9月小非農爆冷，美聯儲降息概率飆至99%，美元才跌這點？

周三（10月1日）歐洲時段，受美國小非農ADP數據爆冷的影響，美元指數一度下跌33個點，跌幅一度擴大至-0.33%，目前小幅反彈，跌0.27%交投於97.54附近。

美國自動數據處理公司（ADP）周三發佈報告顯示，9月美國私營部門就業人數減少3.2萬人，預期為增加5萬人大幅低於預期。同時此前8月私營部門就業人數經修正後為減少3000人（原初值為增加5.4萬人），數據相當恐怖，美元指數正常都會遭到暴擊。



ADP首席經濟學家內拉·理查森博士在解讀該調查結果時指出：「儘管二季度美國經濟表現強勁，但本月數據進一步印證了我們在勞動力市場觀察到的核心趨勢——美國僱主在招聘決策上始終保持謹慎態度。」

9月ADP數據及美元指數關聯要點
2025年9月《ADP全美就業報告》核心數據顯示，美國私營部門就業崗位當月減少3.2萬個，為關鍵勞動力市場指標帶來顯著下行信號，具體來看：從行業維度，就業收縮集中在服務提供行業（減少2.8萬個）與商品生產行業（減少3000個），其中專業/商業服務（-1.3萬個）、休閑/酒店業（-1.9萬個）、金融活動（-9000個）及建築業（-5000個）等對經濟景氣度敏感的行業下滑明顯，僅教育/醫療服務（+3.3萬個）、自然資源/採礦業（+4000個）等少數領域實現就業增長。

從企業規模看，中小型企業就業收縮顯著（小型企業-4萬個、中型企業-2萬個），僅大型企業（500人及以上）新增3.3萬個崗位，反映出中小微企業對經濟前景的謹慎態度更甚。

薪資方面，9月在職員工年薪同比增長4.5%略高於GDP，增速保持穩定；跳槽員工年薪增長6.6%，較8月的7.1%有所放緩，稍微削弱市場對通脹的擔憂，報告提及8月就業數據從新增5.4萬個修正為減少3000個，疊加9月就業崗位的收縮，進一步強化了美國勞動力市場「增長動能減弱」的趨勢，疊加預期通脹的緩解，進一步增加了市場對美聯儲繼續降息的押注，壓制了美元指數的反彈。

近期就業報告已釋放明確警示信號，暗示美國經濟增速放緩，並對「美國經濟例外論」的合理性提出質疑。從這一角度看，周三公布的ADP數據進一步加劇市場對經濟前景的擔憂。

ADP報告此次受到格外的關注：美國政府極有可能陷入停擺，這一風險或導致周五發佈的關鍵非農就業人數（NFP）報告延期，使得剛剛發佈的ADP數據成為10月底美聯儲貨幣政策會議前最後一份核心就業指標。

勞動力市場數據或為10月進一步寬鬆提供支撐
就業市場表現是美聯儲雙重使命（另一使命為物價穩定）的核心考量因素。近期數據顯示，8月美國物價壓力仍處於相對溫和區間，但與之形成鮮明對比的是，今年下半年以來美國就業增長已顯著回落。

美國8月非農就業人數僅增加2.2萬人，遠低於市場預期的7.5萬人；此外，失業率升至4.3%，創四年新高，這一數據直接印證美國勞動力市場已出現明顯惡化。

周二公布的美國職位空缺和勞動力流動調查（JOLTS）數據雖略好於預期，但9月ADP就業人數變化報告進一步提供勞動力市場疲軟的證據。這一態勢或為美聯儲鴿派陣營，以及數月來持續推動更激進貨幣寬鬆周期的美國前總統唐納德·特朗普提供更多政策論據。

美聯儲在9月宣布降息25個基點，為年內首次降息，並暗示短期內或進一步下調利率。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾及其他政策制定者多次強調，在通脹上行風險仍存的背景下需保持政策謹慎，但目前通脹數據有緩和的跡象，但勞動力市場卻顯示在進一步鬆動，會對美聯儲形成壓力，迫使其進一步放寬貨幣政策。

據CME「美聯儲觀察」：美聯儲10月降息25個基點的概率升至99%。美聯儲12月累計降息25個基點的概率為9.8%，累計降息50個基點的概率為89.3%，累計降息75個基點的概率為0.9%

在此背景下，ADP就業報告表現疲軟，進一步印證美國經濟需通過降低借貸成本獲得更多提振，美元脆弱性或進一步凸顯，同時考慮到當前不明朗的政治環境，美元正常情況都沒法繼續反彈。

技術分析：
之前文章提過，美元指數4小時圖出現了下降楔形向下假突破後向上的突破的強勢看漲洗盤形態，目前美元指數受到ADP數據影響下跌觸碰下降楔形上沿后獲得支撐，同時並未破壞繼續反彈的格局。


(美元指數4小時圖)

日線級別，美元指數關鍵價位在97.61和97.31，是雙底形態突破的頸線，正常情況97.61都不會跌破，因此這兩個位置均有支撐，同時不跌破97.31，美元指數將繼續維持反彈態勢。


（美元指數日線圖，來源:易匯通）

同時本人另一篇鎊美觀察結合盤面美元並沒有出現大幅恐慌的下跌，美元指數或因歐元的高估而維持反彈態勢，

北京時間21:40，美元指數現報97.52。