若數據停更、情緒開閘：美元能頂多久？

周四（10月2日）歐盤時段，美元指數（DXY）延續第五個交易日走低，最新圍繞97.60一線拉鋸。當前美國政府停擺導致官方統計工作幾乎停滯，美國勞工統計局（BLS）暫停大部分活動，市場擔心周五的9月非農可能推遲發佈。



與此同時，周三公布的ADP就業變動錄得-32000，且8月由+54000大幅下修為-3000，工資年增4.5%，再度加深勞動力市場轉弱的印象，令市場押注進一步降息：CME FedWatch顯示10月降息概率99%，12月再次降息概率87%。數據真空使美元短線邏輯重排。

基本面：
1）停擺與數據真空：政府停擺使美國勞工部與統計局多數工作暫停，本周初請失業金等常規數據極可能無法按時發佈，宏觀「盲區」迫使量化資金上調不確定性參數，美元作為流動性錨的「信息溢價」被削弱。白宮方面警示停擺或引發裁員潮，市場對就業前景的防禦性定價抬升。最高法院同時駁回總統解任美聯儲理事的請求，至少到明年1月前維持其職位，這一進展在制度層面捍衛了美聯儲獨立性，弱化了行政風險對政策路徑的干擾。

2）就業與增長信號：ADP顯示9月私營部門凈減32K，遠遜於+50K的市場共識，且8月由+54K被修正為-3K；ISM製造業PMI雖由48.7回升至49.1，優於49.0預估，但分項中新訂單降至48.9（前值51.4），就業分項跌至45.3，顯示製造業就業仍在收縮。上述組合強化「增長放緩—通脹緩步回落—政策繼續寬鬆」的敘事。

3）政策取向與溝通：芝加哥聯儲主席Goolsbee表態支持繼續降息，但對關稅帶來的「一次性」通脹衝擊仍有顧慮；達拉斯聯儲主席Logan強調「謹慎推進」後續降息，並指出若剔除關稅擾動，通脹或回到2.4%，主要由非住房服務驅動。市場對10月降息基本全額計入（99%），對12月再次降息的定價亦處高位（87%）。政策溝通的基調是「向寬但不失錨」，這使得美元對利差與增長敏感度的權重再平衡。

技術面：
日線K線圖疊加布林帶顯示，美元指數自觸及100.2599高點后整體下行並進入橫盤趨勢，9月下旬在96.2109形成階段低點，隨後反彈但未能突破98.5950。當前價略低於布林中軌97.6878，構成短線「多空分水嶺」；上方第一阻力觀察布林上軌98.5112與高點98.5950構成的阻力帶；下方則關注97.1070與布林下軌96.8645的疊加支撐，若失守，或回測9月低點96.2109。



動量側，MACD指標DIFF為-0.0345、DEA為-0.0823，柱狀圖為+0.0956，顯示雖仍處零軸下方但底背離雛形已現，動能修復在進行中；相對強弱指數RSI（14）為47.5586，略低於50中樞，尚未取得趨勢性優勢。綜合判斷，日線結構更像「布林帶擠壓后的震蕩構築」，方向選擇臨近，關注中軌97.6878得失與上軌/下軌的有效突破與回測。

市場情緒觀察：
當前美元的「避險與寬鬆」兩套邏輯互相牽制。一方面，停擺與數據延遲提升不確定性，風險資產波動率走闊時往往利於現金與短端流動性，階段性支撐美元；另一方面，就業走弱疊加降息概率高企（10月99%、12月87%），使利差驅動的多頭市場情緒明顯降溫，曲線更陡傾向壓制美元的期限溢價。

後市展望：
短線情景：若後續官方數據恢復且就業讀數進一步證實走弱，疊加政策溝通偏鴿，美元指數可能向下測試97.1070—96.8645支撐帶，失守則下看96.2109；若出現意外的強勁數據或政策表述不及預期寬鬆，疊加技術性止損觸發，上行則首先挑戰97.6878中軌並指向98.5112/98.5950阻力區，突破並完成回測后，空間有望打開到更高刻度。