美原油震蕩待破局！五浪結構有說法

周一歐美時段，美原油10月期貨合約上漲0.99%，目前交投於63.31附近，受到均線壓制和箱體下沿支撐，油價維持震蕩格局。當前市場處於美俄制裁對峙、原油供應過剩不確定性中，但是美聯儲降息預期升溫（年內預計降息75個基點）使得風險偏好顯著抬升——股市指數刷新歷史高位，原油在受到均線壓制以及產量過剩擔憂情況下，仍然未跌破箱體下沿，維持漲勢。



市場信息
滙豐銀行在周一發佈的報告中指出，預計2025年第四季度原油市場將出現日均170萬桶（mbd）的顯著過剩，2026年過剩規模將擴大至日均240萬桶；未來12個月歐佩克+（OPEC+）原油產量的恢復，將進一步加劇這一供需失衡局面。

在本月召開的會議上，歐佩克+決定10月進一步上調原油日產量13.7萬桶，啟動對此前日均165萬桶減產規模的提前解除進程。

滙豐銀行一周前曾表示，其最新原油市場供需模型顯示，歐佩克+將在12個月內逐步解除「第一階段」自願減產計劃中的日均165萬桶減產額度。

該行同時提示，若西方市場原油庫存實際增加，其對2026年布倫特原油每桶65美元的價格假設將面臨下行風險。

同時美方要求七國集團及北約以中國購買俄羅斯石油為由，對中國徵收50%-100%關稅，對此中國商務部稱中方一貫反對以所謂「涉俄」為由，對中國採取經貿限制措施。美方此次意圖脅迫相關方面，以購買俄羅斯石油為由，對中國加征「次級關稅」，是典型的單邊霸凌和經濟脅迫行徑，嚴重違反中美兩國元首通話共識，可能對全球貿易和產供鏈穩定造成嚴重衝擊，中方對此堅決反對。如果任何方面損害中方利益，中方將採取一切必要措施維護自身合法權益。

滙豐銀行在周一的報告中明確：「（滙豐銀行的）基準情景未包含俄羅斯原油供應直接減少的情形，但俄羅斯將難以按歐佩克+配額標準提升產量」。該行目前預計俄羅斯原油產量僅會小幅增長，並將2026年底俄羅斯原油產量預測下調了日均30萬桶。

聯邦公開市場委員會（FOMC）利率決議將在周三舉行：市場已充分定價「降息25個基點」預期，這一預期持續推升風險偏好，為大宗商品提供有效支撐。

俄羅斯遭無人機襲擊事件：烏克蘭對俄羅斯兩座核心煉油廠發起精準打擊，進一步加劇全球原油供應端擔憂，助力油價穩固站在61美元支撐位上方。

最新一輪供應端擾動，源於針對俄羅斯兩大核心煉油廠——普里莫爾斯克碼頭煉油廠與基里什涅夫特奧格辛捷茲煉油廠的無人機襲擊，這一事件進一步夯實油價在61美元關口的支撐力度。儘管看漲邏輯得以延續，但圖表尚未確認明確上行趨勢——需求端隱憂與貿易格局的不穩定性仍壓制市場情緒，尤其石油輸出國組織（OPEC）近期放鬆減產規模的動作，更直接反映出當前需求增速放緩的現實。

OPEC此次放鬆減產的規模僅為日均13.7萬桶，這一謹慎操作被解讀為對潛在第二階段減產放鬆的前瞻布局。然而，當前原油價格與OPEC成員國的收入目標仍存在明顯偏差，這一矛盾進一步強化市場預期：OPEC仍在主動校準市場份額策略，為潛在的長期看漲周期提前布局。

後續波動焦點：FOMC會議與利率決議的定價邏輯
本周市場波動風險將主要由FOMC會議主導——基準預期為降息25個基點，但考慮到美國勞動力市場持續惡化的現實，不排除出現「意外降息50個基點」的極端情景。本周降息25個基點的概率已超90%下月再度降息25個基點的概率突破70%

與此同時，美元指數仍維持在2025年低點（96.50）上方，而美國股市指數持續攀升至歷史新高。儘管俄烏衝突與中東局勢升級引發的避險需求對美元形成支撐，但FOMC會議結果大概率將打破當前多空平衡格局，使美元繼續尋底。

在當前市場環境下，原油價格有望持續受益於以下核心邏輯：地緣政治風險的持續發酵，制裁引發的供應端中斷風險，美聯儲寬鬆政策的預期支撐全球市場整體偏向風險偏好的基調。

原油周度展望：日線圖——對數坐標
自2025年6月（由以伊衝突觸發的）油價高點以來，美原油10月期貨合約價格始終處於三角形整理形態內運行。價格走勢呈現「高點下移、低點上移」的典型整理特徵，且始終未跌破61美元關鍵支撐位。

鑒於三角形形態內部已完整形成五浪結構，若油價能有效站穩64美元上方，配合美聯儲降息超預期，大概率將觸發看漲突破，進而打開向以下目標位的上行空間：66.80美元、67.70美元與70.20美元——上述目標位恰好與2022年以來長期下降通道的上軌壓制位相契合。但是交易員需要警惕油價假突破，防止買預期，賣現實的情況發生。

若油價實現對70.20美元的有效突破，將大概率扭轉長期趨勢，從「整理震蕩」階段切換至「潛在看漲反轉」階段。

若油價受到OPECOPEC+如期增加原油供給，油價未能有效守住61美元支撐位，將面臨重新測試2025年低點的壓力，關鍵支撐位依次為：60.20美元、59.20美元、58.00美元。


（美原油10月期貨合約日線圖，來源:易匯通）

北京時間21:48，美原油10月期貨合約現報63.23/22。