黃金橫盤不等於停滯：3360之上，趨勢仍在多頭手裡

周一（8月25日），現貨黃金（XAU/USD）在美市盤前延續上周五勢頭，圍繞3370.00美元高位整理；小時圖上，價格曾迅速拉升至3378.69，隨後在3370一線附近橫盤。此前，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在傑克遜霍爾年會上表態，對「放鬆政策限制性」持開放態度，並指出若勞動力市場出現下行風險，將「迅速」降息。收益率下滑與美元震蕩偏弱為黃金提供邊際支撐。



基本面
鮑威爾的措辭出乎市場預期。多數機構原本押注他會維持「觀望」基調，但他強調「在限制性區間內，基線展望與風險平衡的變化，可能需要調整政策立場」，並補充若勞動力市場的下行風險開始顯現，降息節奏可能「迅速」。這使得利率路徑的市場定價進一步前移，CME工具所反映的交易押注已將下月會議降息概率顯著抬升。對黃金而言，這意味着無息資產的持有成本繼續下降，貼現因子更有利，貴金屬的相對吸引力上升。

從跨資產聯動看，權益與利率資產在上周五后一度快速再定價，期限利差與利率波動率下降，10年期收益率下探4.27%附近后維持低位；與此同時，美元指數雖在98.00附近嘗試反彈，但仍徘徊於97.70附近的階段低點區域。利率端的鬆動以及美元的弱勢組合，構成黃金的「雙支點」支撐。需要強調的是，鮑威爾並未對9月會議直接「喊降息」，而是將焦點放在勞動力市場的風險對稱性上：若就業與薪資出現結構性疲軟，聯儲更傾向於先發制人地緩解金融條件的緊約束，這一「預防式寬鬆」框架本質上利多黃金的中期配置價值。

宏觀層面潛在的掣肘也不應忽視：若後續高頻數據顯示需求韌性仍強、通脹黏性上行，市場對降息節奏的前瞻定價可能回撤，利率曲線的再陡峭會重新壓制金價。此外，若美元在全球資金「再平衡」中出現階段性技術性反彈，亦會對以美元計價的大宗資產形成牽制。因此，基本面對黃金的驅動暫呈「利多佔優、仍需驗證」的格局。

技術面：
從60分鐘K線圖觀察，當前結構以「急拉—橫盤—再選擇」為主線：布林中軌位於3360.60，布林上軌3392.40、下軌3328.79。上周五的長陽推開布林帶口后，帶寬擴大，隨後價格在中上軌之間橫盤震蕩，體現「突破后的回撤—回測—整理」。現價3367.90高於中軌，表明短線多頭仍掌控節奏；若回測不破中軌3360.60並重新上攻，理論上將再度指向前高3378.69與上軌3392.40的區間。



MACD讀數：DIFF=5.20、DEA=6.24、柱狀圖=-2.09，呈輕微「死叉后動能減弱」的狀態——這符合「快速拉升后的動量鈍化」，提示短線多頭需要時間消化上行獲利盤。RSI（14）約為59.71，處於「強弱分界線50之上、未觸及超買」的區間，更多對應盤整偏強的市況。

支撐層面，3360.60為首要動態支撐，其下是布林下軌3328.79與前期低點3321.34、以及更早的低點3311.40；阻力層面，先看3378.69的跳漲高點，其上是3392.40的布林上軌。整體而言，形態偏「上升通道內的震蕩—量能鈍化—等待二次發力」，優先尊重趨勢延續，但須防範中軌失守引發的「假突破」回撤。

市場情緒觀察
從盤面微結構與跨市場反饋看，傑克遜霍爾年會後的第一交易日，黃金的多頭市場情緒佔上風，但並未演變為「群體性追漲」；情緒層面存在三點值得關注：

1）政策預期的敏感性提高。 一旦出現就業或薪資的負面意外，寬鬆交易會被快速放大；反之，若數據偏強，市場對「降息共識」會產生搖擺，形成情緒波動的「反向指標」。

2）美元與收益率的耦合度上升。 當兩者同向走弱時，黃金的動量增益明顯；若二者分化，金價波動率會抬升，行情更易演變為「箱體內的高頻振蕩」。

3）倉位再平衡在進行中。 量價特徵顯示資金並未立刻「全力出擊」，而是等待確認信號（如二次放量突破或中軌防守有效）。這種「謹慎偏多」的情緒結構，有利於趨勢的可持續性，但也意味着假突破、誘多的短線風險仍在。