【指數專題】加息還有續集 美股牛市不穩

自去年10月底美聯儲暗示加息幅度放緩以來，美股總體保持向上反彈的趨勢。其中道指反彈幅度達20%，標普指數反彈達25%，納指更是反彈幅度達到44%，直逼前高，一度讓人猜測是否牛市回歸。

加息進入尾聲 但比預期鷹

去年，美聯儲開始歷史上最激進的加息，加息幅度不斷上升，直到10月底美聯儲暗示加息幅度將逐漸放緩，市場才稍微鬆口氣，畢竟連續4次的加息75個基點的加息歷史首次。今年5月議息會議之前，市場預期為最後一次加息，6月開始停止加息，同時憧憬著年底可能的降息。不過事與願違，在6月的美聯儲議息會議中，點陣圖顯示今年還將加息兩次，且年內不會降息，與此前預期的形成巨大反差，美股連續數日回調。

最新的美聯儲觀察（CME）顯示美聯儲7月加息25個基點的概率上升至80%以上，同時9月再加息25個基點的概率也從6月議息時的不可能逐漸上升至26.4%。美聯儲主席鮑威爾表示，通脹下降還未到達目標，預計到2025年才能到達預期的2%目標，如果通脹下降緩慢，還將採取限制性措施，多位鷹派委員的表態更是強化了這種預期。三藩市聯儲主席戴利表示，今年再加息兩次是“非常合理”的，美聯儲理事鮑曼表示，需求加息兩次以抑制物價上漲。

短期面臨調整壓力 情緒轉向悲觀

從近期的變化來看，轉捩點在5月的議息會議，雖然時間上已經過去近兩個月，但顯然美聯儲採取了循序漸進的方式向市場傳達預期，也就是說6月傳達的加息兩次是重中之重，暫時還不可能完全消化加息的預期，即加息對美股的打壓還將會繼續，此前的樂觀情緒遭到重創，可能轉向悲觀。

另一方面，美聯儲本來加息幅度已經有500個基點，後續的加息必然變得謹慎，畢竟衰退的可能依然存在，最新的數據顯示，二季度末美國經濟動能有所放緩，服務業增長今年首次回落，製造業萎縮加劇，其中公佈的美國6月Markit美國綜合採購經理人指數（PMI）降至3月以來的新低。

綜合來看，美股過去半年的持續反彈，表現出明顯的樂觀，但此次美聯儲傳達出的加息觀點與市場預期差距甚大，料還將繼續影響美股走勢；另一方面，雖然衰退遲遲未到，但美聯儲繼續加息，經濟增速放緩，衰退的擔憂或捲土重來。

技術面，美股過去半年漲勢強勁，短線或面臨較長時間的調整，即出現一定幅度的回調。道指上方關注34520一線的阻力，下方關注32700一線的支撐；標普上方關注4500一線的阻力，下方回調可以看向4250一線。

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