黃金周評：歐元暴漲，金價避三連跌，歐銀榮「鷹」力壓FED

本周，美聯儲和歐洲央行先後公布貨幣新政。利率決議並無意外之處——美聯儲維穩利率，歐洲央行加息25個基點。美聯儲維持利率不變，政策聲明和點陣圖都鷹姿盡顯：預計今年還會有兩次小幅加息，甚至7月可能就有所行動。美元一度短暫反彈。

但歐洲央行相比美聯儲顯露出更為濃厚的鷹派論調，幾乎保證下月將會再次加息，決心死磕高通脹，歐元暴漲施壓美元，並間接利好黃金。金價自3月中旬以來新低1924.73美元/盎司大幅反彈，有望連續第三周收漲。隨着美國經濟活動和通脹數據進一步走弱，預計黃金後市很難下跌。

截至發稿，現貨黃金上漲0.24%至1965.05美元/盎司；美元指數下跌1.33%至102.165；歐元兌美元上漲1.89%至1.0952。


美聯儲鷹派暫時收斂
美聯儲本周政策會議一如預期維持利率不變，但令人感到意外的是，決策者預計年底前還將小幅加息兩次，借貸成本可能會在今年年底前再上升多達50個基點，以應對經濟依然強勁和通脹下降放緩的局面。美聯儲主席鮑威爾在會後的記者會上更是明確預測，7月的FOMC會議「可能有動作」，可能會再次加息。

決策者在上調利率預期的同時，還將2023年美國經濟增長預測從此前的0.4%提高到1%，並將年底的失業率預測從4.5%調降至4.1%，因此預計通脹回到2%目標的進展將更加緩慢。

由此可見，雖然美聯儲利率不變，但政策聲明和點陣圖明顯偏向鷹派。貨幣市場定價目前顯示，美聯儲7月加息25個基點的可能性接近70%，並將在明年3月首次降息。美國銀行全球研究表示，預計美聯儲今年還會有兩次25個基點的加息，將終端利率預測值上調至5.5%至5.75%。

Marex的金屬分析師愛德華·梅爾說：「黃金上漲艱難，因為美聯儲關於通脹和利率的態度仍然是強硬的。因此，這在某種程度上消除了黃金上漲動能，因為美聯儲即將有更多加息。」Meir補充說，在接下來的兩周內，金價可能在1931-2000美元區間內交易，上端將出現強勁阻力。


美聯儲偏鷹傾向一度提振美元擺脫周初跌勢反彈，但漲勢很快逆轉並創一個月低點，因為歐洲央行鷹派立場以及美國數據顯示經濟活動放緩且通脹降溫，都讓美聯儲的鷹派態度受到挑戰。

豐業銀行首席外匯策略師Shaun Osborne說：「風險似乎傾向於(美元)進一步下跌....基於與主要貨幣的兩年期利差，(美元指數)的估值看起來或多或少是合理的。除了利率的近期前景，美元可能會面臨一個更具挑戰性的環境。全球貨幣政策周期正接近終點。我們已經假設了一段時間，利率周期的峰值將是美元峰值的負面因素，收益率將增強風險承受能力，並鼓勵投資者將資本從美元中調走。」

歐洲央行決心將抗通脹進行到底
歐洲央行本周第八次加息，將政策利率提高到3.5%，創22年高點，並表示頑固的高通脹率幾乎保證了下個月會再次加息，而且之後可能還會採取行動。歐元兌美元暴漲1.9%，盤中創5月11日以來新高至1.0961。


雖然能源價格下降以及歐洲央行持續加息使得通脹一直在減緩，但該央行還是調高了對今明兩年核心通脹的預測，去年年初嚴重誤判通脹頑固性的經歷讓其對通脹放緩勢頭不敢掉以輕心。

但與美聯儲不同的是，歐洲央行還略微下調今年經濟增長預期。不過這似乎並不影響其加息前景，決策者認為，寧可收緊政策的力度過大，而不是過小，因為提前暫停行動意味着必須在更長時間內保持緊縮政策。

德國中央合作銀行分析師在研報中寫道：「我們的基線預測是在7月最後一次加息25個基點，終端利率為3.75%。在最新的歐洲央行新聞發佈會上有一些鷹派元素，特別是上調了2025年通脹預測。也有一些鴿派因素，拉加德明確表示將在7月加息，但刻意避免對9月的預期提供指引。」

法國興業銀行首席全球外匯策略師Kit Juckes寫道：歐洲央行(採取鷹派措施)避免歐元的漲勢消失殆盡，但真正需要歐洲增長前景的改善，歐元/美元才會朝着我們預測的2023年底或2024年初1.15至1.20之間的峰值突破。在未來幾周，歐洲數據的改善跡像對歐元前景的影響比歐洲央行的鷹派聲音要大。

德國商業銀行經濟學家稱，美聯儲在7月再次加息的可能性很大，因此仍有一些潛在的驚喜，這可能會暫時支持美元。然而，由於我們的經濟學家預測美聯儲明年會降息，歐元兌美元可能遲早會攀升。

美國數據普遍走弱
本周公布的美國通脹數據顯示，5月CPI年率錄得4%，連續第11次下降，創2021年3月以來新低，預期值4.10%，前值4.90%；美國5月核心CPI年率錄得5.30%，符合預期，低於前值0.2個百分點。美國5月PPI年率錄得1.1%，連續第11次下降，創2020年12月以來新低；核心PPI年率錄得2.8%，創2021年2月以來新低。

這顯然與商品價格持續下行的壓力是一致的，儘管服務業通脹可能會被證明更具粘性。顯然，美聯儲需要看到更多的證據表明通脹傳導到消費者價格中，才能改變其心態，但對於那些傾向於看到未來收益率下降而不是上升的人來說，這是一個良好的開端。

此外，美國截至6月10日當周的初請失業金人數共計26.2萬，這是繼前一周的26.1萬(修正後也為26.2萬)之後，連續第二周高於預期值和前值。而繼4月份增長0.5%之後，美國5月份工業生產意外下降0.2%。市場此前預計增長0.1%。儘管5月份零售銷售略高於預期。


三菱東京日聯銀行(MUFG)經濟學家稱，美聯儲的政策更新並沒有明顯改變我們的觀點，即美聯儲已經接近加息周期的終點。雖然美聯儲現在可能在7月進行最後一次加息，但我們仍然不相信有必要進行第二次加息，並認為疲軟的活動和通脹數據將鼓勵美聯儲在夏季的傑克遜霍爾會議和/或9月的FOMC會議上發出信號，表明已經進行了充分的緊縮。

隨着美元走軟，金價開始從強大的支撐區域反彈，並且已經開始顯示出這種預期行為的跡象。從歷史上看，在經濟不確定時期，包括美元疲軟時期，黃金一直是投資者的避風港。隨着投資者預計美元可能走軟，黃金作為一種投資選擇開始變得越來越有吸引力。