全球央行憂心忡忡：美聯儲獨立性與美國法治危機或重塑全球金融格局

近年來，全球金融市場風雲變幻，美國作為全球經濟和金融的核心，其政策動向備受關注。然而，瑞銀資產管理公司周四（7月3日）發佈的儲備經理調查卻揭示了一個令人不安的趨勢：全球各國央行對美聯儲的獨立性和美國法治的穩定性表達了前所未有的擔憂。這種擔憂不僅可能動搖美元作為全球儲備貨幣的根基，還推動了黃金、歐元和人民幣等資產在全球儲備中的地位提升。



美聯儲獨立性備受質疑，美元霸權面臨挑戰
美聯儲作為全球最重要的中央銀行之一，其貨幣政策的獨立性一直是維持美元作為全球儲備貨幣的關鍵支柱。然而，瑞銀資產管理公司的調查顯示，高達三分之二的儲備經理對美聯儲的獨立性表示擔憂。他們認為，政治干預可能削弱美聯儲制定貨幣政策的自主性，從而動搖全球金融市場對美元的信心。

這種擔憂並非空穴來風。自美國總統特朗普上台以來，其對美聯儲的公開批評和施壓行為屢見不鮮。例如，特朗普多次要求美聯儲降低利率以刺激經濟增長，甚至提出了一些非傳統的債務管理建議。這些舉動讓全球央行開始重新審視美元作為避險資產的可靠性。瑞銀全球主權市場策略和諮詢主管Max Castelli坦言，特朗普的政策，尤其是其在「解放日」加征關稅的舉措，已經顯著改變了儲備管理者對美元的看法。這種政策不確定性不僅對美元匯率造成壓力，也讓美國公債的吸引力下降。

調查還顯示，約35%的受訪央行認為，美國可能會要求其盟友將中長期債務轉換為超長期零息債券等其他金融工具。這種設想反映了全球央行對美國債務管理策略的擔憂，也進一步加劇了對美元長期穩定性的質疑。儘管如此，Castelli指出，美元的主導地位短期內仍難以被撼動，近80%的受訪者預計美元將繼續保持全球儲備貨幣的地位，目前美元在全球外匯儲備中的佔比仍高達58%。然而，29%的受訪央行表示，鑒於近期形勢發展，他們計劃在未來減少對美國資產的投資，這一比例雖低於去年，但仍顯示出美元資產吸引力正在逐漸減弱。

美國法治穩定性引憂慮，全球資產配置或生變
除了美聯儲的獨立性，調查還揭示了全球央行對美國法治環境的擔憂。近半數受訪者認為，美國的法治可能會惡化到足以對其資產配置產生重大影響的程度。作為全球最大的債券市場和儲備貨幣發行國，美國的法治穩定性一直是吸引全球資本的重要因素。然而，特朗普政府與長期盟友在貿易和安全問題上的衝突，以及國內政策的不確定性，讓各國央行開始重新評估美國作為避險資產的目的地地位。

這種擔憂直接影響了全球央行的資產配置策略。調查顯示，25%的央行計劃在明年削減對美元的敞口，儘管這一比例略低於去年，但仍表明美元的吸引力正在下降。與此同時，歐元、人民幣和黃金被視為全球儲備倉位調整的最大受益者。尤其是在未來五年，儲備經理普遍認為歐元將從全球倉位變動中獲益最多，其次是人民幣和新興的加密資產，而美元的排名則從去年的榜首滑落至第九位。這種排名變化反映了全球央行對美國經濟和政治環境的信心正在逐步減弱。

黃金熱潮再起，制裁風險推高迴流需求
在非貨幣資產中，黃金無疑是此次調查的最大亮點。52%的受訪央行表示，他們計劃在未來一年增加黃金持倉，39%的央行則明確表示將增加國內黃金儲備的份額。這一趨勢的背後，主要源於新興市場央行對制裁風險的擔憂。近年來，美國頻繁利用金融制裁作為外交工具，導致許多國家擔心其儲存在美國的黃金儲備可能面臨被凍結或沒收的風險。

以德國為例，其部分黃金儲備存放在紐約聯邦儲備銀行，而特朗普的政策讓德國對其黃金儲備的安全性產生了新的質疑。類似的情況也在其他新興市場國家中發生，促使這些國家加速將黃金運回國內，以增強金融自主性和抵禦外部風險的能力。Castelli指出，這種「黃金迴流」趨勢不僅反映了地緣政治風險的上升，也凸顯了黃金作為避險資產的獨特價值。

歐元與人民幣崛起，全球儲備多元化加速
在美元吸引力下降的背景下，歐元和人民幣的地位正在穩步提升。調查顯示，未來一年，凈6%的受訪央行計劃增加歐元持倉，而人民幣則以25%的凈比例位居榜首。此外，加拿大元、英鎊和日元也受到部分央行的青睞。這種多元化趨勢反映了全球央行對單一儲備貨幣的依賴正在減少，全球金融體系可能正邁向一個更加多元化的新階段。

Castelli對歐元的前景表示樂觀，但他也提醒，歐洲若不進行結構性改革，其金融市場復興可能只是曇花一現。相比之下，人民幣的國際化進程在近年來穩步推進，尤其是在「一帶一路」倡議和人民幣跨境支付系統的支持下，其作為儲備貨幣的吸引力正在增強。然而，人民幣的國際化仍面臨資本賬戶開放和匯率波動等挑戰，短期內難以完全取代美元的地位。

結語：全球金融格局的十字路口
瑞銀的這份調查為我們描繪了一個充滿不確定性的全球金融圖景。美聯儲獨立性與美國法治的潛在危機，正在推動全球央行重新審視其資產配置策略。美元的主導地位雖然短期內難以動搖，但黃金、歐元和人民幣的崛起表明，全球儲備貨幣體系的多元化趨勢正在加速。面對地緣政治風險和經濟不確定性，黃金作為避險資產的吸引力正在回歸，而新興市場央行對制裁風險的擔憂則進一步推動了黃金迴流熱潮。