第四季黃金解密

踏入第四季，金融市場焦點定必是繼續觀察，美國聯邦儲備局的加息周期是否已經告一段落？市場認為，就算聯儲局可能在11月再加息，但這趟加息是最後一次，很大機會利率終極見頂。若果金融市場認定了美國利率已經見頂的話，那麼對金價來說是一重大利好消息，將會有助金價後市繼續向上甚至破頂再上。

若先用統計數據來分析，過去第四季的表現，不難發現金價在第四季表現強勁，尤其是金價進入牛市的時候。如果先用過去10年的數據來統計和分析，當中有6次上升4次下跌，表麵上上升機會率隻有60%，下跌機會率則有40%。當中下跌的4次，分彆在2013-2016年這連續的4年，而這4年剛好是黃金步入熊市的階段。但之後黃金逆轉步入牛市之後，在2017年至2022年的第四季則連續6年上升。

所以初步得出的結論是，黃金在熊市的第四季表現弱勢；相反，黃金在牛市時的第四季表現強勁，當中升幅最小的是2017年的第四季為1.79%。升幅最多的是去年第四季有9.76%。黃金在牛市的第四季表現較好，其中的原因不難解釋，主要是基金經理對來年的黃金看好，便開始在第四季積極買入。而以月份當中，過去6年的12月全部上升，即是說過去6年的第四季上升主力都歸功於12月爆上。同樣的，若金價正處於牛市階段，12月上升的機會亦相當高。

若果進一步將年份的數據拉長來看，即是由2003至2022的20年原來都是一樣，數據反映在牛市的時候，黃金第四季均表現強勁。在這20年當中，第四季上升的有14次，下跌的有6次，即是上升機會率為70%，下跌機會率為30%。但同樣的，金價在2003至2011年，這8年牛市當中的第四季均全麵上升，升幅最大的是2007年的第四季達12%。

上述的統計進一步引證了，隻要金價步入或仍然在牛市，第四季的上升機會幾乎是100%。但當然世事冇有絕對，若聯儲局突然間公告天下，說聯儲局即將展開另一波的加息周期，那麼在美元有機會的強勢下，金價便會無運行。但以目前美國的利率水平來說，基本上是足夠在聯儲局所說的限製水平來壓抑通脹。所以基本上以目前美國的經濟及通脹各方麵衡量，美國根本不可能將展開新一波的加息周期。

而且金融市場除了預期美國息口已經或即將見頂之外，估計到明年初便會開始炒作聯儲局在下半年開始減息，意味著美國的減息周期有機會在2024年的下半年或者年尾開始。在這樣的概念充斥下，估計美元難以轉強並繼續走弱。另一方麵，在充斥美國利率見頂及將會減息的概念影響下，美國10年期孳息率亦會因此持續受壓，從而對金價亦極為有利。

在地緣政治方麵，一旦在第四季惡化的話，那肯定對金價亦大有幫助，會造成火上加油的效應。值得一提，明年就是全球矚目的美國大選。以目前來看，很大機會是民主黨現任總統拜登與共和黨前總統特朗普的“戰爭”。美國的民調持續顯示，特朗普有機會擊敗拜登卷土重來，再次擔任美國總統。而特朗普在貨幣政策上走弱美元路線，旗幟十分鮮明。所以在特朗普年代的2017至2020年的4年，黃金大幅上升了65.58%，並且創下曆史高位2075美元。

所以如果在明年的大選年當中，特朗普的民調遙遙領先拜登的話，再加上市場炒作聯儲局減息，那麼對美元不利對黃金則極為有利，故此筆者一直對金價前景十分有信心，就是基於上述的判斷。