利差與通脹預期的拉鋸：歐元短線多空兩條路徑

周五（8月15日），歐元兌美元在前一交易日回落後企穩回升，匯價重新測試1.1700關口。最新一輪美國宏觀數據喜憂參半：7月零售銷售環比上升0.5%，符合預期但低於上修后的6月0.9%；同比增速放緩至3.9%（此前為4.4%）；對GDP測算更敏感的「控制組」僅升0.5%，不及0.8%的預估。與此同時，8月紐約聯儲製造業指數意外跳升至11.9（預期為0，上月為5.5）。



數據落地后，美元指數徘徊在97.80一線的兩周低位附近，歐元藉機反彈並收復周四部分失地。期貨市場方面，CME FedWatch顯示9月降息25個基點的概率約為88%，較本周早些時候的「完全定價」有所回撤；此前溫和的CPI被強於預期的PPI及具有韌性的零售數據部分抵消。

基本面
從增長與物價結構看，7月零售銷售「量穩價疲」的表象之下透出動能降速的信號：控制組僅上行0.5%，弱於0.8%的市場共識，意味着消費對三季度實際GDP的拉動可能低於此前估算；同比增速回落至3.9%，亦顯示消費擴張在名義層面放慢。通常情況下，消費降溫會提升降息押注，但本周更強的PPI與零售銷售的「韌性」使得9月降息預期從「100%」降至「88%」，體現出交易員對通脹黏性的再評估以及對政策路徑的再平衡。另一方面，紐約聯儲製造業指數跳升至11.9，雖屬區域口徑，但修正了市場對製造業景氣的悲觀偏見，有助於壓制美元的避險溢價擴張。

美元指數當下受兩股力量相互牽制：其一是消費與通脹的錯配帶來的政策不確定性；其二是利率定價的前瞻性（「更少、更慢」的降息節奏）與經濟「軟着陸」故事仍在。對歐元而言，短線受益於美元回落以及利差壓縮，匯價向上測試1.1700，但中線仍需觀察美國終端利率預期與歐洲基本面分化是否再度放大。

技術面：
四小時K線與布林帶顯示，匯價自1.1391低點形成台階式上行后，當前圍繞布林中軌—上軌之間運行。指標參數顯示：布林中軌在1.1664，布林上軌在1.1732，布林下軌在1.1596（下軌上移）；最新價格約1.1688，位於中軌上方。布林帶寬度經歷前期收斂后略有張口，中軌拐頭向上，提示短線升勢尚未破壞，但上軌附近拋壓隨帶寬回升而增大。價格結構上，8月先後錄得1.1698與1.1729兩個階段高點，后一高點略高，構成「抬高的高點」，若放大到走勢節奏，屬於溫和的上升通道特徵；上方1.1729—1.1732（上軌）構成重疊阻力區，構成多空分水嶺。



動能方面，MACD顯示DIFF為0.0009、DEA為0.0010，柱狀圖為-0.0003，提示快線略低於慢線、動能輕微回落，屬於趨勢中的「呼吸式」整理而非明確反轉；RSI（14）在56.1824，處於中性偏多區間，未顯著超買，尚有向上餘地但需要價量（波動率）配合。由此，支撐關注1.1664（布林中軌）與1.1596（布林下軌），再下方是階段性關鍵低點1.1391；阻力依次為1.1729前高與1.1732上軌，若有效突破並伴隨MACD柱翻正，才可確認多頭結構的進一步延展。若上攻未果並跌回中軌下方，則短線進入1.1596—1.1664的水平通道內高拋低吸式振蕩。

市場情緒觀察
從風險偏好維度看，權益市場近期對「經濟放緩但非衰退」的敘事仍然買賬，利率期貨對政策路徑的重新定價帶來的是「更平緩」的波動率曲線，而非恐慌式抬升。外匯層面，期權隱含波動率處於中位區間，結合RSI中性偏多與MACD輕度背離，反映的是「謹慎做多」的市場共識：交易員願意擁抱歐元的邊際改善，但並不願給出溢價式追漲。情緒的潛在拐點在於兩類信息：一是通脹預期的再抬升（會迅速推高實際收益率並支撐美元）；二是消費與勞動力數據的意外走弱（提升降息押注並壓低美元）。在這兩端之間，市場傾向於通過價差與波動率策略對沖方向性風險，趨勢交易與擺動交易並存、倉位管理偏輕。