美元回落不改金價糾結：黃金「弱修復」格局未破

周五（8月15日）美市盤前，現貨黃金圍繞3340美元橫向整理，前一交易日一度下探至3330美元一線后小幅回升，但反彈受阻於3350美元附近的密集阻力區，整體仍徘徊在近兩周低位。晚間一系列美國數據與阿拉斯加舉行的美俄高層會晤，使得盤面維持「消息驅動+低動能」特徵，交易員更偏向輕倉觀望。



基本面
近期黃金的核心矛盾在於：一方面美元與美債收益率彈性抬升抑制無息資產估值；另一方面，地緣與宏觀不確定性又給予避險溢價支撐。具體來看：

美元與美債：美元指數DXY在97.90附近窄幅偏弱，前一交易日受美國生產者物價超預期推動曾反彈近0.40%。收益率端，10年期國債收益率回升約5個基點后在4.293%一線企穩，30年期維持在4.884%附近，名義利率上行對黃金的貼現負擔仍在。

通脹與聯儲預期：7月PPI環比躍升0.9%，為2022年6月以來最大增幅，使同比至3.3%；剔除食品與能源的核心PPI同樣環比0.9%，同比至3.7%，均顯著高於預期。市場此前對9月降息25bp的押注曾「完全計價」，在該數據后被下修至約90%。聖路易斯聯儲主席Alberto Musalem強調關稅相關因素對通脹的拉動可能在6—9個月內逐步消退，並直言「當前經濟狀態並不支持一次性降息50bp」。這類表態與通脹數據共振，使黃金的利率敏感度階段性偏負。

數據與會議前瞻：北京時間今晚20:30（12:30 GMT）將公布7月零售銷售，市場一致預期環比0.5%，剔除汽車的核心零售環比0.3%；同期關注工業生產（月率預計持平）與8月密歇根消費者信心初值（總指數料升至62，前值61.7；預期分項或由57.7降至56.5）。下周懷俄明州的傑克遜霍爾年會也將成為指引窗口，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於8月22日發表講話，任何關於通脹韌性與政策路徑的細節都可能放大利率與黃金的波動彈性。

事件風險：阿拉斯加的美俄會晤圍繞潛在的烏克蘭停火展開。當前盤面尚未體現顯著的避險溢價，若談判破裂或激化緊張，黃金的情緒貝塔可能迅速抬升；若出現緩和信號，則壓制避險需求、利空金價。

技術面：
從60分鐘K線觀察，布林帶三軌參數分別為：中軌3341.40，上軌3352.68，下軌3330.13。價格當前圍繞3339—3341一線運行，反覆在中軌下方與中軌附近拉鋸，顯示短線仍以「均值回歸型」振蕩為主，趨勢強度有限。右側價格多次嘗試上探但未能有效站上上軌，3350—3353區域對應布林上軌與右側密集成交帶，形成第一阻力帶；其上為8/14盤中高點3374.71與前期回落前的波峰3362.68，兩者構成更高位的第二阻力帶。支撐方面，布林下軌3330.13與8/15盤中低點3329.79基本重合，下方還有8/13一度快速刺破后的回抽低點3330.97，三者疊加為「強支撐簇」，若失守則意味着短線節奏從橫盤轉為下行擴散。



動能指標上，MACD的DIFF為-2.13、DEA為-2.61，仍處零軸下方但DIFF上拐靠近DEA，柱狀圖轉正至0.96，提示空方動能明顯收斂、短線存在技術性反抽的空間；RSI(14)位於43.79附近，尚未脫離弱勢區間，說明反彈以修復為主，除非放量突破上軌，否則難言趨勢性反轉。均線角度看，價格整體位於主要均線之下且均線微下傾，短周期的反彈更像對前期快速下挫的回測。綜合判斷：未站穩3352.68之前，盤面更傾向「中軌附近拉鋸—下軌回測—再度彈回」的箱體化特徵；一旦有效上破並回測確認，上方才有望向3362.68/3374.71打開空間。

市場情緒觀察
期權結構與盤面節奏共同反映出市場處於「低信念、事件驅動」的典型狀態：一是美元指數雖在97.90附近回落，但前夜因通脹數據帶來的再通脹敘事未退潮，真實收益率與名義利率的「上行尾巴」仍牽制黃金；二是權益市場對降息的時間與幅度重新校準，風險偏好並未顯著惡化，也未擴張到足以形成強避險；三是地緣會晤提供了「單點跳變」的不對稱風險，情緒對突發消息較為敏感。由此，情緒拐點更依賴兩類觸發：其一，數據/講話引導利率預期進一步鬆動；其二，事件層面釋放「風險外溢」的信號。若兩者均缺席，黃金大概率維持「布林帶內的均值回歸+窄幅波動」，量能難以放大。

後市展望
短線（1—3日）情景推演
偏多情景：若晚間零售銷售與情緒分項走弱（低於0.5%與56.5），同時工業生產不及「持平」，美元與收益率回落，金價上破3352.68並在中軌上方穩固，則反彈有望延伸至3362.68；進一步放量則看向上方3374.71的波段壓制。此過程以「動能修復+均值上移」為主線，MACD有望逐步靠近零軸。

偏空情景：若數據整體強於一致預期（零售≥0.5%、核心≥0.3%），疊加官員表述偏鷹或會晤未現積極信號，收益率維持在4.293%上方並上探，金價在3350下方反覆受挫，隨後跌破3339附近的橫向密集區，則將再度回測3330.13/3329.79的強支撐簇；若該簇失守，布林帶可能從「收斂」轉向「下軌擴張」，短線目標將轉為「以帶下延伸為主」，而非簡單的V形修復。

事件彈性：會晤若出現「破局式」不確定性，黃金的反身性會被快速放大，首要觀察的不是價格幅度，而是「突破的質量」（是否伴隨放量、是否完成回測確認）。

中線（1—3周）框架
核心變量仍是通脹黏性與政策路徑。若8月22日傑克遜霍爾釋放「通脹回落但仍需審慎」的中性措辭，市場對9月降息25bp、年內節奏放緩的共識可能得到鞏固，金價中線傾向「箱體抬升—逢回補漲」；反之，若鮑威爾強調通脹二次上行風險且傾向「數據依賴+慢降息」，真實收益率維持高位，黃金將延續「高位震蕩—逢高壓制」。在兩種路徑都未被證偽前，交易計劃宜圍繞區間博弈與關鍵位確認展開，而非押注單邊趨勢。