【黃金專題】美元指數見頂 金價上行可期

經濟數據較疲軟 美國經濟現壓力

美國CPI從9月份的3.7%下降至10月份的3.2%，低於市場預期的3.3%，核心通脹率也放緩至4%，低於市場預期和前值的4.1%，為2021年9月以來的最低水準。美國10月份的PPI月率僅僅錄得1.3%，低於預期的1.9%和前值的2.2%，意味著美國的CPI數據有機會進一步回落，美國的經濟活躍程度將降低。

美國10月零售銷售數據錄得-0.1%，為近7個月以來首次下降；月初公佈的美國10月份非農就業人數錄得15萬人，遠遠不及市場預期的增加18萬人以及前值的29.7萬人。美國公佈的經濟數據全方位的降低，暗示美國經濟極有可能在接下來的第四季度遇冷，甚至開始陷入衰退。

加息週期或結束 美元美債或見頂

美國通脹水準明顯下降，美聯儲在拿雞毛當令箭，繼續拿抑制通脹作為加息的藉口或將站不住腳。市場開始押注美聯儲本輪加息週期將結束。年內美聯儲再度加息的可能性不大，市場對美聯儲開始降息的預期也從明年的6月份提前到5月份，鴿派的預期有所升溫。

在美國公佈CPI數據進一步回落的時候，美元指數大幅走弱，並且是有效破位下行，即便是後續美元指數進入技術性修正，美元指數進一步走弱將是大概率事件。

實際利率方面，在市場押注美聯儲停止加息的背景下，美債實際利率開始從高位回落。就短期來看，美聯儲官員仍然發表偏向鷹派的言論，美聯儲將維持限制性利率水準一段時間，美債實際利率短期延續高位調整的可能較大；不過隨著美聯儲開啟降息週期，或者美國經濟增長放緩，實際利率從高位破位下行的機會較大，黃金價格走出階段性上行的可能性較高。

地緣摩擦有所降溫 黃金價格短空長多

近期巴以衝突在多方的斡旋下，以色列和哈馬斯達成臨時停火協議，雙方互換人質，以換取4～5天的停火。以色列方面稱，如果哈馬斯釋放更多的人質，停火的時間可能會進一步延長。這意味著中東近期的地緣摩擦有所降溫。另外一方面，雖然市場押注美聯儲不再加息，不過美聯儲官員們仍然強調在通脹回落至2%的目標前，仍然存在加息的可能性。這意味著短期來看，黃金價格仍然存在回調的風險。

不過從趨勢上來看，市場押美聯儲結束加息週期，開啟降息週期，這意味著市場或將開始交易美聯儲鴿派的預期，疊加美元指數極有可能見頂，意味著黃金的價格上行仍然非常值得期待。

技術面看，周線上，此前行情震盪上行且收陽線，顯示金價總體較為強勢。指標上看，行情處於20日和62日均線上方運行，多頭仍然具備優勢。短期來看金價仍然存在高位震盪調整的可能。趨勢上看，金價在年內仍然有挑戰歷史新高2078美元的可能性。

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