匯市周評：FED暫停加息預期美元回落，歐英升息預期歐元和英鎊齊升

周五(6月2日)當周美元指數震蕩回落，美聯儲官員向著暫停加息的態度轉變施壓美元，美國債務上限的擔憂情緒緩和。

其他非美方面，歐元兌美元本周震蕩回升，歐洲央行加息預期繼續支持歐元。英鎊兌美元本周震蕩走高，英國央行加息預期繼續提振英鎊。

下周外匯市場仍然有一些重要的經濟數據公布，重點包括美國非製造業PMI、耐用品訂單等。美聯儲官員將在下周進入美聯儲6月中旬決議前的噤聲期，投資者主要關注決議前市場情緒的變化。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。



美元指數本周震蕩回落，美聯儲官員推動暫停加息的轉變施壓美元，此外美國債務上限擔憂情緒緩和，本周美國經濟數據中規中矩


圖：美指日圖走勢

美聯儲官員推動暫停加息的轉變，給美元帶來壓力

包括副主席提名人傑斐遜在內的美聯儲官員暗示了對6月 "跳過 "一次加息的支持，這導致市場對美聯儲將再次加息的預期迅速逆轉。

美聯儲理事米鮑曼提到了住宅房地產市場的復蘇，同時補充說，房價企穩將對美聯儲降低通脹的努力產生影響。在他之前，克利夫蘭聯儲主席梅斯特暗示，美聯儲必須在6月份加息。此外，美聯儲理事和副主席提名人傑斐遜表示，跳過加息將使美聯儲在決定進一步收緊政策的程度之前看到更多數據。費城聯儲主席哈克也表示，他傾向於支持美聯儲在6月下次會議上跳過升息步伐。

美聯儲公布的經濟褐皮書顯示，5 月初和 4 月經濟活動總體上變化不大。四個地區報告稱經濟活動小幅增長，六個地區沒有變化，兩個地區有輕微到溫和的下降。今後增長預期稍有惡化，但聯繫人很大程度上仍然預期經濟活動會進一步擴大。大多數地區的消費者支出穩定或增加，許多人注意到休閑和接待方面支出增長。教育和醫療機構的活動總體穩定。大多數地區就業率上升，增速比以前報告提出得要放緩。價格適度上漲，但許多地區的漲幅有所放緩。大多數地區聯繫人預計，未來幾個月價格上漲速度與此類似。

不過美聯儲仍然在更長時間內保持較高利率，這為美元提供長期支撐。事實上，目前的市場定價表明，在6月份的FOMC政策會議上，再次升息25個基點的可能性較大。

里士滿聯儲主席巴爾金在參加一個由全國商業經濟學協會組織的在線研討會時表示，有證據表明，加息正在抑制需求。企業之間有更多的意願提高價格，但這將持續到需求下降。經濟的某些部分似乎正在冷卻，而其他部分仍然 " 充滿活力 "。

德國商業銀行經濟學家討論了美元的前景。市場和FOMC首次在對未來利率路徑的預測上基本一致。不是FOMC在調整，而是市場將其利率預期上調了。所有這些都是對美元有利的。

如果我們同意對美聯儲的新觀點，我們會認為目前美元強勢是可持續的。但我們不同意。我們的美聯儲觀察家繼續預期該央行不會進一步加息。而這就是為什麼我們預計目前的美元強勢是不可持續的。

對美國債務上限的擔憂情緒緩和，給美元帶來一些支持

美國債務上限法案在眾議院克服程序性障礙，提升了美國政府避免債務違約的希望。一項有關暫停美國政府31.4萬億美元債務上限並避免災難性違約的法案周三在眾議院跨過關鍵的程序性障礙，為兩黨議員就該議案本身進行投票創造了條件。

美國總統拜登和眾議院議長麥卡錫在上周末達成協議，將債務上限暫停至2025年1月1日，但仍需美國國會批准。

眾議院議長麥卡錫預測，預計該協議在下一次投票將會成功。參議院共和黨領袖麥康奈爾表示，他預計債務上限議案將於周三在眾議院通過，最快于周四移交參議院。麥康奈爾表示，他希望參議院能在周四或周五完成對議案的表決。

國會的投票可能最快在周三進行，但到目前為止，至少有兩名眾議院共和黨人對增加國家已經巨大的債務堆積的想法表示不滿。出於不同的原因，民主黨人里奇-托雷斯批評了構成協議一部分的削減殘疾人福利的做法。這引發了人們對美國政府履行財政義務能力的擔憂。美國財政部長耶倫表示，美國政府無法在6月5日前償還債務。

本周美國經濟數據好壞參半

美國5月新增非農就業人口33.9萬，增幅遠超預期的19萬，前值從25.3萬上修高29.4萬；美國5月失業率錄得3.70%，前值和預期值分別為3.4%和3.5%；5月時薪年率錄得4.3%，低於前值和預期值0.1個百分點。機構評美國5月非農報告：非農數據再次超過彭博調查的預期中值。這次非農報告幾乎每項數據都高於預期，這也不是近段時間第一次出現這種情況了。這一次的最高預期是25萬，實際錄得的33.9萬輕而易舉地超過了這個數字。值得注意的是，前兩個月的數字向上修正了93000，真是令人難以置信。

美國5月份的消費者信心略有減弱，世界大企業聯合會的消費者信心指數從4月份的103.7降至102.3，為六個月低點，超過了99的預估值。該調查進一步細節顯示，現狀指數從151.8下降到148.6，消費者預期指數幾乎保持不變，為71.5。最後，5月份的一年期消費者通脹預期從4月份的6.2%降至6.1%。"

5 月份消費者信心指數下降，因為消費者對當前狀況的看法變得有些不樂觀，而他們的預期仍然很黯淡，分析說，報告顯示，美國人對未來的商業狀況變得悲觀，儘管對就業和收入的預期仍然穩定。

美國聯邦住房金融局周二公布的月度數據顯示，美國3月份的房價按月上升了0.6%，好於市場預期的+0.2%，2月份數據由增長0.5%上修為增長0.7%。同時，3月份標準普爾/凱斯-席勒房價指數年率為-1.1%，從2月份的+0.4%下降。此外，5月份達拉斯聯儲製造業指數大幅下降至-29.1，低於前一個月的-23.4和市場預期的-19.6，表明商業活動繼續惡化。

美國勞工部周三公布的職位空缺和勞動力流動調查( JOLTS )顯示，4 月份的職位空缺數從3月份上修后的975萬個增加到1010萬個，這表明儘管經濟形勢充滿挑戰，但美國企業對工人的需求仍然強勁，可能迫使美聯儲繼續收緊貨幣政策。而芝加哥 5 月份採購經理指數從之前的48.6和市場預測的47.0降 40.4。

歐元兌美元本周震蕩回升，主要受益於美元回落，歐洲央行加息預期繼續支持歐元


圖：歐元兌美元日圖走勢

歐洲央行行長拉加德當地時間6月1日在德國漢諾威參加德國儲蓄銀行會議時表示，歐洲央行決心進一步提高利率以應對持續高企的通貨膨脹率。

拉加德強調，目前的通脹率仍然太高，並且可能還會持續很長時間，歐洲央行的目標是在中期內將通脹率降至2%。

在多年的零利率和負利率之後，歐洲央行自2022年7月以來已連續7次加息，但歐元區的通脹率依然居高不下。4月份歐元區國家的平均通脹率高達7%。拉加德表示，歐洲央行的加息周期還將繼續，直至有足夠的信心將通脹率控制在目標之內。

同日發佈的會議紀要顯示，大部分歐洲央行委員支持繼續加息25個基點。歐洲央行理事會的下一次利率決定將於6月15日作出。

野村證券經濟學家表示，到目前為止，歐元區核心通脹率僅比峰值下降了0.4個百分點。因此，還遠不能得出加息完成的結論。歐洲央行將在未來幾個月密切關注核心價格和服務價格，尤其是這兩個分項的月度走勢，以判斷通脹壓力是否已經緩解到足以結束加息周期。

野村證券經濟學家預計歐洲央行將從現在開始再加息兩次，即6月和7月加息各加息25個基點，終端利率為3.75%。此後，若核心價格已充分放緩，歐洲央行可能就此結束加息周期。到那時，市場將好奇歐洲央行何時會進行首次降息。野村仍認為第一次降息要比市場預期的晚得多，要到2024年底才會到來。

專家們指出，儘管長期通脹壓力仍高，但越來越多的風險信號表明歐洲央行本輪加息周期已經接近尾聲。

歐盟統計局1日公布的初步估值顯示，歐元區5月消費價格指數（HICP）同比和環比增幅均顯著回落，且低於此前市場調查經濟學家們的預期中值。當月去除食品和能源等因素的核心通脹同比漲幅連續第二個月回落，環比漲幅0.2%，遠低於市場預期中值0.8%。

能源價格的下跌是推動通脹加速回落的主要因素。根據歐盟統計局的數據，能源價格在5月同比下跌了1.7%。

德國商業銀行首席經濟學家約爾格·克雷默表示，雖然核心通脹回落的程度有限，但至少短期內整體通脹將進一步下降，從中長期來看，迅速上升的勞動力成本仍不利於通脹的持續穩定。

貝倫貝格銀行首席經濟學家霍爾格·施米丁指出，氣候政策、額外的政府軍費支出和緊張的勞動力市場將長期推高歐元區通脹。特別是明顯的勞動力短缺，可能需要歐元區經濟衰退才能將工資增長率降至3%或更低的水平。但這位專家預計歐洲央行不會採取這樣的行動。

歐元區5月通脹數據公布前，幾乎所有的專家都認為，歐洲央行將在6月15日的下一次貨幣政策會議上將利率再上調0.25個百分點，預計7月繼續加息的機構投資者比例也很高。而且歐洲央行內部關於本輪加息的利率峰值意見也不統一，其中德國和奧地利等央行行長仍不排除在9月進一步加息的可能。

歐元央行周三發佈的報告警告歐元區金融穩定前景脆弱，地產價格會出現無序下跌，尤其是在可變利率抵押貸款佔主導地位的國家，其中包括奧地利、意大利和西班牙。已經有一些跡象表明，對經濟衰退更為敏感的貸款組合風險正在增加，例如商業房地產、中小企業和消費信貸的風險敞口。

荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科林金表示，5月的通脹數據在一定程度上緩解了通脹壓力，信貸增長加速放緩，地產風險加劇，無疑會鼓勵歐洲央行中的鴿派論調。預計6月歐洲央行再加息后的利率走向將更加不確定，但顯然歐洲央行利率很可能在夏季達到峰值。

英鎊兌美元本周震蕩走高，主要受益於美元走軟，英國央行加息預期繼續提振英鎊


圖：英鎊兌美元日圖走勢

英央行加息預期幫助提振英鎊。市場預計英國央行還將加息4次以上，且不排除利率峰值升至6.0%以上的可能性，目前利率為4.5%。

策略師Matthew Ryan表示：我們對英鎊的樂觀看法基於這一前景，以及英國國內需求的彈性。大多數跡象表明，今年英國的經濟增長相對溫和，但這已遠好於此前的預期，而且增長預測繼續被上調。

信用評級機構穆迪表示，英國今年在邁向「溫和衰退」，因高於預期的通脹和不斷攀升的利率影響了家庭財務狀況。

穆迪表示，英國剔除食品和能源的核心通脹率上升，提高了央行進一步加息的可能性。穆迪預計英國央行今年將至少再加息25個基點，將基準利率上調至4.75%。穆迪在周三發佈的報告中表示，「隨着價格上漲和融資條件收緊的影響繼續滲透至經濟」，預計英國經濟2023年將萎縮0.1%。

前英國央行決策官員Michael Saunders表示，在40年來最快的連續加息后，英國經濟正走向一個更痛苦的時期。利率變化的效應峰值通常需要一年左右的時間來顯現，我們還沒有感受到太多利率大幅上升的影響。這種痛苦會到來，並且會在接下來的幾個季度到來。

Saunders的表態令外界更加擔憂對因通脹、利率上升和實際薪資下降而感到預算緊張的住戶來說，飆升的房價是否能夠承受。Saunders和英國央行都指出，英國大多數的抵押貸款都是固定利率，當借款人被要求再融資時，成本會更高。

根據英國國家統計局對英格蘭銀行數據的分析，今年將有超過140萬固定利率借款人的抵押貸款利率會上升。這將降低購買力已經受到通脹侵蝕的英國人的消費能力。貨幣傳導機制和加息致使經濟降溫的方式仍然有效，但可能需要比以前更長的時間，痛苦可能來得更慢。但當它衝擊有高額抵押貸款的人時，將比過去更為集中。

英國央行副行長Jon Cunliffe去年7月表示，如果利率達到5%，抵押貸款借款人和公司將陷入債務困境。但在4月份消費者價格指數比預期高0.5個百分點，達到8.7%后，市場上周加大了對英國央行峰值利率的押注。

經濟滯脹狀態進一步顯現。近期公布的經濟指標顯示，5月英國經濟增速已出現放緩。國際評級機構標準普爾23日公布數據顯示，英國製造業萎縮力度進一步加大，5月製造業PMI從4月的47.8下跌至46.9。今年前幾個月一直穩定上漲的英國服務業在5月也轉為下降，服務業PMI從4月的55.9降至55.1。整體來看，5月，英國包括製造業和服務業在內的綜合採購經理指數從4月的54.9下降至53.9。

分析師指出，英國經濟在夏季將面臨更為嚴重的不利影響。儘管包括煤氣在內的能源價格在下跌，但住房抵押貸款利率的提高和即將上調的個人所得稅稅率，會將能源價格下跌的利好影響沖抵掉。

分析指出，增稅將對居民的消費支出和企業的投資意願造成擠壓，加上利率上升的滯后影響，英國經濟的增長前景可能弱於英國央行目前的預期。

有報告認為，未來一段時間，英國經濟將繼續維持低增長和高通脹的狀態，最貧困的家庭急需政府救助。一些機構指出，英國經濟儘管今年不會出現萎縮，但增長也可能不及英國央行預期，滯脹特徵將更加明顯，且滯脹的延續時間可能會超出預期。