黃金周評：金價漲幅縮水，美指打翻身仗，下周重點關注他

現貨黃金有望連續第三周上漲，但美元指數時隔兩周重新上漲，限制了金價升幅。美聯儲在下周貨幣政策會議上近乎鐵定升息25個基點。投資者關注美聯儲主席鮑威爾會後發言，研判美聯儲將在多長時間內保持利率高位運行。

截至發稿，現貨黃金累計上漲0.42%至1963.47美元/盎司；美元指數上漲1.07%至101.025。兩者盤中分別創5月17日以來新高1987.34美元/盎司和4月11日以來新低99.550。


美元指數時隔兩周重新上漲
美元指數扭轉此前兩周，因本周公布的美國經濟數據顯示，上周初請失業金人數意外下降，勞動力市場持續吃緊，可能導致美聯儲在更長時間內維持較高利率。

到目前為止，美國就業市場並未出現重大混亂，失業率仍處於接近歷史最低水平，並且正在以高於大流行前的速度創造新的就業機會和薪資增長。美聯儲擔心，家庭收入增加可能導致通脹長期高位運行。

美聯儲官員有理由繼續保持謹慎，因為他們強烈希望避免重蹈20世紀70年代的覆轍。當時美聯儲過早地放鬆了遏制通脹的努力，結果卻看到物價上漲速度隨後再次加速至兩位數水平。

Validus風險管理公司的北美地區全球資本市場主管Ryan Brandham表示：「美國勞動力市場繼續對美聯儲先前已經實施的加息表現出韌性，這一最新結果不會阻止FOMC下周繼續加息。」

分析師預計，美聯儲下周將升息25個基點。但美聯儲主席鮑威爾在6月份預計，下半年還有至少2次各25個基點加息。投資者後續將重點關注鮑威爾在政策決定出爐后的講話。無論如何，只要不發生重大意外，美元中短期內下行空間有限。


瑞士寶盛分析師Carsten Menke表示：「……我們認為利率將保持在高位，而且由於美國經濟充滿韌性，貨幣政策不會很快逆轉。此外，我們認為利率水平過高，無法吸引大量黃金投資者重返市場。」

但通脹形勢已不支持FED鷹派
儘管如此，市場越來越傾向於認為，美聯儲將在7月加息后結束本輪緊縮周期。因為，除美國就業市場表現出韌性，大部分美國經濟數據並不支持美聯儲在7月份之後更多加息，尤其是汽油價格廣泛下跌，二手汽車需求依然疲軟，美國通脹在6月份明顯降溫，這提振了黃金買家信心。

除了6月份消費者價格上漲步伐放緩之外，有關進口價格和生產商投入成本的報告均弱於預期，尤其是生產者價格指數表明消費者通脹可能會繼續放緩。進口價格的下降對於美聯儲來說非常重要，美聯儲希望商品價格下降可以抵消服務業通脹。

荷蘭國際集團認為，對黃金而言，美聯儲政策仍是金價中期走勢的關鍵。隨着美聯儲貨幣緊縮周期接近尾聲，金價下行空間仍然有限，下周美聯儲會議加息預期已經反映在金價上。

CFTC的周度數據顯示，基金經理增持黃金多頭頭寸1414份，至100619份，為近五周新高，反映出黃金健康的市場需求，因為投資者預計美國聯邦基金利率距離峰值不會太遠。


澳新銀行的經濟學家認為，黃金市場的結構性驅動因素——美聯儲暫停加息和對美國經濟衰退的擔憂——並沒有改變，預計到今年年底金價將升至2100美元。

市場利率變動早於政策利率
美聯儲官員堅持保持加息選項的主旨是，不讓投資者有空間認為央行已經完成對抗通脹的鬥爭，從而導致實際金融狀況變得寬鬆。但美聯儲無法一廂情願地認為，即將在7月底的加息依然不是本輪加息周期的絕唱，因為已經發佈的數據不支持這樣的想法。

經濟學家通常認為，貨幣政策的影響在利率調整后的18至24個月左右達到峰值。但美聯儲官員使用「前瞻指引」來標記政策路徑，這意味着市場利率在本輪加息周期啟動(2022年3月)之前就已經開始了調整。

德國商業銀行的經濟學家認為，年底前金價有一些上行空間(至2000美元)。未來一年，如果通脹的進一步下降和經濟疲軟甚至加大了美聯儲降息的可能性，金價應該會升至歷史高點。

澳新銀行的經濟學家稱：金市結構性驅動因素依然完好，對中期走勢持積極看法。通脹的持續下降將最終導致美聯儲在今年某個時點暫停加息周期。通常情況下，美國收益率會在此時開始回落，從而降低黃金投資的機會成本。

Exinity首席市場分析師Han Tan表示，黃金投資者正在抑制他們對美聯儲即將結束加息的熱情，但市場對美國消費者可能仍擁有足夠的消費能力來重新點燃美國通脹脈搏持謹慎態度，「如果美聯儲確實暗示7月加息將標志著本輪緊縮周期的終結，這可能會為黃金多頭再次追逐2000美元關口提供新的動力。」

就業市場新現狀
美國就業市場發出了微妙信號。例如：雖然餐飲和住宿行業的勞工數量仍比大流行前的峰值低幾個百分點，但該行業對實際國內生產總值的貢獻自那時以來已經有所增加——它正在用更少的錢做更多的事，可能不需要2019年僱工規模水平。

Indeed招聘實驗室研究主管尼克·邦克(Nick Bunker)表示：「越來越多的跡象表明，『軟着陸』正在走向新的平衡。」他指的是貨幣緊縮會減緩經濟和通脹，但不會引發經濟衰退的情況。「勞動力市場正趨於穩定但依然強勁」，這與2019年的情況相呼應，參与率回升，就業創造步伐可持續，低薪職業工資上漲。

ActivTrades高級分析師Ricardo Evangelista表示：「黃金似乎出現了新的支撐位1950美元，短期內價格似乎不太可能跌破該水平。由於其他主要央行的加息周期尚未結束，美元可能仍面臨壓力，這可能有利於金價。然而，美國利率不太可能在中短期內開始下降，這在某種程度上限制了金價的上漲空間。」

金磚國家黃金貨幣
金價上漲還與多國央行持續增持有關。根據世界黃金協會發佈的最新調查數據，除土耳其、德國等部分國家外，今年5月全球央行仍在持續買入黃金。

投資者還尋求有關金磚國家黃金支持貨幣的更多指導，該貨幣將用於結算國際支付。俄羅斯政府最近表示：「金磚國家正計劃推出一種新的交易貨幣，該貨幣將以黃金作為背書。」

暢銷書作家、世界知名投機家和自由主義哲學家道格·凱西(Doug Casey)表示，我完全支持任何能讓世界擺脫美元本位制的事情。很明顯，黃金正在重新回歸國際貨幣體系。