下周一OPEC+會議展望：產量政策料維持不變，油價波動受關注

OPEC+預計在7月28日的聯合部長級監督委員會（JMMC）會議上維持現有產量政策，四名匿名消息表示，該集團不太可能調整產出計劃。



JMMC會議將評估OPEC+協議執行情況和全球油市動態。當前計劃為8月增產54.8萬桶/日，作為沙特、俄羅斯等八國逐步取消220萬桶/日自願減產的一部分。油價受地緣政治緊張和庫存下降支撐，但高利率環境限制漲幅，市場對JMMC會議的政策決定保持高度關注。

產量政策延續現有框架

OPEC+似乎準備在周一的JMMC會議上維持現有路線，儘管第五位消息人士表示現在下定論為時尚早。計劃中的8月增產54.8萬桶/日是此前宣布的八國逐步取消220萬桶/日自願減產的一部分。

沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼確認，自願減產延長至2025年3月底，之後至2026年9月逐步退出，增產可根據市場條件暫停或逆轉。

夏季需求支撐油價，增產看似是奪回市場份額的合理舉措，但匿名消息人士的預測常不準確，實際產量未必反映計劃。OPEC官網4月5日曾報道，JMMC審查1-2月產量數據，部分超產國家承諾在4月15日前提交補償計劃，強調協議遵守。過去配額執行不均可能削弱增產效果。

OPEC+策略轉向與市場平衡

OPEC+近幾個月釋放信號，顯示其正在進行精心計算的轉向。以沙特為首的集團多年來通過限制供應支撐油價，但在華盛頓施壓要求增加產量的背景下，OPEC+尋求新的平衡。阿聯酋提前兌現30萬桶/日配額提升承諾，計劃自2025年4月起逐步增產，體現這一轉變。OPEC+維持政策不變可能帶來短期油價穩定，但市場波動風險仍存。OPEC+在穩定油價與市場份額間尋求平衡，部分成員國未達增產目標削弱了配額擴張的影響。

油價區間波動與需求前景

布倫特原油周五徘徊在69美元/桶附近區間波動，算不上看漲但未崩盤，部分因成員國未完全達到增產目標。中東地緣政治緊張和庫存下降支撐油價，但高利率環境抑制需求增長。OPEC月度展望預計2025年下半年需求穩健，亞洲旅行和石化行業為主要驅動力，但疲軟的經濟數據和電動車普及構成威脅。5月全球油庫存激增9300萬桶，因OPEC+部分減產解除和非OPEC+供給增加。交易員對OPEC+政策穩定預期強烈，但宏觀經濟壓力令市場謹慎。

儘管JMMC會議可能建議不調整政策，但對匿名消息需持懷疑態度，真正的政策信號需待原油實際進入市場。八國自願減產的靈活性為應對市場變化提供空間。油價在庫存下降和地緣政治支撐下保持區間波動，但高利率限制上行空間。JMMC會議將通過審查產量和市場數據，為OPEC+後續決策提供指引，市場將繼續關注實際產量執行和油價走勢。