【原油專題】原油基本面改善 油價或震盪偏強

基本面有所改善 油價表現較堅挺

供給端看，近期沙特宣佈8月份將延續延長7月份開始的100萬桶/日自願減產，產量將從6月份的996萬桶/日下降至900萬桶/日水準。同時上調原油出口官方價格，推升歐洲原油現貨貼水，布倫特和美油月差大幅上行；另外，俄羅斯也宣佈8月份繼續減少原油出口，雖然俄羅斯6月的產量較2月份已經下降了35萬桶/日，隨著煉油廠開工回升，原油出口量已經在開始下降；美國方面，其石油鑽井數已經連續7個月下降，較去年11月減少了14%，美國原油庫存自今年3月份以來持續回落，近期已經降至年內最低水準，數據顯示，原油的供給端正在逐步改善。

短期來看，沙特官方表態將延長7月100萬桶/日減產至8月，產量降至900萬桶/日水準，將是2021年6月以來的最低水準；歐佩克方面的產量也緩慢下降至2857萬桶/日水準。較去年10月減少了138萬桶/日；同時，沙特在自願減產的同時上調8月對亞洲、歐洲以及美國的原油售價，顯示其看好後市原油價格。

需求端看，一方面是近期公佈的經濟數據顯示美國的經濟仍然表現堅挺，這扭轉了此前幾個月市場對美國經濟在今年第三季度開始陷入衰退的預期，倘若美國經濟沒有像市場預期得那麼快陷入衰退，這將有利於改善原油需求。

另一方面，美國在2022年投放超過2億桶戰略石油儲備庫存後，截至2023年6月30日，美國戰略庫存降至3.47億桶，是近40年來的最低水準。美國能源部宣佈下半年啟動戰略石油庫存回購計畫，初步計畫年內補庫1200萬桶，6月份已經完成8月和9月分別交付300萬桶的招標，7月份將繼續對10月和11月的兩批300萬桶原油的採購招標。

從供需兩端來看，原油市場仍然存在利好，在第三季度基本面逐步改善的情況下，原油價格有望逐步兌現基本面利好而走高。

多重因素影響 油價有望走強

就原油市場而言，基本面總體改善將利好油價，而金融壓力方面在歐美高利率的背景下，經濟衰退的預期揮之不去，將施壓原油需求預期；地緣摩擦仍將持續，特別是俄烏之間的衝突導致供給中斷的風險仍然存在。在供需兩端動態均衡的情況下，油價仍然有機會走高。

經濟衰退導致原油需求不景氣的悲觀情緒仍然是制約油價走高的因素，故而原油需求預期的兌現程度將影響油價在下半年走勢。若美國經濟出現溫和衰退導致需求回落，油價有可能維持在70-80美元區間調整；若需求維持目前的修復進展，油價可能挑戰上方80-90美元區間；若經濟提前復蘇，且中美兩大經濟體啟動去庫存，則油價仍然存在衝擊100美元關口的機會。

技術面看，周線上，過去多個星期油價漲跌不一，總體維持相對低位區間震盪調整。日線上，行情有效突破近期調整箱體頂部74-75美元壓力區間，下一目標或將挑戰上方80美元關口。

【重要聲明：上述內容及觀點由第三方合作平臺智庫提供，僅供參考，不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。】