋銷售當月都有所下降。

他說：「勞動力需求繼續走軟，儘管首次申請失業救濟人數相對較低，但失業率持續攀升至2021年底以來的最高水平。大多數行業的裁員相對較低，但招聘疲弱，失業的工人、剛畢業的畢業生以及休息后重新進入勞動力市場的人比幾年前更難找到工作。」

但Adams表示，疲軟的勞動力市場數據可能不會轉化為失業率的上升，因為特朗普政府的移民政策可能會導致2025年勞動力增長大幅放緩。

他說：「從2020年到2025年，外國出生的工人占勞動力增長的五分之四；在此期間，本土出生的勞動力平均每月只增加2萬人。勞工統計局沒有資金來衡量移民是如何逐月影響勞動力增長的，而是等到年初才將前一年的移民數據納入1月份的修正水平。這意味着，自1月份以來，勞工統計局月度勞動力數據可能誇大了其增長。」

Adams指出，如果就業增長和勞動力增長同時放緩，失業率可能會保持穩定甚至下降。他說：「英國脫歐公投后，隨着移民放緩，英國就出現了這種情況。2018年和2019年的實際GDP平均增長率為1.5%，比2013-2015年平均2.4%下降了近一個百分點，但從2017年底到2019年底，失業率仍下降了0.4個百分點。」

這意味着GDP的下降（包括其較弱的就業組成部分）不太可能實質性地影響美聯儲的貨幣政策考量。

Adams表示：「美聯儲的任務是最大限度地促進就業，而不是實際GDP增長。美國經濟可能要經歷大量的直接失業，就業市場才會迫使美聯儲降息，而這似乎不太可能。由於和解法案中的減稅措施，2026年的財政政策將更加寬鬆，這將更多地抵消今年實施的關稅上調帶來的拖累。」

他認為，如果美聯儲在2025年真的降息，那將是因為通脹最終沒有美聯儲預期的那麼嚴重。

Adams說道：「大多數經濟預測者的基本預測是，隨着關稅體現在結賬價格上，今年下半年通脹將大幅上升，但消費者籃子的其他部分可以抵消關稅的影響。中東停火后，油價逆轉了6月份的上漲勢頭，同比下跌了近20%。雞蛋批發價格在年初飆升后已經穩定下來。最重要的是，房價和租金同比基本持平，這開始體現在CPI住房部分的增長放緩上，住房占核心CPI的五分之二。」

「換句話說，美聯儲降息的可能性更大，因為通脹好於預期，而不是因為失業率比預期更糟。」