【黃金專題】基本面接近反轉 黃金多頭別自滿

截止剛剛結束的美聯儲9月議息會議，本輪美聯儲加息週期持續時間不知不覺已進入“18個月俱樂部”。回顧美聯儲的加息週期歷史，18個月的時長相當於“中位數”，這也是當下市場認定美聯儲本輪加息週期即將結束的主要原因。只是，黎明前的黑暗往往才是最黑暗的，因為製造恐慌。

美聯儲鷹派超預期

北京時間9月21日淩晨，美聯儲發佈9月聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明。一如市場預期，美聯儲維持聯邦基金利率5.25%—5.50%不變，且最新點陣圖預期中值顯示，多數FOMC委員保留年內還有一次加息的預期。

事實上，儘管機構和投資者在美聯儲9月議息會議前，都普遍對美聯儲將在本次會議上表現“鷹派”有心理準備，但最終美聯儲的鷹派程度仍然超出了不少業內人士的預期。

主要表現在，9月利率點陣圖對2024年末利率的中位值預期升至5.1%，而上一次季度性會議（6月）點陣圖預期為4.6%。基於兩次的點陣圖對本年度利率中位值均為5.6%，意味著明年的降息空間只有50個基點。

美聯儲一年舉行8次議息會議，但只在3月、6月、9月和12月發佈經濟預期。美聯儲於9月會議發佈了今年的第三份經濟預期。

最新的經濟預期顯示，FOMC的委員們對今年美國實際GDP中值預期從6月份的1%升至目前的2.1%，2024年經濟增速預期也從三個月前的1.1%上調至1.5%，長期經濟增速預期沒有變化，保持在1.8%。

此外，FOMC對未來三年失業率的中位值預期也收窄至4%附近……

分析認為，美聯儲對經濟軟著陸的前景有相當強的信心，明年放鬆政策的空間也將非常小。

色厲內荏的美聯儲

美聯儲9月FOMC聲明鷹派、點陣圖鷹派、經濟預期鷹派、通脹預期還是鷹派。以至於當天國際金價在會前和會後的表現呈現冰火兩重天。美聯儲鷹派超預期，是基於實力的低位出發嗎？

回顧美聯儲主席鮑威爾的新聞發佈會講話，用文字來形容是“標準的廢話”，用一句話來表述是“本來不是廢話，但連起來，就是標準的廢話”。鮑威爾把格林斯潘的“說了等於沒說”的語言藝術發揮到了極致。

鮑威爾顯然深諳市場情緒，比如鮑威爾很清楚知道，在過往的每一次的新聞發佈會，只要某個辭彙出現三次或以上，緊接著，市場便會有“相應”的解讀。

恰巧，9月會議的FOMC聲明鷹派、點陣圖鷹派、經濟預期鷹派、通脹預期還是鷹派。再加上鮑威爾的“鷹派廢話”，看上去一切順理成章，美聯儲的鷹派確實是“實打實”的。

2018年12月議息會議點陣圖顯示，2019年美聯儲將加息兩次，結果美聯儲在2019年降息三次，為此鮑威爾還創造發明了“預防式降息”這個專業名詞。

猴精的CME利率期貨市場似乎已經看透了美聯儲的色厲內荏，9月會議前後，對美聯儲政策利率的定價，都定格在7月會議就是最後一次加息。

美聯儲貨幣政策緊縮週期正在結束或者已經結束，意味著黃金的基本面正在發生重大變化，只是基本面到價格的傳導需要時間。技術面上看，空頭借助議息會議捲土重來，短線考驗多頭1906美元一線的支撐力度。

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