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中信建投期貨：特朗普再拋關稅威脅 貴金屬仍有支撐
智昇 資訊
2025-07-08 10:30:55
貴金屬：此前「大而美」法案通過帶動市場風險偏好，昨日貴金屬一度回落，但特朗普再度帶來關稅威脅，他向多個國家發送徵收關稅的信件，並稱關稅將於 8 月 1 日生效，再度給市場帶來不確定性，夜間貴金屬逐漸反彈。此外，特朗普還直接針對金磚國家，脅對金磚國家加征 10%新關稅。總體來看，關稅擾動持續，但於此前相比擾動逐漸減弱，短期貴金屬支撐減弱，但長期則繼續受益於美元信用的削弱，貴金屬長線支撐依然牢固。 操作上，長線多單繼續持有。滬金 2510 參考區間 760-800 元/克，滬銀 2508 參考區間 8700-9100 元/千克。
工業硅：昨日工業硅期貨震蕩運行，午後小幅拉升，整日收漲，或主要受強勢多晶硅市場帶動，工業硅基本面變化較小。近期中央財經委會議提到推動落後產能有序退出，給市場較強政策預期，但當前工業硅弱現實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產後又有小開爐動作，疊加西南地區部分廠家開工，供應仍然充足，而需求暫維持低迷。總體來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調控政策預期較高，但工業硅供需仍難樂觀，預計工業硅後市呈偏弱走勢，並等待具體政策的出台。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區間 7600-8200 元/噸。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.70%，創業板指跌 1.21%，科創 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%。兩市成交額為12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199.04 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(2.57%)，公用事業(1.87%)，房地產(1.68%)。表現最差的行業分別為：煤炭(-2.04%)，醫藥生物(-0.97%)，通信(-0.77%)。 基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.90%、-5.40%，IC、IM 當季合約年化基差率為-11.80%、-15.50%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指窄幅震蕩，收漲 0.02%，兩市成交額較大幅度下降，或與量化新規落地執行，量化交易頻率有所降低有關。昨日滬深兩市調整行情延續，成交量較顯著收縮，或表明本輪調整行情已進入尾段，周三上午將召開「高質量完成『十四五』規劃」國新辦發佈會，或有增量政策出台。近期美國政府「大而美法案」通過，需關注其對美元資產影響及對世界經濟、金融的外溢性影響。從美國政府官員近期公開表態來看，7 月 9 日除中國外其餘國家關稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續關注各國與美國貿易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.7%，創業板指跌 1.21%，科創 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%，深證 100ETF 跌1.05%。兩市成交額為 12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(2.57%)，公用事業(1.87%)，房地產(1.68%)。表現最差的行業分別為： 通信(-0.77%)，醫藥生物(-0.97%)，煤炭(-2.04%)。 近期股指呈現箱體震蕩行情，資金博弈有所加大。在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，期權隱波有所上行，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動繼續放大風險。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，供應端，原生鉛減復產同時存在，增減相抵之後預計生產維持增量。再生端，安徽、河北地區部分煉廠有結束檢修計劃，再生鉛供應將會出現小幅提升。整體開工或將繼續維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或將繼續謹慎觀望。需求端，傳統旺季到來市場對消費仍保有樂觀預期，關注蓄企調漲電池價格傳導效果。總體來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預期漸暖，關注宏觀能否形成合力。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，特朗普對 14 國發佈徵稅函，關稅擔憂再度重燃，避險情緒升溫。基本面看，供應端，原料方面， 7 月國內主要礦山選廠正常開工，內蒙古個別企業暫時停產檢修；進口方面，海外預計仍有邊際增量；7 月加工費調至 3800 以上后，冶鍊利潤水漲船高。供應端，據百川盈孚統計，國內煉廠生產積極性較強，據悉某大廠 7 月已有量兌現，月內仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，昨日社庫累積近萬噸，現貨支撐不足。整體來看，7 月仍有過剩預期，且當前冶鍊利潤修復明顯，鋅價上行承壓。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，特朗普發出新的關稅威脅，但市場反應整體較為平淡，鎳價亦無明顯波動。印尼鎳礦升水小幅下調，但礦端偏緊的格局依然存在；從供需角度看，純鎳基本面無明顯變化，過剩格局未改。不鏽鋼方面，整體現貨成交偏弱，成本端鎳鐵價格跌幅逐放緩，宏觀方面供改預期走強帶動黑色板塊整體回暖，現貨價格跟漲，但成交未見明顯改善。 操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼逢高布空。滬鎳 2508 參考區間 117000-125000 元/噸。SS2508 參考區間 12300-12900 元/噸。
橡膠：隨着東南亞主產國雨季接近尾聲，在今年未出現持續性乾旱的情況下，橡膠樹樹況預計尚可，在雨季結束預計供應迎來正常上量，整體而言，近期以及過去半年的供應符合預期。需求端來看，國內輪胎行業在生產活動放緩之後，成品庫存迎來消化，儘管當下的點狀態依然弱勢，但並未呈現更弱的動態變化。因此，供需平衡無矛亦無盾，對應單邊行情震蕩。向後看，「對等關稅」暫停期即將期滿，整體的談判進度依然緩慢（尤其佔比全球輪胎消費超 50%的歐美之間），對需求的實質性影響或迎來落地，平衡表過剩壓力高懸RU&NR 或難見反轉。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 240.85 萬噸，周環比下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產量環比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。短期高產量及需求淡季，供需格局暫未實質性扭轉。受中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，螺紋反彈但逐漸力竭，中期關注限產落地情況。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環降 1.88 萬噸。近期價格反彈、利潤走擴后，或刺激產量增加，一旦需求開始下滑，供需矛盾將會加大。中期則需要關注限產落地情況。 策略上，短期窄幅波動，螺紋 2510 關注 300-3100 區間，熱卷 2510 關注 3120-3220 區間。
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工業硅：昨日工業硅期貨震蕩運行，午後小幅拉升，整日收漲，或主要受強勢多晶硅市場帶動，工業硅基本面變化較小。近期中央財經委會議提到推動落後產能有序退出，給市場較強政策預期，但當前工業硅弱現實的格局仍待改善。從供需來看，大廠在減產後又有小開爐動作，疊加西南地區部分廠家開工，供應仍然充足，而需求暫維持低迷。總體來看，近期市場情緒迅速變化，特別是宏觀調控政策預期較高，但工業硅供需仍難樂觀，預計工業硅後市呈偏弱走勢，並等待具體政策的出台。 操作上，短線逢高做空，長線等待底部機會，SI2509 合約參考區間 7600-8200 元/噸。
股指期貨：上一交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.70%，創業板指跌 1.21%，科創 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%。兩市成交額為12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199.04 億元。 申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(2.57%)，公用事業(1.87%)，房地產(1.68%)。表現最差的行業分別為：煤炭(-2.04%)，醫藥生物(-0.97%)，通信(-0.77%)。 基差方面，四大期指基差均小幅走弱。IH、IF 當季合約年化基差率分別為-3.90%、-5.40%，IC、IM 當季合約年化基差率為-11.80%、-15.50%。套保方面，空頭套保或可考慮季月合約。 上個交易日滬指窄幅震蕩，收漲 0.02%，兩市成交額較大幅度下降，或與量化新規落地執行，量化交易頻率有所降低有關。昨日滬深兩市調整行情延續，成交量較顯著收縮，或表明本輪調整行情已進入尾段，周三上午將召開「高質量完成『十四五』規劃」國新辦發佈會，或有增量政策出台。近期美國政府「大而美法案」通過，需關注其對美元資產影響及對世界經濟、金融的外溢性影響。從美國政府官員近期公開表態來看，7 月 9 日除中國外其餘國家關稅政策有較大概率推遲至 8 月 1 日，其短期對市場造成影響的可能性降低，但仍需持續關注各國與美國貿易談判進展。IC、IM 有望受情緒提振持續上行，建議保持多單持有。
股指期權：上個交易日，上證綜指漲 0.02%，深證成指跌 0.7%，創業板指跌 1.21%，科創 50 跌 0.66%，滬深 300 跌 0.43%，上證 50 跌 0.33%，中證 500 跌 0.19%，中證 1000 漲 0.24%，深證 100ETF 跌1.05%。兩市成交額為 12086.41 億元，較前一交易日減少約 2199 億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：綜合(2.57%)，公用事業(1.87%)，房地產(1.68%)。表現最差的行業分別為： 通信(-0.77%)，醫藥生物(-0.97%)，煤炭(-2.04%)。 近期股指呈現箱體震蕩行情，資金博弈有所加大。在國內政策端積極發力以及流動性寬鬆支撐下，市場風險偏好有望進一步改善，股指或以偏強震蕩為主。策略方面，中期期權備兌組合可繼續持有；短期而言，期權隱波有所上行，當前期權隱波相較於歷史波動率有一定溢價，但考慮到隱波已處於低位區間，波動率賣方策略需注意控制倉位，防範波動繼續放大風險。
滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩。基本面來看，供應端，原生鉛減復產同時存在，增減相抵之後預計生產維持增量。再生端，安徽、河北地區部分煉廠有結束檢修計劃，再生鉛供應將會出現小幅提升。整體開工或將繼續維持低位，短時累庫壓力不大，煉廠出貨情緒或將繼續謹慎觀望。需求端，傳統旺季到來市場對消費仍保有樂觀預期，關注蓄企調漲電池價格傳導效果。總體來看，廢電瓶價格回暖，成本支撐漸強，需求預期漸暖，關注宏觀能否形成合力。
滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，特朗普對 14 國發佈徵稅函，關稅擔憂再度重燃，避險情緒升溫。基本面看，供應端，原料方面， 7 月國內主要礦山選廠正常開工，內蒙古個別企業暫時停產檢修；進口方面，海外預計仍有邊際增量；7 月加工費調至 3800 以上后，冶鍊利潤水漲船高。供應端，據百川盈孚統計，國內煉廠生產積極性較強，據悉某大廠 7 月已有量兌現，月內仍以增量為主。需求端，淡季壓制終端需求，昨日社庫累積近萬噸，現貨支撐不足。整體來看，7 月仍有過剩預期，且當前冶鍊利潤修復明顯，鋅價上行承壓。
鎳不鏽鋼：宏觀方面，特朗普發出新的關稅威脅，但市場反應整體較為平淡，鎳價亦無明顯波動。印尼鎳礦升水小幅下調，但礦端偏緊的格局依然存在；從供需角度看，純鎳基本面無明顯變化，過剩格局未改。不鏽鋼方面，整體現貨成交偏弱，成本端鎳鐵價格跌幅逐放緩，宏觀方面供改預期走強帶動黑色板塊整體回暖，現貨價格跟漲，但成交未見明顯改善。 操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼逢高布空。滬鎳 2508 參考區間 117000-125000 元/噸。SS2508 參考區間 12300-12900 元/噸。
橡膠：隨着東南亞主產國雨季接近尾聲，在今年未出現持續性乾旱的情況下，橡膠樹樹況預計尚可，在雨季結束預計供應迎來正常上量，整體而言，近期以及過去半年的供應符合預期。需求端來看，國內輪胎行業在生產活動放緩之後，成品庫存迎來消化，儘管當下的點狀態依然弱勢，但並未呈現更弱的動態變化。因此，供需平衡無矛亦無盾，對應單邊行情震蕩。向後看，「對等關稅」暫停期即將期滿，整體的談判進度依然緩慢（尤其佔比全球輪胎消費超 50%的歐美之間），對需求的實質性影響或迎來落地，平衡表過剩壓力高懸RU&NR 或難見反轉。
螺紋鋼： 上周 247 家鋼廠日均鐵水產量 240.85 萬噸，周環比下降 1.44 萬噸；螺紋鋼產量環比增加 3.24 萬噸，庫存下降 3.79 萬噸，表需增加 4.96 萬噸至 224.87 萬噸。短期高產量及需求淡季，供需格局暫未實質性扭轉。受中央財經委對推動落後產能有序退出的消息影響，螺紋反彈但逐漸力竭，中期關注限產落地情況。
熱卷： 產業端，鋼聯數據顯示，上周熱卷產量增產 0.9 萬噸，庫存微增 3.77 萬噸，表需環降 1.88 萬噸。近期價格反彈、利潤走擴后，或刺激產量增加，一旦需求開始下滑，供需矛盾將會加大。中期則需要關注限產落地情況。 策略上，短期窄幅波動，螺紋 2510 關注 300-3100 區間，熱卷 2510 關注 3120-3220 區間。
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