澳洲聯儲摘下"前瞻指引"面具，本周決議或成澳元多頭的爆倉夜？

澳洲聯儲在溝通方面存在問題，在全球不確定性已經很高的情況下，這給利率政策注入了不可預測性，事實證明這對投資者來說代價高昂。

這一切都源於澳洲聯儲4月份的一次改組，該改組將利率制定權完全轉移給了一個新的九人貨幣政策委員會（Monetary Policy Board）。



在5月份的第二次會議上，委員會決定將現金利率下調25個基點至3.85%，聽起來比分析師預期的更為鴿派，甚至考慮到美國關稅帶來的不確定性，委員們一度考慮降息50個基點。

由於一些疲弱的經濟數據，導致投資者大舉押注7月將再次降息，而路透對37位分析師的調查顯示，有31位分析師預計會降息。

至關重要的是，投資者被鼓勵大量持有這些頭寸，因為澳洲聯儲沒有像過去那樣壓低預期。

當澳洲聯儲政策委員會罕見地以6比3的分歧決定維持利率不變，讓許多投資者蒙受痛苦損失時，想象一下就可以得知，他們會有多麼驚訝。

澳洲聯儲主席米歇爾·布洛克（Michele Bullock）在做出決定後向媒體說明，央行無法再提供指引，因為利率完全由政策委員會決定，無法先發制人。

從本質上講，澳洲聯儲改變了與市場溝通的方式，而沒有告訴這些市場它已經改變了。

西太平洋銀行首席經濟學家、澳洲聯儲前助理行長Luci Ellis表示：「由於沒有任何MPB成員可以領先於整個董事會，未來的會議間溝通不太可能支持或反對市場定價」。

這意味着，與更注重避免讓市場意外的美國等國家相比，這裏的市場意外將更頻繁發生。

此後，一份表現溫和的通脹報告使投資者普遍預期貨幣政策委員會將在8月12日的下次會議上將利率下調至3.60%——部分源於市場認為央行不會連續兩次製造政策衝擊。

然而該委員會特殊的構成方式加劇了政策不確定性：其成員僅包含兩名澳聯儲官員、一名財政部高官，以及六名來自經濟、商業與銀行業背景的兼職外部委員。這些外部委員由現任財政部長在澳聯儲建議下任命。

市場對這六名委員的政策傾向幾乎一無所知，且這種狀況短期內難以改變——目前僅模糊規定每位委員每年需公開露面一次。

如今很可能出現這種情況：澳聯儲董事會成員在利率決議中淪為少數派，但聯儲主席仍不得不面對媒體為其反對的決策進行辯護。

更棘手的是，由於投票結果不公開，某些時候投資者甚至無從判斷央行立場是否已被推翻。

「現任聯儲主席更容易在投票中落敗，因為外部委員人數明顯佔優，」挑戰者銀行首席經濟學家、澳洲聯儲前高官Jonathan Kearns表示，「我認為當前委員會更敢於對行長提出異議。」

Jonathan Kearns指出，「這確實會帶來額外風險，但澳洲聯儲需要通過提供嚴謹分析和縝密建議來說服外部委員。」

這種新型治理模式使澳洲聯儲成為全球央行中的「異類」。美聯儲和歐洲央行的決策委員會完全由央行官員組成，而英國央行則由5名央行官員和4名專業經濟學家共同組成9人委員會。

美聯儲和英國央行都會公開每位委員的投票立場——這兩家央行近幾個月的內部意見分歧都日趨明顯。澳洲聯儲副主席Andrew Hauser近日在某經濟論壇坦言，7月的利率決議確實比應有水平更難以預測，並承認委員會仍在政策制定過程中「摸索前行」。

他堅稱這種不可預測性不會成為常態，但警告市場「偶爾仍會遭遇衝擊」。那些押注降息的投資者正熱切期盼，本周不會成為這樣的「意外時刻」。

截至2025年8月11日，澳大利亞儲備銀行（RBA）的當前官方現金利率為3.85%。

由於澳洲聯儲不再提供明確的前瞻指引，市場對利率政策的押注更容易出現誤判（如7月意外維持利率不變導致澳元短線跳漲）。若RBA再次意外按兵不動，澳元可能短線反彈；反之若超預期寬鬆，澳元可能快速貶值。澳洲聯儲的政策不確定性已從短期波動因素，逐漸演變為澳元的系統性風險。在缺乏清晰指引的情況下，澳元對市場情緒的敏感度上升，交易員可能更依賴數據驅動策略。


（澳元兌美元日線圖，來源：易匯通）

北京時間13:304，澳元兌美元現報0.6521/22。