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匯市周評：歐美央行政策差異美元回落，英國央行加息預期英鎊攀升
智昇 資訊
2023-06-16 19:18:14
周五(6月16日)當周美元指數回落，歐美央行政策差異，以及美國通脹回落，施壓美元。其他非美方面，歐元兌美元攀升，受益於歐美央行政策差異。英鎊兌美元攀升，受益於英國央行加息預期。。
下周外匯市場仍然有一些重要的經濟數據公布。此外，投資者還要關注布林肯訪華等事件，美聯儲官員講話，其中美聯儲主席鮑威爾發表講話，這些都可能對市場情緒帶來影響。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。
美元指數本周回落，歐美央行政策差異，以及美國通脹回落，施壓美元
圖：美指日圖走勢
本周美聯儲公布了6月的利率決議，但市場參与者不相信美聯儲將像他們說的那樣鷹派，不相信他們還會加息兩次。同時歐洲央行加息25基點，歐美央行政策差異支持歐元施壓美元。美元指數大幅下挫至逾一個月低點。
根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具的最新數據，市場參与者近67%押注美聯儲7月份加息約25個基點。這反映了交易員對美聯儲(Fed)在7月份幾乎明確的鷹派行動信號缺乏信心。
美國通脹數據放緩施壓美元回落
美國通脹數據引發了人們對美聯儲停止加息軌跡的猜測。美國5月消費者價格指數(CPI)同比上漲4%，低於預期4.1%和上個月的4.9%，而核心CPI同比增長5.3%，低於4月份的5.5%，符合預期。
美國勞工統計局周二發佈報告稱，5月消費者價格指數(CPI)同比上漲4%，較4月份的4.9%有所放緩，市場預期為4.1%。不包括價格波動較大的食品和能源的核心CPI從上月的5.5%微降至5.3%。按月計算，CPI和核心CPI分別上升0.1%和0.4%。
德國商業銀行經濟學家們表示，美國通脹數據讓美聯儲暫停加息。雖然美國通脹正在明顯緩解。但潛在的價格壓力仍然存在，核心通脹仍然高達 5.3%就是明證。美聯儲不太可能進一步加息，但它不會在2023年降息。
本周其他美國經濟數據整體表現中規中矩
美國5月零售銷售意外增長0.3%，消費者購買了更多機動車和建築材料，這可能有助於在短期內避免可怕的經濟衰退。
美國5月份零售銷售增長0.3%，而預期為下降0.1%，之前的數據為0.4%，而核心數據，即不包括汽車的零售銷售，與市場預測的0.1%相符，而之前的數據為0.4%。
此外，紐約聯邦儲備銀行帝國製造業指數6月份躍升至6.6，高於預期的-15.1和之前的-31.8，而費城聯邦儲備銀行6月份製造業指數從之前的-10.4降至-13.7，而市場預測為-14。此外，美國5月份工業生產從之前的0.5%降至-0.2%，預期為0.1%。
美國勞工部公布的數據顯示，截至6月10日當周初請失業金人數為26.2萬，高於市場預期的24.9萬，前一周數據由26.2下修為26.1萬，這是2021年10月以來的最高數據。4周移動平均水平為246,750，比前一周修正後的平均數增加了9,250，是2021年11月20日以來的最高水平，當時為249,250。而截至6月3日當周持續申請失業金人數增加了2萬，達到177.5萬，高於市場預期的176.5萬。
美國勞工統計局周三公布的數據顯示，5月份生產者價格指數(PPI)年率上升1.1%，低於4月份的2.3%和市場預期的1.5%，這是自2020年12月以來的最低水平。同期核心PPI年率增長2.8%，而市場預期為2.9%。按月計算，PPI下降了0.3%，核心PPI上升了0.2%。
美聯儲決議釋放鷹派基調，但未能支持美元走高
美國聯邦儲備委員會(Fed)周三在6月政策會議后宣布，將政策利率(聯邦基金利率目標)維持在5-5.25%區間不變，符合市場預期。
在其政策聲明中，美聯儲解釋說，在這次會議上保持目標區間不變，將給他們時間來評估更多的信息和對貨幣政策的影響。此外，美聯儲重申，通脹仍然處於高位，他們仍然致力於將通脹恢復到2%的目標。
在融資方面，美聯儲指出，家庭和企業信貸條件收緊可能會對經濟活動、招聘和通脹造成壓力，但補充說，這些影響的程度仍不確定。
與此同時，經濟預測摘要顯示，2023年底的終端利率預測從3月份的5.1%上調至5.6%。同樣，2024年底的利率預測從4.3%上升至4.6%。總之，美聯儲的預測表明，今年將再加息兩次(25個基點)，2024年將降息100個基點。政策制定者還預計，2023年美國國內生產總值(GDP)增長率將上升，失業率將下降，核心通脹的進展將低於3月份。
FOMC主席鮑威爾在會後新聞發佈會上表示，堅定地致力於實現2%的通脹。讓通脹率回到2%還有很長的路要走。我們已經做了很多工作，緊縮政策的全部效果尚未顯現。幾乎所有政策制定者都認為今年進一步加息是合適的，儘管還沒有決定將在未來的會議上做出何種利率決定，但7月的FOMC會議「可能有動作」，可能會再次加息。今年降息將是不合適的。
金融狀況可能允許聯儲在今年剩餘時間內推進縮減大規模資產負債表的工作。這一觀點意味着美聯儲可以繼續以每月略低於1,000億美元的步伐縮表，就像聯儲自去年夏天以來一直在做的那樣，可能會持續到2024年。縮表是對聯儲加息行動的補充，聯邦基金利率目標區間從去年3月的近零水平升至目前的5%-5.25%。
中國央行下調利率提振了市場情緒，並削弱美元避險需求施壓美元
中國人民銀行(PBoC)10個月來首次下調貸款利率，旨在刺激中國經濟，中國經濟在取消零冠限制后未能獲得動力。中國放寬貨幣政策引發了原油價格的上漲，因為此舉將刺激全球最大原油進口國——中國可能會增加石油需求。
繼此前下調7天逆回購利率之後，中國人民銀行(PBOC)周四宣布將1年期貸款利率從2.75%降至2.65%。市場預計，6月MLF操作中標利率下調后，將帶動貸款市場報價利率(LPR)跟進下調。MLF操作中標利率是LPR報價的定價基礎。1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅下調。
分析師評論美元後市前景
荷蘭國際集團經濟學家討論了美元的前景。FOMC后的定價告訴我們，市場對數據的可信度高於美聯儲的溝通，因此更多關於美國通貨膨脹/經濟放緩的證據會促使美元在未來出現更多疲軟。然而，與點陣圖相比，市場對加息的定價過低，考慮到市場定價與美聯儲預測趨同並再次推高短期互換利率的高風險，我們在跳上看跌美元的趨勢列車之前會謹慎行事。 因此，美元多頭也許可能暫時緊緊抓住鷹派點陣圖，或者至少在數據更明確地表明不再有加息的必要之前(如果)。
三菱東京日聯銀行經濟學家稱，美聯儲6月跳過加息，美元的下行修正將在未來一周進一步擴大。然而，隨着美聯儲為7月恢復加息敞開大門，以及歐洲央行縮減自己的鷹派政策信息，這種拋售應該被證明只是溫和的。 需要美聯儲意外加息來為美元注入新的上升動力，並威脅今年上半年受益於外匯波動率下降的外匯套利交易的平倉。
歐元兌美元本周走高，主要因歐美央行政策差異，其中歐洲央行加息25基點並表示還會繼續加息
圖：歐元兌美元日圖走勢
歐美央行政策的差異，是支持歐元兌美元的主要因素。
6月15日，歐洲央行公布最新利率決議，將主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率三大關鍵利率均上調25個基點，符合市場預期。
存款便利利率達到3.50%，為 2001年以來的最高水平，再融資利率達到4.00%，邊際貸款率達到4.25%。歐洲央行三大關鍵利率在不到一年的時間里累計提高整整400基點。
5月歐洲調和CPI超預期放緩同比增6.1%，為俄烏衝突以來最低，但核心通脹依舊頑固，食品、酒精和煙草通脹率環比下降了10個百分點，但同比依舊大幅上漲12.5%。
歐洲央行指出，通脹率一直在下降，但預計將長時間內保持在過高水平，未來加息還未結束：理事會決定實現通脹率及時恢復到2%的中期目標。
歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上再次強調，整體通脹正在下降，但潛在的價格壓力依然強勁，並稱歐洲央行尚未達到目的地，將在 7 月份繼續加息。工資增長日益成為通脹的重要來源。經濟增長和通脹前景高度不確定。能源、食品價格以及工資協議都將成為未來通脹的上行風險。
歐洲央行在加息聲明中指出，加息正在傳導至金融環境，並逐漸對整個經濟產生影響：借貸成本急劇上升，貸款增長正在放緩。金融環境收緊是通脹進一步下降至目標的一個關鍵因素。預計會進一步抑制需求。
許多歐洲央行官員認為，利率將在7月再次加息25個基點后見頂。然而，一些人認為，加息可能需要持續到9月份，以使通脹可持續地回到2%的目標水平。
英鎊兌美元本周震蕩走高，主要因美元走軟，英國央行加息預期升溫
圖：英鎊兌美元日圖走勢
在本周歐洲央行加息之後，英國央行或許需要重啟50個基點的暴力加息，以冷卻通脹。
本周英國數據支持英國央行進一步加息。當地時間周二，英國國家統計局數據顯示，在截至4月的三個月里，不包括獎金的工資年增長率上升至7.2%，前值為6.8%。除去全國封控的新冠高峰期，英國工資正以20年來最快的速度增長。
在工資大幅上漲的同時，與此同時，英國同期失業率意外降至3.8%。工資大幅上漲，失業率意外下降，這些跡象表明，儘管英國央行已累計加息12次，但在冷卻經濟方面效果仍然不足，英國經濟依然持續堅挺。
英國央行數據顯示，儘管基本工資快速增長，但還是追不上通脹，在截至4月的一年中，英國生活成本已上升8.7%，是央行2%目標的四倍多。
英國央行稱，大幅加薪是導致英國通脹居高不下的主要因素。BBC引述專家說法稱，工資增長加速在為提高利率的預期火上澆油，儘管民眾樂見自己的工資上漲，但這對壓制通脹來說是件壞事。
2021年以來，英國央行已經將基準利率由0.1%提升至4.5%，目前的利率已經是2008年金融危機后的最高水平。
數據發佈后，市場對英國央行6月繼續加息的預期升溫，目前定價英國貨幣政策委員會將在6月22日的議息會議上至少加息25個基點，加息50個基點的可能性也已經由前一天的17%，提升至35%。
CMC Markets的首席市場策略師認為，美聯儲的指導意見更多是為了阻止市場進一步消化對美國降息的預期。我認為很多人不相信美聯儲的政策指引，即他們將再加息兩次。而在周二就業數據公布后，對英國進一步加息的預期本周已經飆升。現在關鍵看下周英國央行是否真的如預期般繼續加息。
美銀美林分析師在一份報告中表示，隨着最近公布的英國通脹和工資數據超出預期，英國央行緊貨幣政策的風險已經降低，預計將會進一步加息。
該行分析師說：隨着數據的強勁表現，我們認為英國央行過度收緊貨幣政策的風險已經不存在。隨着數據的公布，市場認為英國央行離終端利率的距離比三個月前更遠。這些數據證實了其將在6月22日會議上加息50個基點的合理性，但是英國央行可能會採取漸進的方式，將加息幅度控制在25個基點左右。
下周外匯市場仍然有一些重要的經濟數據公布。此外，投資者還要關注布林肯訪華等事件，美聯儲官員講話，其中美聯儲主席鮑威爾發表講話，這些都可能對市場情緒帶來影響。接下來，讓我們看看具體貨幣對的走勢情況。
美元指數本周回落，歐美央行政策差異，以及美國通脹回落，施壓美元
圖：美指日圖走勢
本周美聯儲公布了6月的利率決議，但市場參与者不相信美聯儲將像他們說的那樣鷹派，不相信他們還會加息兩次。同時歐洲央行加息25基點，歐美央行政策差異支持歐元施壓美元。美元指數大幅下挫至逾一個月低點。
根據芝加哥商品交易所(CME)的美聯儲觀察工具的最新數據，市場參与者近67%押注美聯儲7月份加息約25個基點。這反映了交易員對美聯儲(Fed)在7月份幾乎明確的鷹派行動信號缺乏信心。
美國通脹數據放緩施壓美元回落
美國通脹數據引發了人們對美聯儲停止加息軌跡的猜測。美國5月消費者價格指數(CPI)同比上漲4%，低於預期4.1%和上個月的4.9%，而核心CPI同比增長5.3%，低於4月份的5.5%，符合預期。
美國勞工統計局周二發佈報告稱，5月消費者價格指數(CPI)同比上漲4%，較4月份的4.9%有所放緩，市場預期為4.1%。不包括價格波動較大的食品和能源的核心CPI從上月的5.5%微降至5.3%。按月計算，CPI和核心CPI分別上升0.1%和0.4%。
德國商業銀行經濟學家們表示，美國通脹數據讓美聯儲暫停加息。雖然美國通脹正在明顯緩解。但潛在的價格壓力仍然存在，核心通脹仍然高達 5.3%就是明證。美聯儲不太可能進一步加息，但它不會在2023年降息。
本周其他美國經濟數據整體表現中規中矩
美國5月零售銷售意外增長0.3%，消費者購買了更多機動車和建築材料，這可能有助於在短期內避免可怕的經濟衰退。
美國5月份零售銷售增長0.3%，而預期為下降0.1%，之前的數據為0.4%，而核心數據，即不包括汽車的零售銷售，與市場預測的0.1%相符，而之前的數據為0.4%。
此外，紐約聯邦儲備銀行帝國製造業指數6月份躍升至6.6，高於預期的-15.1和之前的-31.8，而費城聯邦儲備銀行6月份製造業指數從之前的-10.4降至-13.7，而市場預測為-14。此外，美國5月份工業生產從之前的0.5%降至-0.2%，預期為0.1%。
美國勞工部公布的數據顯示，截至6月10日當周初請失業金人數為26.2萬，高於市場預期的24.9萬，前一周數據由26.2下修為26.1萬，這是2021年10月以來的最高數據。4周移動平均水平為246,750，比前一周修正後的平均數增加了9,250，是2021年11月20日以來的最高水平，當時為249,250。而截至6月3日當周持續申請失業金人數增加了2萬，達到177.5萬，高於市場預期的176.5萬。
美國勞工統計局周三公布的數據顯示，5月份生產者價格指數(PPI)年率上升1.1%，低於4月份的2.3%和市場預期的1.5%，這是自2020年12月以來的最低水平。同期核心PPI年率增長2.8%，而市場預期為2.9%。按月計算，PPI下降了0.3%，核心PPI上升了0.2%。
美聯儲決議釋放鷹派基調，但未能支持美元走高
美國聯邦儲備委員會(Fed)周三在6月政策會議后宣布，將政策利率(聯邦基金利率目標)維持在5-5.25%區間不變，符合市場預期。
在其政策聲明中，美聯儲解釋說，在這次會議上保持目標區間不變，將給他們時間來評估更多的信息和對貨幣政策的影響。此外，美聯儲重申，通脹仍然處於高位，他們仍然致力於將通脹恢復到2%的目標。
在融資方面，美聯儲指出，家庭和企業信貸條件收緊可能會對經濟活動、招聘和通脹造成壓力，但補充說，這些影響的程度仍不確定。
與此同時，經濟預測摘要顯示，2023年底的終端利率預測從3月份的5.1%上調至5.6%。同樣，2024年底的利率預測從4.3%上升至4.6%。總之，美聯儲的預測表明，今年將再加息兩次(25個基點)，2024年將降息100個基點。政策制定者還預計，2023年美國國內生產總值(GDP)增長率將上升，失業率將下降，核心通脹的進展將低於3月份。
FOMC主席鮑威爾在會後新聞發佈會上表示，堅定地致力於實現2%的通脹。讓通脹率回到2%還有很長的路要走。我們已經做了很多工作，緊縮政策的全部效果尚未顯現。幾乎所有政策制定者都認為今年進一步加息是合適的，儘管還沒有決定將在未來的會議上做出何種利率決定，但7月的FOMC會議「可能有動作」，可能會再次加息。今年降息將是不合適的。
金融狀況可能允許聯儲在今年剩餘時間內推進縮減大規模資產負債表的工作。這一觀點意味着美聯儲可以繼續以每月略低於1,000億美元的步伐縮表，就像聯儲自去年夏天以來一直在做的那樣，可能會持續到2024年。縮表是對聯儲加息行動的補充，聯邦基金利率目標區間從去年3月的近零水平升至目前的5%-5.25%。
中國央行下調利率提振了市場情緒，並削弱美元避險需求施壓美元
中國人民銀行(PBoC)10個月來首次下調貸款利率，旨在刺激中國經濟，中國經濟在取消零冠限制后未能獲得動力。中國放寬貨幣政策引發了原油價格的上漲，因為此舉將刺激全球最大原油進口國——中國可能會增加石油需求。
繼此前下調7天逆回購利率之後，中國人民銀行(PBOC)周四宣布將1年期貸款利率從2.75%降至2.65%。市場預計，6月MLF操作中標利率下調后，將帶動貸款市場報價利率(LPR)跟進下調。MLF操作中標利率是LPR報價的定價基礎。1年期LPR報價和5年期以上LPR報價有可能出現非對稱下調，即1年期LPR報價可能下調0.05個百分點，5年期以上LPR報價下調0.15個百分點。這將帶動企業和居民貸款利率，特別是居民房貸利率更大幅下調。
分析師評論美元後市前景
荷蘭國際集團經濟學家討論了美元的前景。FOMC后的定價告訴我們，市場對數據的可信度高於美聯儲的溝通，因此更多關於美國通貨膨脹/經濟放緩的證據會促使美元在未來出現更多疲軟。然而，與點陣圖相比，市場對加息的定價過低，考慮到市場定價與美聯儲預測趨同並再次推高短期互換利率的高風險，我們在跳上看跌美元的趨勢列車之前會謹慎行事。 因此，美元多頭也許可能暫時緊緊抓住鷹派點陣圖，或者至少在數據更明確地表明不再有加息的必要之前(如果)。
三菱東京日聯銀行經濟學家稱，美聯儲6月跳過加息，美元的下行修正將在未來一周進一步擴大。然而，隨着美聯儲為7月恢復加息敞開大門，以及歐洲央行縮減自己的鷹派政策信息，這種拋售應該被證明只是溫和的。 需要美聯儲意外加息來為美元注入新的上升動力，並威脅今年上半年受益於外匯波動率下降的外匯套利交易的平倉。
歐元兌美元本周走高，主要因歐美央行政策差異，其中歐洲央行加息25基點並表示還會繼續加息
圖：歐元兌美元日圖走勢
歐美央行政策的差異，是支持歐元兌美元的主要因素。
6月15日，歐洲央行公布最新利率決議，將主要再融資利率、存款便利利率、邊際貸款利率三大關鍵利率均上調25個基點，符合市場預期。
存款便利利率達到3.50%，為 2001年以來的最高水平，再融資利率達到4.00%，邊際貸款率達到4.25%。歐洲央行三大關鍵利率在不到一年的時間里累計提高整整400基點。
5月歐洲調和CPI超預期放緩同比增6.1%，為俄烏衝突以來最低，但核心通脹依舊頑固，食品、酒精和煙草通脹率環比下降了10個百分點，但同比依舊大幅上漲12.5%。
歐洲央行指出，通脹率一直在下降，但預計將長時間內保持在過高水平，未來加息還未結束：理事會決定實現通脹率及時恢復到2%的中期目標。
歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上再次強調，整體通脹正在下降，但潛在的價格壓力依然強勁，並稱歐洲央行尚未達到目的地，將在 7 月份繼續加息。工資增長日益成為通脹的重要來源。經濟增長和通脹前景高度不確定。能源、食品價格以及工資協議都將成為未來通脹的上行風險。
歐洲央行在加息聲明中指出，加息正在傳導至金融環境，並逐漸對整個經濟產生影響：借貸成本急劇上升，貸款增長正在放緩。金融環境收緊是通脹進一步下降至目標的一個關鍵因素。預計會進一步抑制需求。
許多歐洲央行官員認為，利率將在7月再次加息25個基點后見頂。然而，一些人認為，加息可能需要持續到9月份，以使通脹可持續地回到2%的目標水平。
英鎊兌美元本周震蕩走高，主要因美元走軟，英國央行加息預期升溫
圖：英鎊兌美元日圖走勢
在本周歐洲央行加息之後，英國央行或許需要重啟50個基點的暴力加息，以冷卻通脹。
本周英國數據支持英國央行進一步加息。當地時間周二，英國國家統計局數據顯示，在截至4月的三個月里，不包括獎金的工資年增長率上升至7.2%，前值為6.8%。除去全國封控的新冠高峰期，英國工資正以20年來最快的速度增長。
在工資大幅上漲的同時，與此同時，英國同期失業率意外降至3.8%。工資大幅上漲，失業率意外下降，這些跡象表明，儘管英國央行已累計加息12次，但在冷卻經濟方面效果仍然不足，英國經濟依然持續堅挺。
英國央行數據顯示，儘管基本工資快速增長，但還是追不上通脹，在截至4月的一年中，英國生活成本已上升8.7%，是央行2%目標的四倍多。
英國央行稱，大幅加薪是導致英國通脹居高不下的主要因素。BBC引述專家說法稱，工資增長加速在為提高利率的預期火上澆油，儘管民眾樂見自己的工資上漲，但這對壓制通脹來說是件壞事。
2021年以來，英國央行已經將基準利率由0.1%提升至4.5%，目前的利率已經是2008年金融危機后的最高水平。
數據發佈后，市場對英國央行6月繼續加息的預期升溫，目前定價英國貨幣政策委員會將在6月22日的議息會議上至少加息25個基點，加息50個基點的可能性也已經由前一天的17%，提升至35%。
CMC Markets的首席市場策略師認為，美聯儲的指導意見更多是為了阻止市場進一步消化對美國降息的預期。我認為很多人不相信美聯儲的政策指引，即他們將再加息兩次。而在周二就業數據公布后，對英國進一步加息的預期本周已經飆升。現在關鍵看下周英國央行是否真的如預期般繼續加息。
美銀美林分析師在一份報告中表示，隨着最近公布的英國通脹和工資數據超出預期，英國央行緊貨幣政策的風險已經降低，預計將會進一步加息。
該行分析師說：隨着數據的強勁表現，我們認為英國央行過度收緊貨幣政策的風險已經不存在。隨着數據的公布，市場認為英國央行離終端利率的距離比三個月前更遠。這些數據證實了其將在6月22日會議上加息50個基點的合理性，但是英國央行可能會採取漸進的方式，將加息幅度控制在25個基點左右。
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