阿根廷市場「血崩」，出現股債雙殺，米萊中期選舉恐失控制權

周三（9月10）凌晨阿根廷YPF指數盤中一度反彈6.3%,同時匯價持平，此前比索兌美元匯率跌幅逼近5.6%；股指重挫13%。反對黨庇隆主義者以13個百分點的超預期懸殊優勢拿下布宜諾斯艾利斯選舉，市場此前預期票選差距不會太大，米萊政黨受腐敗指控拖累；10月中期選舉面臨嚴峻挑戰.

周二晚，阿根廷總統哈維爾·米萊所屬政黨在地方選舉中遭反對黨庇隆主義者重創，引發市場對政府推進經濟改革議程執行力的擔憂，阿根廷市場應聲劇烈下挫，比索匯率刷新歷史低位。



比索兌美元匯率一度下跌5.6%，收盤時跌幅收窄至3.1%，報1美元兌1407比索；當地基準股指（.MERV）下跌13%，在美國交易所掛牌交易的阿根廷股票指數（.BKAR）跌幅達18%。阿根廷部分國際債券，創下2020年650億美元債務重組協議落地後上市交易以來的最大單日跌幅。此次金融動蕩的原因、市場反應、未來展望如下：


（阿根廷YPF日線圖）

米萊政府腐敗醜聞加劇信任危機
自2023年12月米萊當選總統后，阿根廷曾是新興市場熱門改革樣本，但過去一個月，米萊姐姐、核心幕僚卡琳娜·米萊捲入腐敗醜聞（總統妹妹卡琳娜涉腐，在殘疾人醫療採購中收3%回扣（月50-80萬）)，致政府支持率暴跌。

市場動蕩，導致市場承受巨大拋壓，阿根廷主要股指（.MERV）累計下跌約20%，國際政府債券遭拋售；比索取消匯率釘住機制后貶值壓力陡增，當局被迫啟動外匯市場干預。


（不同到期時間的債券因拋售價格暴跌）

值得一提的是，米萊當選總統后，由於對中央稅收的高度把控，使得中央對地方轉移支付大幅下降，並且政府通過裁撤半數部委、削減能源交通補貼、暫停公共工程招標等措施，2024年1月實現了12年來首次財政盈餘（5184億比索）但經濟的休克療法使得地方經濟問題加重，老百姓貧困問題頻發。

選舉結果超預期，投行緊急調整評級
摩根士丹利：選舉前已預警「若米萊慘敗致改革受阻，國際債券或跌10個基點」；周一緊急撤回數日前方才給出的阿根廷債券「看好」評級，反映對政策連續性的擔憂。

瑞銀：新興市場及亞太地區固定收益主管沙邁拉·汗表示，此前已擔憂市場對選舉結果過於樂觀，強調「外匯市場為焦點，波動或連鎖衝擊阿根廷資產」，且「中期選舉權重更高，將關鍵影響未來數月資產表現」。

中期選舉壓力升溫，國際機構態度待明
中期選舉預警：此次選舉結果預示，米萊在10月26日全國中期選舉中將面臨硬仗——其政黨需拿下足夠席位，以避免總統否決權遭議會推翻。

IMF援助存疑：國際貨幣基金組織（IMF）4月批准的200億美元援助項目中，約150億美元已撥付，此前IMF對米萊改革持積極態度，但針對此次選舉結果是否影響合作或調整項目，IMF未回應問詢。

機構警示庇隆主義風險：格拉梅西資產管理公司主權研究聯席主管凱瑟琳·埃克蘇姆指出，選舉結果向投資者警示「主張政府強幹預經濟的庇隆主義尚未退出舞台」，且將對10月選舉產生參考意義，加劇市場壓力。

外匯干預與貶值的兩難權衡
政府決策難題：太平洋投資管理公司（Pimco）普拉莫爾·達萬指出，政府面臨二選一：中期選舉前允許比索貶值，或動用更多外匯儲備加大幹預。

干預風險預警：達萬警示「干預大概率適得其反」，恐破壞IMF項目、降低外債再融資可行性，且「捍衛本幣資源越多，償付債券義務資源越少，違約風險陡升」。

經濟部長表態與市場質疑：經濟部長路易斯·卡普托稱「外匯制度不變」，但巴克萊分析師伊萬?斯坦布爾斯基預計「外匯貶值壓力仍強，儲備將持續下降」，若拋售延續，市場將質疑「選舉前被迫貶值的後續影響」。


（比索兌美元趨勢圖）

區域差異與政策延續性展望
區域投票差異：部分分析師認為，阿根廷其他地區對米萊的反對力度或不及布宜諾斯艾利斯省（該省為庇隆主義傳統票倉）。政策延續預期：儘管經濟困境嚴峻，分析師仍預計米萊政府將堅持財政紀律計劃。

摩根大通觀點：未來數周應對政治風險的政策組合，將「關鍵塑造中期通脹預期，決定穩定計劃成敗」。

暴跌深層邏輯：政治選舉失利與經濟結構性脆弱性共振
政治層面導火索：布宜諾斯艾利斯省佔全國近40%選票，是政治風向標，選舉慘敗預示米萊或失議會控制權，其市場化改革（緊縮財政、外匯自由化）恐夭折；庇隆主義「政府強幹預經濟」的歷史政策（曾致赤字高企、貨幣貶值）加劇市場對政策倒退的恐慌。

經濟結構性隱患：阿根廷長期陷「高外債、低儲備、高通脹」泥潭——外債755億美元（IMF債務超400億），可動用外匯儲備僅17億美元；比索年內持續貶值，干預消耗儲備的同時推高違約風險，市場擔憂重回「福利擴張—貨幣超發」惡性循環，重蹈2001年債務違約覆轍。

短期連鎖反應：機構撤回看好評級、腐敗醜聞削弱政府公信力、IMF援助不確定性加劇，多重因素觸發投資者撤離，放大跌勢。